營業(ye) 收入168.52億(yi) 元，增長10.10%；歸母淨利潤13.34億(yi) 元，增長38.07%；扣非淨利12.43億(yi) 元，增長39.59%。8月9日晚，“防水茅”東(dong) 方雨虹發布2023年半年度報告，亮眼的成績讓業(ye) 界和專(zhuan) 業(ye) 人士驚呼：利潤大增四成！那個(ge) 一直保持兩(liang) 位數增長的“防水茅” 又回來了！
“防水茅” 霸氣歸來的背後，是更多對東(dong) 方雨虹細致深入的解讀。作為(wei) 中國塗料行業(ye) 的頭部專(zhuan) 業(ye) 媒體(ti) ，神秘彩金随机派发规则時刻關(guan) 注行情大勢和頭部企業(ye) 的動態、年報，用它們(men) 的經驗做法，以期給行業(ye) 一個(ge) 清晰明確的方向性判斷和指引。
我們(men) 綜合認為(wei) ，東(dong) 方雨虹中報業(ye) 績大增，零售業(ye) 務亮點多，零售渠道和工程渠道雙管齊下，新業(ye) 務增長迅速，應收款項有隱憂。但與(yu) 諸多人士的意見觀點略微不同的是，語飛來認為(wei) ，目前資本市場依然低估了市值曾過千億(yi) 的東(dong) 方雨虹，未來隨著產(chan) 能釋放和城市更新建材防水需求擴容，東(dong) 方雨虹的業(ye) 績或將更上一層樓。
01
重回兩(liang) 位數增長，“防水茅”回來了
從(cong) 半年報來看，營業(ye) 收入168.52億(yi) 元，同比增速10.10%。對於(yu) 業(ye) 績增長，東(dong) 方雨虹表示，“主要是渠道拓展、產(chan) 品品類增加帶來的主營業(ye) 務產(chan) 品收入增加所致。”雖然增速不算高，去年下半年以來的頹勢已經打住，正進入業(ye) 績修複增長期。
而得益於(yu) 成本和費用控製，東(dong) 方雨虹的淨利潤則實現了比營收高得多的增速。中報顯示，其淨利潤和扣非淨利潤分別為(wei) 13.34億(yi) 和12.43億(yi) 元，同比增速分別為(wei) 38.07%和39.59%。
去年中報，東(dong) 方雨虹實現營收153.07億(yi) 元，同比增長7.57%，歸母淨利潤9.66億(yi) 元，同比下滑37.13%，扣非淨利潤8.90億(yi) 元，同比下滑38.48%。2022年上半年受疫情影響，下遊房地產(chan) 和基建需求疲軟，疊加俄烏(wu) 衝(chong) 突導致瀝青等主要神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格維持高位震蕩的態勢，東(dong) 方雨虹業(ye) 績承壓。說句實話，中期業(ye) 績一出來，我認為(wei) 在當時的環境下，東(dong) 方雨虹的營收還是符合預期的，但是利潤的下滑程度，還是讓我感受到了整個(ge) 防水及塗料行業(ye) 所麵臨(lin) 的困難和壓力。
去年年報，東(dong) 方雨虹營收312億(yi) ，同比下滑2.26%，利潤21.18億(yi) ，同比下滑49.57%，與(yu) 年初董事會(hui) 製定的預算目標400億(yi) 營收、50億(yi) 利潤相去甚遠。這也是東(dong) 方雨虹上市以來業(ye) 績最差的一年，利潤大幅下滑。而2022年是疫情反複、國際局勢複雜、地產(chan) 低迷等極為(wei) 困難的一年，而在極端大環境麵前，諸多龍頭企業(ye) 都出現了剝離某項業(ye) 務、出售資產(chan) 、裁員降本等情況，而東(dong) 方雨虹依然能維持住營收規模，隻是略微下滑，說明在行業(ye) 下行的時候，東(dong) 方雨虹的龍頭市占率在鞏固和提升。
而2023半年報，東(dong) 方雨虹營利雙增，特別是利潤增速，一掃2022年中報大降近四成和年報大降近五成的陰霾，又重回了此前一直保持的高兩(liang) 位數增長態勢。今年一季度，東(dong) 方雨虹的扣非淨利潤增速也還隻是個(ge) 位數，但經過一個(ge) 二季度，利潤增速狂飆，那個(ge) 大殺四方的“防水茅”又回來了。
02
各科成績：零售最佳，直營“拖後腿”
持續渠道下沉，重點關(guan) 注薄弱市場，進一步擴大主品類城市覆蓋，同時大力扶持新品渠道開拓；專(zhuan) 賣店渠道運營升級，上市臻係列新品，提供金牌導購管家式服務及線上下單本地化配送等；重點品類針對消費需求開發更多適用性的產(chan) 品，並以塗佳佳品牌為(wei) 主導，上架更多DIY屬性產(chan) 品，提升消費者自己動手的體(ti) 驗等等，東(dong) 方雨虹用行動作筆，交出了一份優(you) 秀的中考答卷。
