頻現A拆A！繼龍佰之後，又一化工龍頭擬分拆上市

繼鈦白粉龍頭龍佰集團擬將子公司分拆上市後，又一化工龍頭傳(chuan) 化智聯發布公告，擬籌劃將旗下控股子公司浙江傳(chuan) 化合成材料有限公司（以下簡稱“傳(chuan) 化合成”）分拆上市，並授權公司及傳(chuan) 化合成管理層開展相關(guan) 前期籌備工作。

自2019年12月份《上市公司分拆所屬子公司境內(nei) 上市試點若幹規定》出台以來，越來越多的上市公司選擇將優(you) 質資產(chan) 或業(ye) 務剝離出來，在證券市場單獨發行上市。據東(dong) 方財富Choice數據統計，截至當前，共有137家A股公司共發起153單“A拆A”計劃（含分拆至北交所上市），其中32單已經成功，32家子公司上市募資合計526.48億(yi) 元。

專(zhuan) 業(ye) 人士認為(wei) ，當分拆企業(ye) 處於(yu) 高成長期、需要大量資金時，進行分拆上市，有助於(yu) 優(you) 化母公司的財務結構；其次，能夠降低母公司與(yu) 特定業(ye) 務領域相關(guan) 風險，集中精力發展主營業(ye) 務；如果子公司表現良好，其股票價(jia) 值的上升可能有助於(yu) 提高母公司的整體(ti) 市值。

那麽(me) ，龍佰集團和傳(chuan) 化智聯分拆子公司上市又有哪些相同之處呢？

01

傳(chuan) 化智聯是傳(chuan) 化集團旗下的上市公司，主要從(cong) 事智能物流業(ye) 務及化學業(ye) 務。其中，化學業(ye) 務主要聚焦“功能化學品+化學”兩(liang) 大核心業(ye) 務的發展。2022年，公司實現營業(ye) 收入218億(yi) 元，淨利潤29.55億(yi) 元。

此次擬分拆上市的傳(chuan) 化合成，隸屬於(yu) 傳(chuan) 化智聯化學業(ye) 務，成立於(yu) 2011年，主要從(cong) 事順丁橡膠等合成新材料的生產(chan) 、研發、銷售。其核心產(chan) 品稀土順丁橡膠在市場需求、產(chan) 品性能、生產(chan) 工藝及下遊應用等方麵具有顯著優(you) 勢，產(chan) 品產(chan) 能處於(yu) 國內(nei) 領先地位。

經過十餘(yu) 年發展，傳(chuan) 化合成的核心競爭(zheng) 力不斷增強。2013年，傳(chuan) 化合成的首期年產(chan) 10萬(wan) 噸順丁橡膠順利投產(chan) ，到2022年，年產(chan) 數值已達到15萬(wan) 噸。與(yu) 此同時，傳(chuan) 化合成還正在新建12萬(wan) 噸/年稀土順丁裝置，預計2024年8月投產(chan) 。2020年度至2022年度，傳(chuan) 化合成實現營業(ye) 收入10.98億(yi) 元、11.38億(yi) 元、14.44億(yi) 元；淨利潤8956.24萬(wan) 元、8557.78萬(wan) 元、2.19億(yi) 元。

據悉，稀土順丁橡膠是一種以稀土金屬釹為(wei) 主體(ti) 的催化體(ti) 係所製備的順丁橡膠，以這種橡膠為(wei) 原料製造輪胎可以有效提高輪胎的質量和性能。在撕裂強度、生熱、滯後損失、磨耗等方麵優(you) 於(yu) 傳(chuan) 統鈦、鈷、鎳係順丁橡膠。

近年來，得益於(yu) 新能源汽車行業(ye) 的快速發展，疊加順丁橡膠在其他消費品生產(chan) 中的廣泛應用，國際稀土順丁橡膠市場快速擴張。預計全球市場將在2029年達到70.7億(yi) 美元的規模。

我國作為(wei) 全球輪胎第一大生產(chan) 、消費和出口國，大力研究開發綠色輪胎、實現產(chan) 品升級換代，是我國輪胎產(chan) 業(ye) 新的戰略目標，這也為(wei) 稀土順丁橡膠在輪胎中的應用提供了良好的發展機遇。同時，隨著新能源汽車的快速發展，市場對稀土順丁橡膠的需求也越來越大。

為(wei) 了提升競爭(zheng) 力，傳(chuan) 化合成不斷加大研發投入，提升旗下的管理體(ti) 係和科技創新能力。截至目前，傳(chuan) 化合成共有25項專(zhuan) 利技術，5項為(wei) 發明專(zhuan) 利。其中“鎳係順丁橡膠和稀土順丁橡膠的連續製備工藝”為(wei) 國內(nei) 首創，並於(yu) 2022年獲得歐洲專(zhuan) 利授權。不僅(jin) 如此，傳(chuan) 化合成還先後獲得ISO9001、ISO 14001、OHSAS 18001、IATF 16949等認證，是國內(nei) 首家通過 IATF16949 汽車質量管理體(ti) 係認證的民營合成橡膠生產(chan) 企業(ye) 。

