毛利持續恢複，亞士創能今年重回疫前水平

去年的業(ye) 績受疫情和地產(chan) 影響較大。今年一開年，亞(ya) 士創能就迅速根據市場變化，主動對經營策略進行調整，今年業(ye) 績將重回疫前水平。

2022年1—9月，創能已經實現營收23.31億(yi) 元。非常接近2019年24.25億(yi) 元的營收水平。如果不出意外，亞(ya) 士創能2022年營收將會(hui) 恢複到30億(yi) 元左右，重回疫前水平。

01
建築塗料龍頭

目前，全國絕大部分樓盤基本實現了複工複產(chan) ，解封後更是回暖在望，二次裝修市場和老舊小區改造帶來重塗市場需求不斷提升，帶動建築塗料行業(ye) 集中度的提升，構成了對亞(ya) 士創能這種頭部企業(ye) 有利的外在條件。

亞(ya) 士創能是以B端為(wei) 主的建築塗料和保溫一體(ti) 板頭部企業(ye) 。公司通過“1+6+N”產(chan) 能布局，在上海、安徽、新疆、重慶、河北、廣州等建有智能製造基地，並通過遍布全國“N”個(ge) 衛星工廠，實現塗料、保溫裝飾板500公裏，保溫板300公裏，幹粉砂漿200公裏就近供貨、成本領先的綜合優(you) 勢。

亞(ya) 士創能的產(chan) 品結構較豐(feng) 富，且市場渠道相通，有利於(yu) 客戶資源的共享。公司銷售渠道主要分為(wei) 直銷和經銷兩(liang) 種模式。直銷模式麵對的主要是房地產(chan) 開發商等大B端客戶；經銷模式主要麵對小B端和C端客戶。

大B端，亞(ya) 士創能在跟隨核心地產(chan) 企業(ye) 的成長中持續拓展。小B端，亞(ya) 士創能持續通過整合下探搶占更多市場份額。

2022第一季度，公司經銷、直銷業(ye) 務占主營業(ye) 務收入比例分別為(wei) 83.44%、16.56%；經銷占比同比提高2.24%，這使得亞(ya) 士創能的應收賬款和現金流得到明顯的改善。

近年來，公司加大經銷渠道開拓力度，截至2022第一季度，公司注冊(ce) 經銷商數量為(wei) 25,034家，較2021年底增長42.40%；擁有49個(ge) 省級營銷機構、212個(ge) 營銷辦事處，基本實現全國地級市營銷網絡全覆蓋。

在C端，公司新設立“新零售事業(ye) 部”負責家裝漆業(ye) 務，新零售模式助力市場開拓，促家裝漆收入高速增長，目前零售經銷商數量達972家，覆蓋終端門店4238家，打造新的增長點。

相比於(yu) 麵向房企大B端的直銷業(ye) 務，經銷業(ye) 務占比提升，有利地改善了公司現金流；2022年前三季度，公司收現比108.33%，同比提高33.09%。

02
毛利持續恢複

今年上半年，在行業(ye) 承壓運行期間，亞(ya) 士創能果斷提高了利潤較高的產(chan) 品比重、有效進行適時提價(jia) ，且落地效果很好，使毛利率得到持續恢複。

功能型建築塗料和建築節能材料毛利率分別達到了34.8%和19.3%，分別實現同比增長4.3%/和4.6%，在提價(jia) 過程中受益明顯。防水材料受瀝青價(jia) 格大幅上漲，且OEM占比過大，使防水材料的毛利率今年一直在較低水平，僅(jin) 為(wei) 9.5%。

今年第一季度，亞(ya) 士創能實現毛利率31.2%，同比上升6.6%；第二季度毛利率為(wei) 30.4%，同比上升7.2%；第三季度亞(ya) 士創能毛利率為(wei) 32.70%，同比提升5.65%。

今年第三季度公司現金流淨額1.52億(yi) 元，相較於(yu) 去年同期的-4.18億(yi) 元，有了非常明顯的改善，第三季度收現比達到了106%，回款能力持續增強。

主營毛利率的持續提升，良好的回款，帶來了公司現金流的大幅提升，極大地改善了亞(ya) 士創能的流動資金和運營效率。

毛利率的顯著改善主要得益於(yu) ：1、主要神秘彩金随机派发最高赠送乳液、鈦白粉等價(jia) 格下降。2、毛利率較高的建築塗料業(ye) 務占比提升，毛利率相對較低的保溫、防水材料占比有所下降。3、主要產(chan) 品漲價(jia) 陸續落地。4、建築塗料主要神秘彩金随机派发最高赠送鈦白粉、樹脂價(jia) 格持續低位，第四季度塗料業(ye) 務毛利率仍將持續改善。

03
抓緊需求回暖

2022年前三季度，亞(ya) 士創能實現營業(ye) 收入23.31億(yi) 元，同比下降36.62%；實現歸母淨利潤0.70億(yi) 元，同比下降46.58%。

從(cong) 產(chan) 品結構上來看，亞(ya) 士創能的建築塗料實現銷售收入16.24億(yi) 、建築保溫一體(ti) 板實現銷售收入5.42億(yi) 、防水材料實現銷售收入1.03億(yi) 元，與(yu) 去年同期均有30%左右的同比下降，但公司業(ye) 績下滑的主要原因有兩(liang) 個(ge) 。一是房地產(chan) 基本麵持續走弱、下遊需求大幅下滑造成的，二是公司為(wei) 了降低經營風險，對大B端業(ye) 務進行戰略性收縮、工程塗料銷量下滑所致。

2022年前三季度，亞(ya) 士創能的大B端業(ye) 務在營收中仍占比56.28%，一旦下遊地產(chan) 需求回暖，亞(ya) 士創能的業(ye) 績必將水漲船高。

2022年11月以來，國家對房地產(chan) 救市政策持續發力，“三支箭”助力改善房企融資環境，推動“保交樓”落實，各大樓盤的複工複產(chan) ，地產(chan) 行業(ye) 的竣工端已經有序修複，地產(chan) 回暖在即。亞(ya) 士創能的業(ye) 績必將在下遊需求增加的刺激下，開啟新一輪的快速增長。