防水大戰，老大還是老大，但江湖有變化

防水江湖，三強鼎立。以2020年業(ye) 績排序，分別是東(dong) 方雨虹、科順股份以及首次並表業(ye) 績就取代凱倫(lun) 跨入行業(ye) 前三的北新建材。

2021年，受疫情、雙碳目標、雙控限電、全球經濟不確定性因素增加等影響和市場洗禮，防水三強年度表現如何？

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2021業(ye) 績大PK，老大還是老大

據1月14日“防水一哥”東(dong) 方雨虹發布的2021年度業(ye) 績戰報，公司實現營業(ye) 收入約318.92億(yi) 元，同比增加46.76%；歸母淨利潤盈利約41.85億(yi) 元，同比增加23.5%；基本每股收益盈利1.75元，同比增加15.89%。

“防水老二”科順股份1月13日披露的2021年業(ye) 績預告顯示，預計2021年實現歸母淨利潤6.3~8億(yi) 元，同比下降約10.15%~29.24%；實現的扣非後淨利潤為(wei) 5.7~7.4億(yi) 元，同比下降16.48%~35.66%。

新晉防水季軍(jun) 的北新建材雖然還未正式發布2021年度業(ye) 績戰報，但其防水業(ye) 務完全並表的2020年，當時擁有10大基地的防水營收32.7億(yi) ，占公司營收19%+，毛利34%+。而根據2021年半年報，北新建材在毛利率僅(jin) 為(wei) 23.88%的情況下，實現了銷售收入19.33億(yi) 元。據此推算，北新建材2021年防水業(ye) 務預計營收超40億(yi) 元，歸母淨利潤盈利約在4.5億(yi) 元左右。

很顯然，防水三強大戰，老大還是老大，不變的還是老二和老三。

江湖大戰，為(wei) 何老大還是老大？

這個(ge) 答案，我們(men) 需要耐心解讀一下東(dong) 方雨虹為(wei) 何能領跑科順和北新的邏輯密碼。

東(dong) 方雨虹成立於(yu) 1998年3月，2008年上市，現已發展成為(wei) 一家集防水材料研發、製造、銷售及施工服務於(yu) 一體(ti) 的中國防水行業(ye) 龍頭企業(ye) ，是國家高新技術企業(ye) 擁有國家認定企業(ye) 技術中心和博士後科研工作站。

1995年進入建築防水行業(ye) ，二十餘(yu) 年來，東(dong) 方雨虹為(wei) 重大基礎設施建設、工業(ye) 建築和民用、商用建築提供高品質防水係統解決(jue) 方案，成為(wei) 全球化的防水係統服務商。

近年來，在發展防水業(ye) 務的同時，公司開始往建築建材係統服務商轉型，旗下設有：東(dong) 方雨虹（工程業(ye) 務）、雨虹（民用建材）、臥牛山（節能保溫）、孚達（節能保溫）、天鼎豐(feng) （非織造布）、風行（防水）、華砂（砂漿）、洛迪（矽藻泥）、德愛威（建築塗料）、建築修繕等品牌和業(ye) 務板塊，投資還涉及非織造布、建築節能、保溫、砂漿、粉料等多個(ge) 領域。雖然涉及廣泛，但整體(ti) 來說，公司主要的就是做防水這一相關(guan) 的業(ye) 務，還是比較專(zhuan) 一的。

據東(dong) 方雨虹2021年業(ye) 績快報披露，隨著下遊客戶對建築品質需求的持續升級，公司充分發揮研發技術實力、產(chan) 品質量、係統服務能力、品牌影響力、全國性產(chan) 能布局和多層次市場營銷渠道網絡等優(you) 勢，市場份額進一步提升，產(chan) 品銷量與(yu) 2020年同期相比實現了較快增長，材料銷售業(ye) 務和施工服務業(ye) 務規模均有所增長；同時，依托於(yu) 防水主業(ye) 多年積累的客戶資源及銷售渠道的協同性，以建築塗料為(wei) 代表的非防水業(ye) 務板塊收入亦得到了持續提升；此外，隨著公司品牌影響力的提升、零售渠道的持續下沉及品類的擴張，公司民建集團業(ye) 務在報告期發展良好，從(cong) 而帶動了報告期公司營業(ye) 收入的快速增長。

神秘彩金随机派发规则注意到，東(dong) 方雨虹規模效應帶來的成本優(you) 勢凸顯。據統計，東(dong) 方雨虹相繼在山西太原、河南鄭州、江蘇宿遷、內(nei) 蒙古通遼、新疆烏(wu) 魯木齊、江蘇張家港、湖南郴州、江蘇鎮江、黑龍江哈爾濱、江蘇揚州、貴州貴陽、安徽合肥、遼寧大連、福建福州等地投資新建生產(chan) 基地項目，累計投資總額合計超300億(yi) 元。涵蓋了防水、節能保溫材料、民用建築材料、特種砂漿、建築塗料等的產(chan) 品研發生產(chan) 項目。