憑借著技術創新及各類管理體(ti) 係的升級，傳(chuan) 化合成先後榮獲國家級專(zhuan) 精特新“小巨人”企業(ye) 、國家高新技術企業(ye) 、浙江省專(zhuan) 精特新中小企業(ye) 、浙江製造“品字標”、嘉興(xing) 市級高新技術研發中心、嘉興(xing) 市級綠色工廠等榮譽。

業(ye) 內(nei) 人士表示，傳(chuan) 化智聯此次分拆子公司上市，可以進一步釋放出傳(chuan) 化合成的發展潛力，從(cong) 而提高公司的運營效率和盈利能力；同時還有助於(yu) 吸引更多的長期投資者，促進上市公司價(jia) 值的合理體(ti) 現。

02

11月21日晚間，龍佰集團披露子公司分拆預案，龍佰集團擬將其控股子公司雲(yun) 南國鈦金屬股份有限公司（以下簡稱“國鈦股份”）分拆至深交所主板上市。本次分拆完成後，龍佰集團股權結構不會(hui) 發生變化，且仍將維持對國鈦股份的控股權。

龍佰集團起家業(ye) 務為(wei) 鈦白粉。近兩(liang) 年受到下遊需求疲軟、鈦白粉價(jia) 格快速下跌等因素影響，龍佰集團業(ye) 績持續下滑。2022年和2023年前三季度，龍佰集團的歸母淨利潤同比減少26.88%、32.5%。龍佰集團的財務壓力在加大。截至2023年9月末，龍佰集團長短期債(zhai) 務合計為(wei) 206.74億(yi) 元，較2022年末的136.74億(yi) 元增長約70億(yi) 元。

在此背景下，龍佰集團計劃分拆國鈦股份獨立上市，能夠避免子公司受到母公司資金緊張的影響，快速吸收戰略股權投資，專(zhuan) 注發展鈦白粉業(ye) 務，並幫助國鈦股份通過獨立上市擴大資金實力、拓寬融資渠道。

神秘彩金随机派发规则注意到，國鈦股份為(wei) 龍佰集團2019年發起設立的海綿鈦核心子公司。注冊(ce) 資本15億(yi) 元人民幣。目前擁有海綿鈦產(chan) 能5萬(wan) 噸/年，在建產(chan) 能3萬(wan) 噸/年，計劃在2025年前擴展到8萬(wan) 噸/年。

海綿鈦為(wei) 製造鈦材的重要神秘彩金随机派发最高赠送，已被廣泛應用於(yu) 航空、航天、生物醫療、化工冶金、海洋工程、體(ti) 育休閑等領域，並被譽為(wei) “太空金屬”“海洋金屬”“現代金屬”和“戰略金屬”。 2020年，龍佰集團將下屬子公司海綿鈦業(ye) 務全部整合到國鈦股份，並通過國鈦股份下屬子公司甘肅國鈦收購金川集團鈦廠資產(chan) ，將國鈦股份打造成為(wei) 其鈦金屬業(ye) 務的統一平台。

2022年公司海綿鈦產(chan) 能利用率約為(wei) 76%，共生產(chan) 海綿鈦3.81萬(wan) 噸，同比增長156.47%，銷售海綿鈦3.66萬(wan) 噸，同比增長161.68%。2022年，公司海綿鈦銷售額為(wei) 24.57億(yi) 元，淨利潤3.85億(yi) 元，歸母淨利潤3.7億(yi) 元，歸母淨利率約為(wei) 15%。 2023年上半年，國鈦股份的營業(ye) 收入和淨利潤分別達到12.39億(yi) 元、1.82億(yi) 元。

龍佰集團在公告中闡明：上市公司分拆是資本市場優(you) 化資源配置的重要手段，有利於(yu) 公司理順業(ye) 務架構、拓寬融資渠道、獲得合理估值、完善激勵機製，對公司和經濟高質量發展具有積極意義(yi) 。

03

兩(liang) 家化工龍頭龍佰集團和傳(chuan) 化智聯擬分拆上市的原因有共同的幾點：

資本市場優(you) 化資源配置：分拆上市有助於(yu) 充分發揮資本市場優(you) 化資源配置的作用，為(wei) 子公司提供更多的融資渠道和資本支持，實現資本賦能業(ye) 務發展。

提升治理結構、品牌影響力和市場競爭(zheng) 力：分拆上市可以推動子公司治理結構的優(you) 化和提升品牌影響力，進而提高市場競爭(zheng) 力。

吸引更多長期投資者：分拆上市有助於(yu) 吸引更多的長期投資者關(guan) 注公司業(ye) 務發展潛力，促進上市公司價(jia) 值的合理體(ti) 現。

釋放子公司發展潛力：通過分拆上市，可以進一步釋放子公司的發展潛力，提高公司的運營效率和盈利能力。

戰略性意義(yi) ：對於(yu) 母子公司雙方來說，分拆上市具有戰略性意義(yi) 。它有助於(yu) 推動公司高質量發展，提升公司的整體(ti) 價(jia) 值和市場競爭(zheng) 力。