東(dong) 方雨虹“各科”成績，中考答卷一目了然。
從(cong) 分渠道來看，東(dong) 方雨虹主要以零售渠道、工程渠道、直營業(ye) 務為(wei) 主。零售渠道和工程渠道雙管齊下，東(dong) 方雨虹新業(ye) 務增長迅速。
零售渠道實現營收50.51億(yi) 元（yoy+32.21%），占公司營收比例為(wei) 29.98%。在東(dong) 方雨虹“各科”成績中出類拔萃。
其中，民建集團2023年上半年實現營收43.84億(yi) 元，同比增長34.69%。截至2023年6月末，民建集團通過滅空白、強經銷、拓品類、優(you) 分銷等舉(ju) 措，百萬(wan) 經銷商簽約增長近700家，分銷網點近20萬(wan) 家，門頭保有近5萬(wan) 家；同時，繼續加強與(yu) 裝飾公司、工裝公司的合作，實現強強聯合。
二是建築塗料零售業(ye) 務，截至期末，通過產(chan) 品品類開拓、爆品打造等方式實現加盟逾2200家經銷商，終端銷售網點達到25000家。以產(chan) 品為(wei) 核心結合德式塗裝工藝進行係統化推廣，發揮德國產(chan) 品在色彩和功能上的優(you) 勢，研發了生物基含量高達30%的“輕呼吸生物基牆麵漆”，在色彩方麵擁有800萬(wan) 海量色彩配方庫，打造“護牆如護膚”的產(chan) 品理念及2088色彩體(ti) 係。
三是雨虹到家服務聚焦存量市場。截至期末，已在全國布局運營中心、社區服務站等600餘(yu) 家門店。
工程渠道成績依然拔尖。營收61.42億(yi) 元（yoy+26.68%），占公司營收比例為(wei) 36.45%。期內(nei) ，公司深化省區一體(ti) 化經營，升級渠道政策、賦能渠道發展、持續渠道下沉，各區域一體(ti) 化公司通過聚焦本地市場，加強所屬區域市場覆蓋率和滲透率，提升市場占有率，進而實現營收進一步增長。
新業(ye) 務，公司依托防水主業(ye) 協同優(you) 勢，擴張產(chan) 品種類至建築塗料、保溫、建築修繕、特種砂漿等，打造第二增長曲線，其中2023H1砂漿粉料營收同比增長42.99%，未來多業(ye) 務共同發力助力公司打造綜合建材平台。
“拖後腿”的直銷業(ye) 務營收52.38億(yi) 元（yoy-13.25%），下滑拉低了東(dong) 方雨虹的整體(ti) 營收增速。
東(dong) 方雨虹表示，“報告期內(nei) ，公司持續拓展民用建材領域，大力發展零售業(ye) 務，強化品牌、升級服務、擴充品類，不斷提升用戶體(ti) 驗。”
分產(chan) 品來看，期內(nei) 東(dong) 方雨虹防水卷材營收71.84億(yi) 元（yoy+1.13%）、塗料營收51.85億(yi) 元（yoy+22.46%）、砂漿粉料營收19.05億(yi) 元（yoy+42.99%）、工程施工營收13.67億(yi) 元（yoy-4.99%）、其他主營收入7.91億(yi) 元（yoy+32.16%），公司防水卷材+塗料營收穩健增長，反映公司作為(wei) 行業(ye) 龍頭經營韌性十足，此外，借助公司防水渠道優(you) 勢，砂漿粉料業(ye) 務營收增長迅速。2023Q1、Q2分別實現歸母淨利潤增速21.77%和46.07%。
從(cong) 盈利能力來看，疫後市場防水的毛利率顯著得到改善。東(dong) 方雨虹2023年上半年的銷售毛利率為(wei) 28.90%，同比+1.99pct，其中2023Q2公司銷售毛利率為(wei) 29.10%（同比+3.16pct，環比+0.44pct）。相比其他同行，以及涉足防水的塗料企業(ye) 而言，毛利率明顯提升。
從(cong) 現金流來看，期內(nei) 公司經營性現金流淨流出39.43億(yi) 元，較去年同期少流出30.37億(yi) 元，主要係銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。
03
“雨後彩虹”的價(jia) 值，一定是最靚的風景
本人相對看好東(dong) 方雨虹，有幾個(ge) 自己認為(wei) 有價(jia) 值的地方。
一是東(dong) 方雨虹銷售模式的變革。從(cong) 直銷+渠道的模式改變為(wei) 以合夥(huo) 人渠道銷售為(wei) 主要銷售模式，合夥(huo) 人優(you) 先，共同成長共享成果共擔壓力，因此，東(dong) 方雨虹的應收款有所好轉，是大概率事件。