截至目前，東(dong) 方雨虹已在全國布局36+生產(chan) 研發物流基地，100+家分子公司10+子品牌；高效實現“300公裏輻射半徑，24小時使命必達”的承諾。在全球範圍內(nei) 開設建立11W+零售分銷網點，與(yu) 500+家大型裝飾公司、2W+家大型家裝公司建立合作將產(chan) 品服務輸送至100+國家和地區，以較低的倉(cang) 儲(chu) 、物流成本輻射市場，為(wei) 數以萬(wan) 計的重大基礎設施建設、工業(ye) 建築和民用、商用建築提供了高品質完備的防水係統解決(jue) 方案。 飛速奔跑在擴張路上的東(dong) 方雨虹，用事實證明了規模擴張帶來的成本優(you) 勢在繼續擴大。

另一個(ge) 值得注意的是，東(dong) 方雨虹在業(ye) 績快報中提到，麵對報告期內(nei) 神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格大幅上漲，公司通過加強神秘彩金随机派发最高赠送擇機采購、成本費用管控及規模效益的持續發揮緩解了一定的成本上漲壓力，保障了公司利潤有效增長。

為(wei) 了擺脫上遊神秘彩金随机派发最高赠送的“掣肘”，東(dong) 方雨虹對外想方設法增強議價(jia) 能力，對內(nei) 積極進軍(jun) 上遊，自造神秘彩金随机派发最高赠送。 據神秘彩金随机派发规则了解，2021年7月，東(dong) 方雨虹剛與(yu) 世界級的化工巨頭萬(wan) 華化學在北京簽署完戰略合作協議，就“馬不停蹄”地與(yu) 江蘇揚州化學工業(ye) 園區管理辦公室簽訂了《投資協議書(shu) 》；計劃投資 25 億(yi) 元在江蘇揚州化學工業(ye) 園區投資建設 40 萬(wan) 噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物膠粘劑、10 萬(wan) 噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物可再分散性乳膠粉等項目。

開展建塗、保溫、砂漿、無紡布、粉料、光伏等新業(ye) 務，可以更好的滿足客戶一站式需求和新能源賽道上的競爭(zheng) ，通過利用防水業(ye) 務的渠道優(you) 勢、客戶資源優(you) 勢、品牌優(you) 勢等資源，防水業(ye) 務和其他業(ye) 務將實現協同，成為(wei) 公司新的增長點。據悉，東(dong) 方雨虹旗下以建築塗料為(wei) 主營業(ye) 務的子公司德愛威中國2021年銷售收入達28億(yi) 元，同比大幅增長高達133%。從(cong) 2017年僅(jin) 為(wei) 0.5億(yi) 元到2018年增至1.5億(yi) 元，再到2019年猛增至6億(yi) 元，2020年達到12億(yi) 元，五年來，建築塗料銷售收入增長了56倍。東(dong) 方雨虹預計塗料業(ye) 務未來3年突破50億(yi) ，5年突破100億(yi) ，位居行業(ye) 前三。

另外，從(cong) 市占率來看，2011年東(dong) 方雨虹的市占率僅(jin) 4%， 2019年東(dong) 方雨虹在國內(nei) 防水材料行業(ye) 市占率已提升為(wei) 12%，是第二名科順3.1%的將近4倍，是第二名到第九名市場份額的總和。2020年東(dong) 方雨虹市占率15%。

老大雖是老大，但江湖有變化

雖然防水江湖，老大還是那個(ge) 老大，但江湖的水畢竟在隨時流動，瞬間都會(hui) 有變化。

目前我國防水材料企業(ye) 數量非常多，分散著眾(zhong) 多的小企業(ye) ，集中度較低。隨著防水產(chan) 品質量提升專(zhuan) 項行動實施，環保監管措施加強，防水材料行業(ye) 整體(ti) 標準提升，中小企業(ye) 生存空間受到擠壓，行業(ye) 集中度將提升。

防水全行業(ye) 營業(ye) 收入約2000億(yi) ，按照國家規劃，防水行業(ye) 前50企業(ye) 要占50%的市場。而國外防水材料龍頭企業(ye) 的市占率超過30%，超過30%以後進入相對穩定狀態，也就是說，東(dong) 方雨虹的市占率還有一倍左右的提升空間。

這也就不難解釋，、中聯重科、中國聯塑、北新建材、等行業(ye) 巨頭為(wei) 何紛紛大舉(ju) 進入防水領域。東(dong) 方雨虹雖然強大，但並非強大到可以傲視群雄、堅不可摧的地步。而東(dong) 方雨虹為(wei) 持續鞏固優(you) 勢，不停地跑馬圈地，加速擴張。

2021年2月9日，立邦在上海注冊(ce) 了立邦節能環保科技有限公司，由時任立邦中國區CEO鍾中林親(qin) 自掛帥，一長串的經營範圍中，“建築防水卷材產(chan) 品”赫然在列。一個(ge) 月後的3月25日，立邦節能環保科技有限公司在射陽注冊(ce) 了鹽城子公司，經營範圍直接將“建築防水卷材產(chan) 品銷售”和“建築防水卷材產(chan) 品製造”列入其中。

