左手買右手賣！宣偉邊買邊賣究竟有何不同？

左手買(mai) ，右手賣，一退一進，亦攻亦守。全球塗料行業(ye) 格局中，連續五年蟬聯世界第一大塗料企業(ye) 的宣偉(wei) 近些年在並購整合資源上，堪稱是買(mai) 買(mai) 買(mai) 的專(zhuan) 家，賣賣賣的行家。

左手買(mai) ，右手賣，過去增長非常依賴收購的宣偉(wei) ，現在的買(mai) 賣究竟有何不同？

01
買(mai) 買(mai) 買(mai) ，宣偉(wei) 買(mai) 成了全球第一

2008年以來，宣偉(wei) 連續收購了三家國際木器漆品牌——Inchem、式而麗(li) 和貝格羅馬，收購後，宣偉(wei) 在中國已經擁有3家大型塗料生產(chan) 廠和3家塗料調配廠。2013年，宣偉(wei) 全資收購了江蘇普蘭(lan) 納塗料有限公司，後來還設立了宣偉(wei) 塗料（香港）有限公司……近十年，宣偉(wei) 8.5%的複合年化增速，增長非常依賴收購。買(mai) 買(mai) 買(mai) ，成為(wei) 宣偉(wei) 最鮮明的標誌之一。

而近年來宣偉(wei) 最大的一筆收購，是2017年以89.4億(yi) 美元，收購了當時營收規模僅(jin) 次於(yu) 的世界第六大塗料商威士伯（Valspar Corp）。在經過一年多的磨合後，多年被PPG壓了一頭的宣偉(wei) ，終於(yu) 揚眉吐氣，一躍成為(wei) 全球第一大塗料企業(ye) ，而且已經連續五年蟬聯。

此前神秘彩金随机派发规则發過《宣偉(wei) 上演三國殺，五年把全球老大拉下馬》、《娶個(ge) 最強“賢內(nei) 助”，潛伏的宣偉(wei) 出手即高手》《兩(liang) 次易主的漆，難掩淪為(wei) 跳板的尷尬》《王者爭(zheng) 鋒，宣偉(wei) 塗料能坐穩全球第一嗎？》係列文章，讀者可以參閱，這裏就不再贅述。

宣偉(wei) 近兩(liang) 年來都是買(mai) 的什麽(me) 樣的企業(ye) ？神秘彩金随机派发规则觀察到，宣偉(wei) 實施了多項工業(ye) 塗料業(ye) 務的並購。2022年上半年，宣偉(wei) 以2 億(yi) 歐元完成對西卡（Sika）集團旗下歐洲工業(ye) 塗料業(ye) 務的收購時，宣偉(wei) 董事長兼首席執行官John Morikis的一句話或許能解釋宣偉(wei) 會(hui) 將什麽(me) 樣的企業(ye) 放進自己的“購物車”裏：“這項業(ye) 務為(wei) 我們(men) 帶來了獨特的技術以及額外的製造和服務能力，符合我們(men) 收購互補、高質量、差異化業(ye) 務的戰略，以支持我們(men) 的增長和盈利目標。”

買(mai) 成了全球塗料第一的宣偉(wei) ，語飛來曾形容它“既有爭(zheng) 鋒的鋒芒，更有藏鋒的智慧”，在買(mai) 買(mai) 買(mai) 與(yu) 賣賣賣中其實暗藏了許多變化。譬如收購威士伯後，宣偉(wei) 將旗下華潤塗料進行了拆分，將其建築塗料業(ye) 務和木器漆業(ye) 務一分為(wei) 二。而為(wei) 了實現工業(ye) 塗料業(ye) 務的整體(ti) 戰略布局，不惜賣掉其在中國的建築塗料業(ye) 務。

02
賣賣賣，宣偉(wei) “葫蘆裏賣的什麽(me) 藥？”