二是東(dong) 方雨虹關(guan) 於(yu) 出海拓展市場，一帶一路的布局值得期待。
三是民建營收的快速擴張。目前，東(dong) 方雨虹可能是A股目前零售體(ti) 量最大的消費建材企業(ye) 了。
記得2021年5月，東(dong) 方雨虹的分銷網點5萬(wan) 個(ge) ，經銷商1500個(ge) ，虹哥匯會(hui) 員70萬(wan) 人。到2022年12月，分銷網點16萬(wan) 個(ge) ，經銷商4000個(ge) ，虹哥匯會(hui) 員200萬(wan) 人。
而截至2023年6月末，半年報的數據顯示，民建集團通過滅空白、強經銷、拓品類、優(you) 分銷等舉(ju) 措，百萬(wan) 經銷商簽約增長近700家，分銷網點近20萬(wan) 家，門頭保有近5萬(wan) 家。
四是產(chan) 能擴張，將隨著經濟好轉和市場修複，將得到更充分的釋放。過去三年，產(chan) 能釋放被嚴(yan) 峻的市場環境打斷了，疊加地產(chan) 蕭條、爆雷的影響，不停擴張投資的東(dong) 方雨虹，也由此承受了巨大的資金壓力。好消息是，防水新規的實施，房地產(chan) 調控政策，以及超大特大城市城中村改造的推動與(yu) 落地，市場信心進一步恢複，東(dong) 方雨虹的提前布局，有望吃到這一波政府紅利。
而東(dong) 方雨虹的“加速度”和“風雨過後見彩虹”的努力，文字和數據可以說話。
2023年8月7日，東(dong) 方雨虹董事長李衛國發表署名文章《沒有借口，不留退路》，其中最後一段讓我印象深刻：企業(ye) 從(cong) 來隻是因創造經濟、社會(hui) 效益而存在的機構。創業(ye) 無止境，虹途萬(wan) 裏苦作伴，是果敢進取的鎧甲勇士，經得起風雨錘煉的蒼狼戰士，因熱愛願迎萬(wan) 難的創客托舉(ju) 了理想，於(yu) 群峰之上俯視庸碌。浩蕩百川流，誌之所向，順與(yu) 逆都無法阻止乘風破浪。
7月29日，揚州儀(yi) 征市真州鎮首例“拿地即開工”項目——東(dong) 方雨虹生產(chan) 基地項目，順利完成“五證聯發”。儀(yi) 征市東(dong) 方雨虹生產(chan) 基地項目規劃用地150畝(mu) ，總建築麵積約4.36萬(wan) 平方米，總投資10億(yi) 元，其中設備投資3億(yi) 元，項目擬安裝高分子防水卷材生產(chan) 線4條，水性防水材料生產(chan) 線1條，特種砂漿生產(chan) 線3條。項目建成後可形成年產(chan) 4000萬(wan) 平方米高分子防水卷材、5萬(wan) 噸水性防水材料、30萬(wan) 噸砂漿的能力。
7月，德愛威品牌營銷攻勢加碼，德愛威廣告登陸莆田、杭州高鐵站，鎖定全國核心城市交通樞紐，引爆在途場景傳(chuan) 播，持續霸屏莆田、杭州高鐵樞紐站，掀起品牌傳(chuan) 播新浪潮。
6月26日，虹石新材料一期項目開車一次成功！從(cong) 建設到取得成果，曆時14個(ge) 月，以專(zhuan) 業(ye) 高效為(wei) VAE乳液行業(ye) 譜寫(xie) 新篇章。
廣汽本田新能源車產(chan) 能擴大建設項目，東(dong) 方雨虹為(wei) 其屋麵防水工程提供單層防水卷材屋麵係統。該係統采用東(dong) 方雨虹1.5mm厚增強型TPO防水卷材，並以機械固定工法施工。預計將於(yu) 2023年10月完工。截至2023年6月，東(dong) 方雨虹TPO已成功為(wei) 超4000項工程提供高品質屋麵係統施工服務和技術支持，累計使用麵積超4200萬(wan) 平方米……
東(dong) 方雨虹始終追求高質量穩健發展，防水材料已連續13年全國銷量遙遙領先！更以防水業(ye) 務為(wei) 核心延伸上下遊及相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈，形成建築防水、民用建材、非織造布、建築塗料、建築修繕、節能保溫、砂漿粉料、特種薄膜等業(ye) 務板塊合力的係統服務體(ti) 係，已然成為(wei) 更全麵的“建築建材係統服務商”。
以結果為(wei) 導向，全力衝(chong) 刺下半年。正如最新東(dong) 方雨虹冠名的高鐵品牌列車，講述品牌故事，描繪產(chan) 品藍圖，東(dong) 方雨虹錨定目標、乘勢而上，以永不止步的進取姿態，在高質量發展的路上加速前行。
“雨後彩虹”的價(jia) 值，一定是那一道最靚的風景！
文章來源：神秘彩金随机派发规则
責任編輯：雷達
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