6月立邦又投資5.4億(yi) 元注冊(ce) 了上海立邦龍蟒新材料科技有限責任公司。8月4日，立邦塗料（河南）有限公司防水材料項目正式備案。半年時間，立邦已經完成了在防水行業(ye) 的布局。考慮到立邦在中國擁有超過70個(ge) 生產(chan) 基地，如果切入防水賽道可以無縫銜接，未來在產(chan) 能覆蓋層麵，幾乎不會(hui) 受到太多阻礙，是防水三強最難應對的勁敵。

中國聯塑早在2019年就推出過家裝防水產(chan) 品。而進入2021年，中國聯塑則加快了在防水行業(ye) 的步伐。2021年5月8日，中國聯塑斥資1.96億(yi) 元收購了中油佳匯35%的股權。18天之後，中國聯塑再次出手，5804.3萬(wan) 元收購中油佳匯旗下子公司中油佳匯（鶴山）100%的股權。至此，中國聯塑共計出資2.54億(yi) 元對防水業(ye) 務重組。作為(wei) 一家大型建材產(chan) 業(ye) 集團，中國聯塑旗下2500餘(yu) 家獨立一級經銷商幾乎可以無縫對接防水行業(ye) ，實現更強的協同作用。而產(chan) 能層麵，中國聯塑30多個(ge) 生產(chan) 基地同樣擁有覆蓋優(you) 勢。

三棵樹早在2018年就設立了上海三棵樹防水技術有限公司，並在安徽、四川、河北、福建、上海完成了五大防水材料生產(chan) 基地的布局。當年年末，三棵樹又收購了廣州大禹九鼎70%的股權。2021年，三棵樹於(yu) 3月投入40億(yi) 巨資建設五大塗料及防水項目，有望進一步增加相關(guan) 產(chan) 能。內(nei) 在邏輯同樣是麵向大客戶的集中采購，共用銷售渠道，在銷售牆麵塗料的同時打包銷售防水塗料、防水卷材，滿足客戶提升建材采購效率的需求，形成業(ye) 務協同。

但短期內(nei) ，立邦、中國聯塑、三棵樹暫時很難撼動防水三強的江湖地位。至於(yu) 能對老大有威脅的，當屬新晉防水季軍(jun) 的北新建材。

1月10日，北新建材在北新科學院召開了2022年工作會(hui) 議，中國建材集團黨(dang) 委書(shu) 記、董事長周育先及北新建材董事長王兵均對2021年度的防水業(ye) 績有所表述：作為(wei) 新業(ye) 務，北新防水在發展的第二個(ge) 完整年度便擁有覆蓋全國的15家生產(chan) 基地，業(ye) 務規模上了一個(ge) 大台階，收入和利潤均取得不錯的成績。防水業(ye) 務實現應收款下降，經營質量領先同行。防水業(ye) 務全麵完成第一階段整合布局，北新防水公司成立揭牌，防水基地布局和營業(ye) 收入規模躍居全國防水頭部企業(ye) 之列，防水新材料業(ye) 務行業(ye) 地位已經築牢夯實。

北新建材1月17日在投資者互動平台表示，公司2021年前三季度防水業(ye) 務淨利潤率同比降低主要受神秘彩金随机派发最高赠送成本變動影響，公司防水產(chan) 品定價(jia) 綜合考慮成本、競爭(zheng) 、供需等因素，公司通過靈活產(chan) 品定價(jia) 、節能降耗、加強集中采購、研發新產(chan) 品等措施緩解神秘彩金随机派发最高赠送成本上漲帶來的壓力。

而科順股份對於(yu) 2021年度業(ye) 績下滑的原因稱，2021年度，公司發貨保持穩健增長，但瀝青、乳液等上遊神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格大幅上漲，導致公司生產(chan) 成本相應上漲，銷售毛利率有所下降，以及計提應收賬款壞賬準備所致。

同樣，這也是北新建材之所以要聯合科順、凱倫(lun) 頭部防水企業(ye) 成立供應鏈公司的主要原因之一，通過共同發展供應鏈業(ye) 務將有效降低采購成本、提高神秘彩金随机派发最高赠送品質、提升各方的防水業(ye) 務競爭(zheng) 力。

對於(yu) 北新建材2022年的工作，王兵表示，全麵推進實施“一體(ti) 兩(liang) 翼、全球布局”發展戰略。推進並落實公司“十四五”業(ye) 務發展戰略“54321”規劃。防水業(ye) 務規模要躍上新台階，開工建設一批世界級防水研發生產(chan) 基地，完成防水業(ye) 務新階段整合重組。

防水江湖，老大雖然還是老大，但跨界大亨的融入，堅守者的篤行，勵誌者的進取，精彩的序章又已經再次在新年的大幕隆重開啟，誰將領銜主演新一輪的防水江湖大戰呢？