3.5億元投資項目終止！塗料乳液龍頭的“艱難”抉擇

乳液龍頭保立佳有可能真的遇到“難題”了！

01
3.5億(yi) 元投資項目終止

2022年1月，乳液龍頭上市企業(ye) 保立佳，與(yu) 河南濮陽工業(ye) 園區管理委員會(hui) （以下簡稱“濮工管委會(hui) ”）簽署協議，計劃投資 3.5 億(yi) 元建設年產(chan) 20萬(wan) 噸樹脂生產(chan) 線及配套設施，預期年產(chan) 值10億(yi) 元、年納稅3000萬(wan) 元。

然而，項目投資協議簽署已快接近三年，但所購地塊迄今卻遲遲未投入實際建設。2024年12 月 10日，保立佳發布公告稱，公司擬終止在濮陽工業(ye) 園區投資建設年產(chan) 20萬(wan) 噸樹脂生產(chan) 線及配套基礎設施。

保立佳在公告中指出，公司根據整體(ti) 戰略發展的要求，重新研判市場環境，並對本項目當前定位及實施情況進行綜合評估後，認為(wei) 目前項目的實施條件已發生重大變化，項目已無法按原規劃要求推進實施。為(wei) 避免進一步資源投入的浪費，減少潛在經濟損失，切實維護公司及全體(ti) 股東(dong) 利益，基於(yu) 審慎性原則，公司決(jue) 定終止本項目，並將與(yu) 河南濮陽工業(ye) 園區管理委員會(hui) 協商處理後續事宜。

02
已累計投入3000多萬(wan) 元

進一步擴充公司丙烯酸乳液產(chan) 能，並開拓除丙烯酸乳液外的其他樹脂產(chan) 品，滿足下遊客戶的市場需求，進一步增強公司的市場競爭(zheng) 力。這是保立佳與(yu) 濮工管委會(hui) 2022年1月簽署投資協議時的表述。

協議約定，項目建設工期為(wei) 24個(ge) 月，分2期建設。保立佳方麵需確保項目用地掛牌後依規定時間和方式摘牌，並在取得《不動產(chan) 權證書(shu) 》之日起 6 個(ge) 月內(nei) 開工建設，12 個(ge) 月內(nei) 建成投產(chan) 一期，完成全部固定資產(chan) 投資。若因不可抗力或政策原因致使建設延緩，可相應順延建設工期。

據保立佳公告所給出的時間線，2022年6月，保立佳與(yu) 濮陽市自然資源和規劃局工業(ye) 園區分局就項目簽訂了《國有建設用地使用權出讓合同》，通過出讓方式取得所涉地塊的國有建設用地使用權，出讓金總額2691.81萬(wan) 元，且已全額繳納。

參考公開信息及公司此前披露的協議公告，將土地出讓金納入計算，截至12月9日公告日，保立佳在該項目前期已累計投入3176.25 萬(wan) 元。

03
是否構成違約？

關(guan) 於(yu) 終止項目投資的後果，保立佳在公告中表示，本次項目終止是公司結合市場環境變化及投資運營最優(you) 化而做出的審慎決(jue) 策，對降低投資風險、改善公司運營、提升公司競爭(zheng) 力具有積極意義(yi) ，不會(hui) 對公司現有業(ye) 務及經營發展產(chan) 生重大不利影響，不會(hui) 對公司的財務狀況和經營成果產(chan) 生重大不利影響，不存在損害公司及全體(ti) 股東(dong) 利益的情形。

然而，約2700萬(wan) 元購入的土地使用權，後續將如何處置？保立佳終止項目投資此舉(ju) 究竟是否構成違約？此前的投資因為(wei) 逾期兩(liang) 年多未實際建設，會(hui) 全部打水漂嗎？顯然，保立佳一紙公告難解種種疑問。

參考雙方此前簽訂的協議，保立佳若未能依照合同約定的時間要求開工建設、未達到建設進度要求（不可抗力因素除外），濮工管委會(hui) 應通知保立佳盡快履行合同約定。通知 30 日後，保立佳仍未達要求的，濮工管委會(hui) 有權解除本合同。

作為(wei) 違約懲處，造成閑置土地的，濮工管委會(hui) 可建議自然資源與(yu) 規劃部門依照有關(guan) 法律規定對該宗土地依法處置。此外，保立佳已按合同約定享受的資金獎勵應全額返還。

由此來看，即使構成違約，此前投資打水漂，保立佳似乎也“鐵了心”要終止該項目。畢竟相比3000多萬(wan) 元的前期投入，後續建設的幾個(ge) 億(yi) 資金才是重頭戲。

04
為(wei) 何終止投資？

自2022年項目計劃實施以來，到2024年底，期間經濟形勢波動，市場需求、神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格、行業(ye) 競爭(zheng) 格局等諸多因素都與(yu) 項目規劃初期有了很大不同，這或許使保利佳原計劃的項目投資回報預期可能大打折扣，而進行調整戰略規劃。如若產(chan) 能足夠滿足當下需求，保立佳項目建設的必要性和緊迫性降低。

在一位塗料行業(ye) 專(zhuan) 業(ye) 人士看來，同為(wei) 競爭(zheng) 對手的國內(nei) 第一大乳液龍頭濮陽生產(chan) 基地的率先投產(chan) ，是保立佳麵對當前激烈的行業(ye) 競爭(zheng) ，而不得不做出的妥協似戰略收縮。

此外，從(cong) 2022年開始，保立佳的盈利能力就出現了較大挑戰。2022年，保立佳營業(ye) 收入31.63億(yi) 元，同比增長6.32%；歸母淨利潤573.72萬(wan) 元，同比斷崖式大跌88.63%；2023年營收22.69億(yi) 元，同比下滑28%，歸母淨利潤為(wei) -3130萬(wan) 元，同比大幅減少646%，呈虧(kui) 損狀態。而亟待提升盈利能力的保立佳，現有利潤對投資大項目資金有點捉襟見肘。

而2024年前三季度，保立佳營收16.92億(yi) 元，同比下降5.65%；歸母淨利潤虧(kui) 損6939萬(wan) 元，同比下降1395.25%。盡管銷售額下降，利潤虧(kui) 損，但保立佳表示，中國依舊是丙烯酸乳液的生產(chan) 大國和消費大國，市場空間和發展潛力巨大。2025年中國丙烯酸乳液的市場規模預計可達1190萬(wan) 噸。麵對多變的市場局麵，保立佳積極進行經營調整，落實公司經營策略，降低生產(chan) 運營成本、便於(yu) 統一管理，提高經營管理效率，對華東(dong) 及華南的產(chan) 能進行調整，其中包括關(guan) 閉煙台保立佳，擴大佛山工廠工業(ye) 樹脂規劃產(chan) 能並對應減少水性乳液規劃產(chan) 能，並且對四家子公司進行增資支持。

由此來看，舍棄3000多萬(wan) 元的前期投入，保立佳選擇終止3.5億(yi) 元項目投資背後的難題，其實是更深層次產(chan) 業(ye) 競爭(zheng) 激烈的原因，以及投資資金壓力與(yu) 現有盈利的多重挑戰。