防水龍虎榜變天！北新猛虎出山，風頭反超雨虹科順

防水江湖，不再是東(dong) 方雨虹一家獨大，科順股份焊牢老二，因為(wei) 北新建材的跨界攪局，資本市場上北新建材總市值已經反超東(dong) 方雨虹，碾壓一眾(zhong) 對手。防水龍虎榜上的格局正在發生翻天覆地的變化！

截至1月26日15時收盤，北新建材27.83元/股，總市值470.2億(yi) 元；東(dong) 方雨虹17.44 元/股，總市值439.2億(yi) 元；科順股份5.82元/股，總市值68.52億(yi) 元；凱倫(lun) 股份11.25 元/股，總市值43.3億(yi) 元。

防水四強，北新建材這個(ge) 跨界新人王，在市值上首次把防水老大東(dong) 方雨虹甩在了身後，相當於(yu) 防水亞(ya) 軍(jun) 科順市值的6.9倍，相當於(yu) 防水殿軍(jun) 凱倫(lun) 市值的10.9倍。

值得一提的是，做了多年防水老大的東(dong) 方雨虹2021年巔峰市值高達1618.89億(yi) 元，曾是北新建材總市值的2倍多。而今，同樣麵臨(lin) 市場寒冬，北新建材卻逆勢實現總市值的驚天反超，收購綜合實力強勁的，防水和塗料翼進一步加強，央企資源平台和充裕的現金流，不僅(jin) 讓“應收賬款懸頂”“缺錢”的東(dong) 方雨虹感到超級“可怕”，就連防水老二科順和老四凱倫(lun) 都有了“站隊”和“歸順”北新的“念頭”。跟隨北新聯合成立管理供應鏈公司、合資布局上遊神秘彩金随机派发最高赠送，這擺明了是要跟老大東(dong) 方雨虹唱對台戲啊。

北新建材秀出獠牙和肌肉，建材叢(cong) 林裏那頭最健碩的猛虎出山啦！

01
防水王者初長成

“防水”行情看“漲”的2019年，石膏板產(chan) 銷量高居市占率近60%的北新建材，正在尋找能夠保持持續增長的新業(ye) 務，而業(ye) 務緊密關(guan) 聯的防水成了首選。

從(cong) 2019年8月底出手收購蜀羊防水，到10月31日收購控股禹王防水和金拇指防水，短短二個(ge) 多月，北新建材跨界進入防水這個(ge) 品類，一下子投資了13.88億(yi) 元。

三家防水企業(ye) 在2018年的營收已經近20億(yi) 元，有10大工廠，在收購完成後，北新建材一躍成為(wei) 防水行業(ye) 的“大佬”之一。。

對於(yu) 未來目標，時任北新建材董事長王兵表示，將拓展防水材料作為(wei) 北新建材新的業(ye) 績增長點，用3年左右時間實現防水業(ye) 務躍居行業(ye) 前3名。

王兵防水行業(ye) 前3名的願望，北新建材提前一年就實現了。

2022年3月21日，北新建材召開董事會(hui) ，審議2021年度業(ye) 績報告和董事會(hui) 換屆事宜。由於(yu) 工作變動和任期屆滿，王兵卸任北新建材董事長，繼續擔任中國建材股份有限公司執行董事、副總裁。

王兵雖然卸任，但已把北新建材從(cong) 防水新兵打造成了防水新人王。2021年，北新建材注資20億(yi) 元成立了北新防水，正式從(cong) 跨界者成為(wei) 防水專(zhuan) 業(ye) 尖子生。2021年，北新建材並表防水業(ye) 務營業(ye) 收入38.71億(yi) 元，占公司營業(ye) 收入的18.36%。此項收入中，尚未包括上海台安2021年1月到4月收入、天津澳泰2021全年收入、成都賽特2021全年收入。防水業(ye) 務經營性現金流量淨額為(wei) 4.63億(yi) 元，同比增長388%。

語飛來早在神秘彩金随机派发规则《防水大戰，老大還是老大，但江湖有變化》一文中指出，防水江湖，以2020年業(ye) 績排序，分別是東(dong) 方雨虹、科順股份以及首次並表業(ye) 績就取代凱倫(lun) 跨入行業(ye) 前三的北新建材。但短期內(nei) ，能對老大有威脅的，當屬新晉防水季軍(jun) 北新建材。

而今，北新建材防水生產(chan) 基地全國布局，已經擁有天津濱海、遼寧盤錦、河南許昌、四川成都、四川彭山、四川眉山、四川崇州、上海嘉定、江西九江、湖北仙桃、安徽滁州、安徽安慶、陝西鹹陽、廣東(dong) 清遠、新疆五家渠15大生產(chan) 基地，堪稱豪門。