在四大名著之一的《西遊記》中，有一種紫金葫蘆可以讓主人把人吸進去，並把他們(men) 鎖在葫蘆裏——為(wei) 己所用，著實方便！另外還有一個(ge) 《葫蘆兄弟》的動畫片，影響了很多人。一個(ge) 老人在穿山甲的勸說種下一顆神奇的種子，種子長出藤蔓，結出七個(ge) 葫蘆，變成了七個(ge) 孩子。而每個(ge) 孩子都擁有自己的魔力，它們(men) 一起出發，降服了惡魔，解救了被惡魔囚禁的爺爺。

而買(mai) 買(mai) 買(mai) ，又賣賣賣的宣偉(wei) ，葫蘆裏究竟賣的什麽(me) 藥？其實就是我們(men) 猜測它真實的意圖。

如果說不確定的大環境因素就是“惡魔”，宣偉(wei) 既有“為(wei) 己所用”的紫金葫蘆，又能放出“葫蘆娃”，在艱難的時刻“拯救”自己。

上世紀70年代，全球石油危機爆發，神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格猛漲，發達經濟體(ti) 受到劇烈衝(chong) 擊，宣偉(wei) 塗料利潤率也降至曆史最低水平。1977年，宣偉(wei) 虧(kui) 損820萬(wan) 美元瀕臨(lin) 破產(chan) 邊沿。次年，宣偉(wei) 出售了部分業(ye) 務，並關(guan) 閉了100家直營門店。1979年，傳(chuan) 奇CEO John G. Breen上任後，宣偉(wei) 才化險為(wei) 夷，滿血複活。隨後的16年間，宣偉(wei) 的增收增長了2倍，淨利潤增長了36倍，其中三分之一的營收增量來自收購。

2008年，美國次貸危機引發全球性的金融風暴，房地產(chan) 行業(ye) 遭受嚴(yan) 重打擊。全美建築塗料銷量連續三年暴跌，直到2015年才恢複到與(yu) 2006年相當的水平。但需要說明的是，美國的建築塗料市場與(yu) 發展中的中國不同，美國新房需求較少，大約隻有12%是新建住宅，而住宅重塗DIY和專(zhuan) 業(ye) 承包商則分別占到39%和32%。

對塗料需求主要來自存量房的北美建築塗料市場，宣偉(wei) 通過采取直營店模式快速建立起龐大的銷售網絡，進而搶占了大部分的市場份額，業(ye) 務發展更有韌性。宣偉(wei) 去年還完成了對加拿大建築塗料AquaSurTech的收購，並計劃在北卡羅來納州斯泰茨維爾總投資至少3億(yi) 美元，建立更大的分銷設施，預計該項目將於(yu) 2024 年底建成投產(chan) 。時至今日，宣偉(wei) 在北美市場的份額仍然領先於(yu) 第二名的PPG。

但包括中國在內(nei) 的絕大部分國外地區，並不適合采取直營店模式快速構建渠道優(you) 勢搶占建築塗料市場。這也是宣偉(wei) 持續投資鞏固和提升在北美地區的建築塗料市場地位，但又賣掉包括華潤漆在內(nei) 的中國建築塗料業(ye) 務，而將更多精力、資金轉而投向以技術和服務優(you) 勢取勝的工業(ye) 塗料業(ye) 務的重要原因。

宣偉(wei) 董事長兼首席執行官John Morikis表示：“剝離中國建築塗料業(ye) 務符合我們(men) 的持續戰略，即優(you) 化我們(men) 的投資組合、品牌和客戶計劃，為(wei) 股東(dong) 帶來持續的價(jia) 值。我們(men) 相信，我們(men) 的資源可以更好地優(you) 先用於(yu) 公司的其他領域，以提供更大的增長、更高的回報和現金流。我們(men) 將繼續致力於(yu) 在該地區發展我們(men) 的工業(ye) 塗料業(ye) 務。”

除賣掉在中國的建築塗料業(ye) 務外，今年4月，宣偉(wei) 還賣掉了位於(yu) 梅諾莫尼福爾斯的子公司N92 Menomonee Falls。這家公司主要生產(chan) 配色補漆、定製氣霧劑和其他特種塗料，完成了非核心氣溶膠業(ye) 務的剝離。

