9個月投資180億元，大腕紮堆調研東方雨虹，利好衝刺2000億元市值？

前九個(ge) 月東(dong) 方雨虹14筆投資180億(yi) 元，是利好加持，還是布局良機，目前千億(yi) 市值縮水近450億(yi) 的東(dong) 方雨虹這是要衝(chong) 刺2000億(yi) 元的節奏嗎？

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今年前九個(ge) 月，東(dong) 方雨虹已經進行了14筆投資，合計投資金額已經突破180億(yi) 元！

最近的一筆投資是9月29日，東(dong) 方雨虹與(yu) 安徽省合肥市肥西縣人民政府簽訂《項目投資協議書(shu) 》，擬投資12億(yi) 元在安徽省合肥市肥西縣投資建設東(dong) 方雨虹合肥綠色建材生產(chan) 基地，建設內(nei) 容為(wei) 瀝青防水卷材、高分子防水卷材、特種砂漿三種產(chan) 品研發生產(chan) 基地項目。

第13筆投資則是東(dong) 方雨虹又砸3.8億(yi) 設立子公司，持股90%。9月22日，東(dong) 方雨虹發布《關(guan) 於(yu) 投資設立合資公司暨貴陽綠色建材生產(chan) 基地、貴州區域總部項目的進展公告》，公司擬與(yu) 貴陽市城市建設投資集團有限公司在貴州省貴陽市投資設立貴陽東(dong) 方雨虹建築材料有限責任公司。早在7月14 日，東(dong) 方雨虹與(yu) 貴州省貴陽市清鎮市人民政府簽訂《項目投資協議》約定，東(dong) 方雨虹擬投資12 億(yi) 元。生產(chan) 基地項目建設內(nei) 容包括但不限於(yu) 瀝青防水卷材、防水塗料、特種砂漿、德愛威塗料、建築粉料、加氣塊板材等建築新材料。

神秘彩金随机派发规则在關(guan) 注東(dong) 方雨虹大刀闊斧投資的同時，還注意到，10月3日，東(dong) 方雨虹新增“安妥”商標信息，國際分類涉及建築材料，申請日期為(wei) 2021年9月24日，商標狀態為(wei) “商標申請中”。

9月30日東(dong) 方雨虹融資買(mai) 入7838.78萬(wan) 元，融資償(chang) 還1.10億(yi) 元，融資淨償(chang) 還3112.60萬(wan) 元。

9月29日，東(dong) 方雨虹與(yu) 晶澳太陽能科技股份有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方旨在光伏屋麵一體(ti) 化領域達成全方位的深度合作，在全國範圍內(nei) 共同推動“BAPV”和“BIPV”光伏發電項目，同時，在雙方所轄業(ye) 務渠道途徑包含的各類建築的修繕類、加固類、翻新類修繕項目，專(zhuan) 項設備勘察技術谘詢服務事項及由此衍生的修繕材料供應及施工項目開展合作，共同打造雙贏可持續發展的戰略合作夥(huo) 伴關(guan) 係。合作期限為(wei) 2021年9月29日至2026年9月29日。

9月28日，東(dong) 方雨虹和京東(dong) 基於(yu) 消費用戶的邏輯，從(cong) 產(chan) 品和服務的品質認證出發，經過前期打磨和論證，並結合建築防水專(zhuan) 家的意見和建議，建立的《京東(dong) 開放平台防水塗料商品品質優(you) 選質量標準》、《京東(dong) 開放平台防水卷材商品品質優(you) 選質量標準》標準體(ti) 係正式麵世。

2021年疫情反複，神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格飆漲，雙碳雙控，全球經濟形勢嚴(yan) 峻，大型房地產(chan) 企業(ye) 頻頻暴雷，東(dong) 方雨虹在此是迎來了布局良機？還是利好加持？值得我們(men) 一探究竟。

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據東(dong) 方雨虹官網介紹，東(dong) 方雨虹成立於(yu) 1995年，致力於(yu) 新型建築防水材料的研發、生產(chan) 、銷售和防水工程施工業(ye) 務領域，目前已形成以主營防水業(ye) 務為(wei) 核心，民用建材、建築塗料、特種砂漿、建築粉料、節能保溫、建築修繕、非織造布、特種薄膜等多元業(ye) 務為(wei) 延伸的建築建材係統服務商。

東(dong) 方雨虹與(yu) 萬(wan) 科、綠地、融創等300餘(yu) 家房地產(chan) 商、大型企業(ye) 集團建立了長期友好穩定的戰略合作關(guan) 係，並通過業(ye) 之峰、元洲、今朝等近2000家大型家裝公司和建材市場走進千家萬(wan) 戶。