02
風頭反超東(dong) 方雨虹

但“防水”行情也不是隻“漲”不跌。

受2021年下半年以來地產(chan) 結構的深度調整，大型房企頻頻暴雷等影響，2022年，北新建材並表防水業(ye) 務收入為(wei) 31.45億(yi) 元，同比下降18.88%，占總營收比例為(wei) 15.78%。其中：防水卷材實現營收21.60億(yi) 元，同比下降15.18%；防水塗料營收4.45億(yi) 元，同比下降16%；防水工程營收4.53億(yi) 元，同比下降34.94%；其他收入為(wei) 0.87億(yi) 元。

而這一年，防水四強業(ye) 績均未達預期。東(dong) 方雨虹營收312.14億(yi) 元，下降2.26%，淨利潤21.20億(yi) ，下降49.57%。科順股份營收76.61億(yi) 元，下降1.42%，歸母淨利潤1.78 億(yi) 元，下降73.51%。凱倫(lun) 股份實現營收21.28億(yi) 元，下降17.72%，歸母淨利虧(kui) 損1.59億(yi) 元，下降321.09%。根源，是防水業(ye) 務競爭(zheng) 加劇，以及疫情影響，房企暴雷和地產(chan) 行業(ye) 的低迷。

2023年，疫後時代，地產(chan) 雖然依然陸續出清，但對防水行業(ye) 的影響尤甚。誠如東(dong) 方雨虹董事長李衛國所言：“我們(men) 行業(ye) 最大的轉折點就是房地產(chan) 行業(ye) 的爆雷，使得我們(men) 行業(ye) 當前進入了嚴(yan) 冬，進入了困難時期。房地產(chan) 行業(ye) 爆雷，給我們(men) 行業(ye) 帶來的痛苦還在發酵，給我們(men) 行業(ye) 帶來的不幸還在擴散，給我們(men) 行業(ye) 帶來的次生災害還在頻繁地發生。”

截至2023年9月底，東(dong) 方雨虹應收賬款高達151億(yi) 元，科順52.84億(yi) ，北新建材45.73億(yi) ，凱倫(lun) 24.08億(yi) 。應收賬款與(yu) 計提壞賬問題，相繼浮出水麵，導致建材行業(ye) 股價(jia) 與(yu) 市值相繼跌跌不休。

而斷崖式大跌最慘的，莫過於(yu) 東(dong) 方雨虹，直接打破了李老板和為(wei) 股價(jia) 喊冤董秘的認知。“東(dong) 方雨虹過去所有認知上的毛病，如果不是因為(wei) 市值跌了1000億(yi) ，我們(men) 不會(hui) 相信。在這件事上我們(men) 東(dong) 方雨虹要痛定思痛。”李衛國說。即使推出回購計劃、兜底員工持股計劃承諾而“炸裂”減持，卻依舊無法提振足夠的市場信心。

此處建議參考閱讀神秘彩金随机派发规则相關(guan) 文章：《認錯！認罪！道歉！東(dong) 方雨虹李衛國怎麽(me) 了？》《東(dong) 方雨虹李老板“炸裂”減持：兜底承諾下的無奈抉擇》《東(dong) 方雨虹李老板，前方雨夾雪》《漲幅近30億(yi) ！收購嘉寶莉+股票激勵！北新建材新年開市大漲》

但相比東(dong) 方雨虹、科順和凱倫(lun) ，北新建材是唯一一家現金流狀況良好而且“不差錢”的企業(ye) ，屬於(yu) 少數不怎麽(me) 稀罕市值的上市公司之一。

比較東(dong) 方雨虹和北新建材近兩(liang) 年經營活動產(chan) 生的現金流量淨額，高下立現。知名媒體(ti) 人大隱於(yu) 水認為(wei) ，一方麵，它自有資金雄厚，加上所有權性質，質押股票融資的需求沒有那麽(me) 旺盛；另一方麵，市值高低與(yu) 員工利益幾無關(guan) 係。對於(yu) 東(dong) 方雨虹而言，不管其承認與(yu) 否，其增長模式對市值的高依賴性卻是不爭(zheng) 的事實。一旦市值大幅滑坡，增長邏輯便麵臨(lin) 南牆。（注：上圖與(yu) 此段分析援引自大隱於(yu) 水先生《總市值從(cong) 2.25倍到被反超，東(dong) 方雨虹最可怕的對手浮出水麵！》一文）