在吞下龐大的威士伯之後，無論資源整合、債(zhai) 務和現金流等，宣偉(wei) 都需要一個(ge) 時間進行消化和吸收。而經曆疫情三年和新的全球經濟大形勢，宣偉(wei) 的買(mai) 買(mai) 賣賣、進進出出，既是對各種風險的防範，也是對行業(ye) 發展的預判。

03
買(mai) 什麽(me) 賣什麽(me) ，宣偉(wei) 知道

買(mai) 買(mai) 買(mai) ，能快速做大規模；賣賣賣，賺取中間差價(jia) 。但把買(mai) 買(mai) 買(mai) 和賣賣賣，這種“倒爺”的做法做出長期主義(yi) 和價(jia) 值來，宣偉(wei) 可沒少下功夫。

宣偉(wei) 董事長兼首席執行官John Morikis在今年4月25日宣偉(wei) 公布2023年度第一季度經營業(ye) 績報告時指出：“今年4月，我們(men) 完成了非核心氣溶膠業(ye) 務的剝離，並敲定了剝離中國建築塗料業(ye) 務的協議。在高性能塗料集團，除亞(ya) 太地區外，所有地區的銷售額都有所增長。增長最強勁的是汽車修補漆，增長了15%左右，其次是一般工業(ye) 和卷材塗料的低個(ge) 位數增長。正如預期的那樣，由於(yu) 受到非常困難的比較的影響，包裝塗料業(ye) 務下降，工業(ye) 木器漆業(ye) 務也是如此，因為(wei) 住宅終端市場疲軟。”

在2022年第四季度，宣偉(wei) 還批準了一項業(ye) 務重組計劃來簡化公司的經營模式和品牌組合內(nei) 的消費品牌集團和降低成本在所有地區的消費品牌集團，高性能塗料集團和行政部門。根據重組計劃采取的行動更好地使公司能夠繼續增加長期股東(dong) 價(jia) 值。消費品牌集團的重點領域包括中國建築塗料業(ye) 務、氣溶膠組合和整體(ti) 零售組合的優(you) 化。這些重組行動中的大部分預計將在2023年底前完成。而出售其現有的總部和研發中心。此次交易預計將於(yu) 2023年完成。公司將繼續建設新的總部和研發中心，新總部和研發中心的建設預計最早將於(yu) 2024年完成。

買(mai) 買(mai) 買(mai) 和賣賣賣，也為(wei) 宣偉(wei) 帶來了人才上的優(you) 化。譬如最近，宣偉(wei) 宣布，董事會(hui) 推選Heidi G. Petz擔任公司新一任首席執行官（CEO），任命將於(yu) 2024年1月1日起生效。現年48歲的Heidi G.Petz2017年6月因宣偉(wei) 收購威士伯，加入宣偉(wei) 。在擔任公司總裁兼首席運營官之前，她曾先後曆任消費者品牌集團及美洲集團總裁，並成功領導了這兩(liang) 家集團的全球業(ye) 務。

從(cong) 近年來出售、投資和並購來看，宣偉(wei) 的戰略清晰而明確，那就是持續投資鞏固和提升北美區域的建築塗料市場地位，對於(yu) 國際市場，宣偉(wei) 則側(ce) 重於(yu) 發展工業(ye) 塗料業(ye) 務，采取並購策略擴大全球市場足跡，提升工業(ye) 塗料的全球市場地位。注重有效提高資金使用效率，並獲得一定的投資效益，為(wei) 公司和股東(dong) 獲取較好的投資回報。

左手買(mai) ，右手賣，買(mai) 買(mai) 買(mai) ，賣賣賣，其實沒有完全絕對正確的選擇，而是宣偉(wei) 在經曆過重重考驗與(yu) 風險之後，知道買(mai) 什麽(me) ，賣什麽(me) ，在不確定的市場環境下尋找一個(ge) 更確定符合自身投資利益的買(mai) 賣方式，來應對全球塗料市場的新挑戰。