2010至2020年間，東(dong) 方雨虹營業(ye) 收入從(cong) 19.82億(yi) 元增至217.3億(yi) 元，複合增速27.06%；淨利潤從(cong) 1.07億(yi) 元增至33.87億(yi) 元，複合增速41.27%，增長曲線非常亮眼。

2021年上半年，東(dong) 方雨虹實現營業(ye) 收入142.29億(yi) 元，同比上漲62.01%；淨利潤15.37億(yi) 元，同比增長40.14%。基本麵看好。今年6月1日，東(dong) 方雨虹股價(jia) 一度達到64.14元，總市值1616億(yi) 元，當時機構紛紛發表看好報告，並預測2021年東(dong) 方雨虹市值有望破2000億(yi) 元。

早在今年4月8日，東(dong) 方雨虹股價(jia) 距離曆史最高價(jia) 格57.60元隻差三元不到，在過去三年的時間裏，東(dong) 方雨虹的累計漲幅已經兩(liang) 倍有餘(yu) 。在其他優(you) 秀企業(ye) 股價(jia) 暴跌不止的同時，東(dong) 方雨虹四月份每股45.5元、共計80億(yi) 元的定向增發，參與(yu) 進入的機構投資者名單星光閃閃，包括了天津禮仁、珠海煦遠鼎峰（背後都是高瓴資本）、大家資產(chan) 、睿遠基金、富達基金、瑞銀、JP摩根等等。這些明星機構願意斥資認購股份最重要的原因，不言而喻。

然而今年下半年，受大型房地產(chan) 企業(ye) 頻頻暴雷的影響，近三個(ge) 多月來，從(cong) 6月1日截至目前跌幅近30%，市值縮水448.94億(yi) 元。

建築材料作為(wei) 房地產(chan) 行業(ye) 的供應商，就免不了存在為(wei) 房地產(chan) 企業(ye) 墊資的情況，在這種背景下，應收賬款收不回來的風險上升。

2021年上半年報，東(dong) 方雨虹應收賬款和應收票據為(wei) 114.1億(yi) 元，同比增長30%，占總資產(chan) 比例為(wei) 32%，分別是當期淨利潤的8倍。但值得說明的是，科順股份、凱倫(lun) 股份應收賬款和應收票據合計分別為(wei) 43.14億(yi) 元、19.41億(yi) 元，分別同比增長39%、153%，分別占總資產(chan) 比例為(wei) 45%、34%，分別是當期淨利潤的10倍、16倍。

在“房住不炒”的原則下，當前已經有一些大型房企顯現出經營困難，資金難以周轉的難題，但是政策上對房地產(chan) 的融資限製依舊將維持，這也說明房地產(chan) 行業(ye) 當前的經營環境難以改善。而東(dong) 方雨虹、科順股份和凱倫(lun) 股份產(chan) 品在工程端銷售占比大，為(wei) 下遊所墊資壓力高企，應收賬款壞賬的風險值得警惕。

東(dong) 方雨虹9月23日表示，公司與(yu) 恒大已無業(ye) 務合作關(guan) 係，同時因恒大在與(yu) 公司合作期間，產(chan) 生的收入占公司收入比例小，且公司近年來持續加強回款管理，因此截至目前，恒大與(yu) 公司無大額債(zhai) 權債(zhai) 務關(guan) 係，且沒有違約情形發生。

除了受累於(yu) 應收款回款問題，另一個(ge) 值得注意的是原料價(jia) 格上漲。上半年，東(dong) 方雨虹經營活動產(chan) 生的現金流量淨額減少34.9億(yi) 元，同比下降871.43%。東(dong) 方雨虹表示，主要係報告期神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格大幅上漲導致當期采購支出增加。

因為(wei) 神秘彩金随机派发最高赠送上漲，東(dong) 方雨虹自今年2月份以來，先後三次發布漲價(jia) 函。此前，9月1日，東(dong) 方雨虹發布漲價(jia) 通知函，宣布上調全線產(chan) 品價(jia) 格。東(dong) 方雨虹表示，隨著各類神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格持續大幅度上漲，相關(guan) 的服務成本也不斷增加，公司通過內(nei) 部優(you) 化措施盡量消化成本上漲的壓力。
除了市場因素、業(ye) 績情況，東(dong) 方雨虹超2億(yi) 股將近期解禁也成為(wei) 投資者較為(wei) 關(guan) 心的原因之一。