有人停擺，就有後來者躍進。

1月11日，北新建材2024年度工作會(hui) 議上，北新建材黨(dang) 委書(shu) 記、總經理管理作題為(wei) 《加速轉型逆市實現“雙增長” 深入推進高質量發展邁出新步伐》的工作報告時表示：成功聯合重組嘉寶莉集團，北新建材“做強一體(ti) 、兩(liang) 翼齊飛”新格局基本形成，闊步開啟高質量發展新征程。

報告指出，北新建材“一線狀態”應對經濟下行壓力，交出年度優(you) 異答卷。其中，“石膏板+”業(ye) 務大幅增長；防水業(ye) 務營業(ye) 收入創曆史新高；塗料業(ye) 務做專(zhuan) 做精，實現銷量與(yu) 利潤“雙增長”。

此消彼長。不僅(jin) 在風頭上反超東(dong) 方雨虹，北新建材現在市值上也反超東(dong) 方雨虹31億(yi) 元。甚至還有專(zhuan) 業(ye) 人士認為(wei) ，北新建材未來在防水與(yu) 塗料兩(liang) 翼的強化協同下，加上央企平台資源和信用背書(shu) ，用不了三年時間，營收和市值完全可能雙雙超越東(dong) 方雨虹。

03
與(yu) 猛虎賽跑惟有領先

在防水、塗料、石膏板家居建材領域，北新建材本身就具王者之相，而引領行業(ye) 良性高質量發展，也應該是央企的責任擔當。

2023年12月7日，中國建築防水行業(ye) 年會(hui) 李衛國、管理、陳偉(wei) 忠、錢林弟四大防水巨頭聚首杭州。北新建材黨(dang) 委書(shu) 記、總經理管理以《敬畏商業(ye) 本質，堅守價(jia) 值經營》為(wei) 題介紹了北新對防水行業(ye) 的建議與(yu) 思考，並分別從(cong) 行業(ye) 變化、商業(ye) 本質、價(jia) 值經營、行業(ye) 生態四方麵進行了分享，並結合北新的經營實踐提出了一些建議和意見。他強調，行業(ye) 以創新為(wei) 美，以堅守底線為(wei) 美，以共榮共生為(wei) 美，行業(ye) 利益高於(yu) 企業(ye) 利益，企業(ye) 利益蘊育在行業(ye) 利益中。在競合中發展：超越昨天的自己，為(wei) 客戶提供更有價(jia) 值的服務；通力合作，推動行業(ye) 生態進步。推動技術共享、廣泛合作、共同發展，才能擁抱各美其美、美美與(yu) 共的行業(ye) 生態。

而與(yu) 央企大格局對應的是，李老板首度深刻反思了東(dong) 方雨虹在市值認知、墊資等問題。我們(men) 注意到，通過墊資搶客戶，以及給房企充當拿地馬甲，防水老大東(dong) 方雨虹過去的一些行為(wei) ，曾受同行及行業(ye) 詬病。雖然針對行業(ye) “下半程”發展的“負麵清單”，李衛國強調，行業(ye) 價(jia) 格戰已走到盡頭，“價(jia) 值戰”才是發展重點，才能決(jue) 勝未來。

而北新建材是中國建材集團旗下新材料板塊中的優(you) 質企業(ye) ，它與(yu) 東(dong) 方雨虹白手起家的發展有所不同。石膏板業(ye) 務，靠聯合重組實現了做優(you) 做強做大。在“一體(ti) 兩(liang) 翼”的防水業(ye) 務領域，也靠聯合重組實現了突破。而嘉寶莉與(yu) 北新建材的聯合重組是塗料業(ye) 務領域的裏程碑事件。誠如中國建材集團黨(dang) 委書(shu) 記、董事長周育先所言，雙方的合作必將實現1+1>2的戰略協同效果，也必將有力促進中國塗料行業(ye) 健康發展。

近年來，北新建材遵循“從(cong) 工裝到家裝、從(cong) 基材到麵材、從(cong) 產(chan) 品到服務、從(cong) 城市到縣鄉(xiang) ”四個(ge) 轉變創新服務模式，基於(yu) 家裝行業(ye) 新的市場需求和痛點，從(cong) 質量、技術、品牌等方麵積極推動產(chan) 業(ye) 升級，不斷提升產(chan) 品競爭(zheng) 力，持續開拓海外市場，全力加速向消費類建材製造服務商轉型。

這與(yu) 東(dong) 方雨虹專(zhuan) 注防水但又不局限於(yu) 防水，立足建築建材係統服務，“成為(wei) 全球建築建材行業(ye) 最有價(jia) 值企業(ye) ”的願景，其實完全是大同小異的目標路徑。

在相同的賽道與(yu) 出山的猛虎賽跑，落後就會(hui) 被趕超吃掉，而唯一生存勝利的方式，對東(dong) 方雨虹而言，就隻有加速領先奔跑的華山一條道。