根據公告，9月17日，東(dong) 方雨虹第一筆股解禁，為(wei) 公司第二期限製性股票激勵計劃首次授予的部分限製性股票，解禁的數量為(wei) 3120.3萬(wan) 股，占公司總股本的1.24%，申請解除股份限售的股東(dong) 人數為(wei) 878人。第二筆1.76億(yi) 股10月8日迎來解禁。

在股價(jia) 走勢下行趨勢及市值下跌的情況下，不少投資者認為(wei) 東(dong) 方雨虹的基本麵沒問題，不用擔心。而東(dong) 方雨虹用持續的布局擴張與(yu) 合作，證明自己利好加持。

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9月10日至9月16日，東(dong) 方雨虹被90家機構調研，這個(ge) 數量滬深兩(liang) 市被調研的公司中排名第二。

9月23日，東(dong) 方雨虹發布投資者關(guan) 係活動記錄，來自富國基金的王園園現身調研。這是今年以來，王園園參與(yu) 的第13次調研，也是其自節後調研科順股份之後，第二次關(guan) 注“住”領域的相關(guan) 公司。和王園園一起的，還有一份星光熠熠的調研者名單，其中包括此前剛剛完成定增的高瓴資本，常年重倉(cang) 的睿遠基金，以及易方達基金、匯添富基金、南方基金等頭部公募公司。

根據公司披露的調研紀要顯示，此次機構關(guan) 注的問題集中在公司基本麵的發展上。

對於(yu) 公司各業(ye) 務板塊的發展情況，東(dong) 方雨虹介紹稱，建築塗料板塊，作為(wei) 業(ye) 務主體(ti) ，自 2017 年成立至今，德愛威每年均保持了較高的收入增速，德愛威零售會(hui) 員、合作的經銷商、門店、營業(ye) 網點及施工項目的數量逐年遞增，且客戶複購率超過六成。未來公司將繼續依托防水主業(ye) 多年積累的客戶資源及銷售渠道的協同性，加速發展建築塗料板塊業(ye) 務。

民建領域發展的速度則超出預期，這主要源於(yu) 公司自身產(chan) 品力和服務專(zhuan) 業(ye) 性的不斷提升。公司將進一步夯實經營質量，做到不降價(jia) 、不墊資、不囤貨、不降速，其中不降價(jia) 的底氣來自於(yu) 公司產(chan) 品綜合競爭(zheng) 力是第一名；不囤貨則指產(chan) 品一定不能滯留於(yu) 經銷商，必須抵達消費者終端，所有經銷商原則上備貨不能超過一個(ge) 月；不降速代表著，公司目前市占率還有較大的提升空間，將通過提供標準化服務樹立品牌形象、積累經驗。

建築修繕業(ye) 務市場空間巨大，隨著舊城改造、城市設施結構更新、鄉(xiang) 村振興(xing) 等政策不斷推出和落地，目前既有建築物的修繕維護已形成了較大的市場規模。其次，東(dong) 方雨虹建築修繕自成立之初就提出“建築醫院，修繕未來”的發展願景，公司希望能成為(wei) 建築修繕行業(ye) 的“協和醫院”。

最後是TPO（防水卷材） 業(ye) 務，公司 TPO 生產(chan) 線從(cong) 2009 年開始正式投產(chan) ，進入 TPO 業(ye) 務領域已有十餘(yu) 年。目前公司在國內(nei) TPO 防水材料領域配方技術水平、市場占有率均居於(yu) 領先地位，銷量第一。

其次，公司 TPO 神秘彩金随机派发最高赠送從(cong) 全球聚合技術領先企業(ye) 荷蘭(lan) 公司利安德巴塞爾采購，目前國內(nei) 隻有東(dong) 方雨虹采用此神秘彩金随机派发最高赠送，公司與(yu) 其合作時間較長，采購的規模優(you) 勢亦會(hui) 帶來成本端優(you) 勢。

至於(yu) 房地產(chan) 行業(ye) 波動背景下，公司受到的影響與(yu) 應對，東(dong) 方雨虹回應稱，房地產(chan) 行業(ye) 波動不會(hui) 對公司產(chan) 生實質性影響。公司將堅持高質量穩健發展，放棄一部分客戶訂單。

主要措施包括三方麵：第一，對部分地產(chan) 客戶的工程項目推行月結結算方式；第二，通過對產(chan) 品價(jia) 格進行適度優(you) 惠來換取客戶采用現款現貨的付款方式；第三，公司風險管控中心三年前就製定了履約評價(jia) 體(ti) 係對客戶分為(wei) ABC 三類，針對不同等級的客戶采取不同的收款政策來防範應收賬款風險，為(wei) 了保證及時回款，也會(hui) 要求部分客戶進行自有資產(chan) 抵押。

除了傳(chuan) 統業(ye) 務的發展，公司的防水業(ye) 務在光伏領域的進展，以及未來業(ye) 務的發展也獲得了機構的關(guan) 注。

對此，東(dong) 方雨虹表示，公司於(yu) 2011 年開始對屋麵分布式光伏與(yu) TPO 單層屋麵係統的結合方式進行探索，不論在既有屋麵翻新，還是在新建屋麵領域，公司配套的柔性屋麵係統尤為(wei) 成熟完善，均居行業(ye) 領先地位。

目前工業(ye) 屋頂開展光伏屋麵項目主要分為(wei) 三方麵：第一，在既有建築改造領域，目前國內(nei) 既有工業(ye) 屋麵以金屬屋麵為(wei) 主，而原有大部分工業(ye) 金屬屋麵未做過防水層，鋼結構的使用壽命與(yu) 光伏 25 年的使用壽命不匹配，因此開展光伏屋麵項目過程中必然涉及與(yu) 防水層的有效銜接，TPO 產(chan) 品優(you) 勢便尤為(wei) 凸顯。在工業(ye) 建築光伏屋麵改造領域，TPO 市場空間較大。第二，在新建屋麵領域，公司有著豐(feng) 富的屋麵工程實踐經驗和成功案例，能針對屋麵分布式光伏容易出現屋頂滲漏的痛點，提供成熟可靠的解決(jue) 方案。第三，公司過去已做過工業(ye) 屋頂防水的客戶如果開始做光伏屋麵，有望成為(wei) 此項業(ye) 務的流量入口。此外，公司有效依托現有的 TPO 等產(chan) 品及 BIPV 屋麵係統，已與(yu) 安徽信義(yi) 電源有限公司等分布式光伏屋麵上下遊企業(ye) 陸續開展技術、業(ye) 務等方麵合作。

而對於(yu) 公司未來發展，東(dong) 方雨虹表示，首先，公司有信心完成既定預算目標的同時加速改善公司現金流情況，公司支付的履約保證金今年將陸續收回，未來徹底改善公司現金流情況。第二，將堅持優(you) 先發展零售端業(ye) 務，目前公司零售端業(ye) 務收入增速高於(yu) 公司整體(ti) 收入增速，也明顯高於(yu) 同行業(ye) 發展水平。第三，以建築防水為(wei) 基點，形成建築塗料、特種砂漿、建築粉料、建築節能保溫、建築修繕、非織造布、特種薄膜等多領域協同發展。堅持高質量穩健發展，接下來對工程端防水業(ye) 務、新業(ye) 務板塊不再單純考核收入增速，調整為(wei) 側(ce) 重考核利潤和人均效益，更加追求經營質量。

同時，公司下一步將繼續深度推進一體(ti) 化的渠道改革，真正做到企業(ye) 快速適應市場變化和需求，全麵賦能和充分授權一體(ti) 化公司整合資源、協同作戰、提升效率、搶占市場。

至於(yu) 近期成為(wei) 話題的限電政策的影響，東(dong) 方雨虹也解釋稱，公司主營業(ye) 務不屬於(yu) 高能耗、高排放行業(ye) 範疇，屬於(yu) 新材料類企業(ye) ，根據國家及各地政府要求，個(ge) 別工廠僅(jin) 限製用電時間段，適當降低負荷，而非停產(chan) ，影響幾乎可忽略不計。

此外，公司的生產(chan) 基地目前已遍布全國，考慮到防水建築材料的經濟運輸半徑約為(wei) 500公裏，具有一定的區域性特征。為(wei) 降低倉(cang) 儲(chu) 物流成本，公司在華北、華東(dong) 、東(dong) 北、華中、華南、西北、西南等地區均已建立生產(chan) 物流研發基地，產(chan) 能分布廣泛且合理，且陸續有新增生產(chan) 基地投產(chan) ，全國性布局更具有優(you) 勢。公司還可結合各區域需求情況合理安排備貨，通過從(cong) 其他生產(chan) 基地調撥方式來滿足客戶需求。

目前千億(yi) 市值縮水近450億(yi) 的東(dong) 方雨虹，繼續投資擴張，大動作頻頻，在下半年僅(jin) 剩三個(ge) 月的時間裏，還有望實現2000億(yi) 元市值嗎？