400億目標落空！去年淨利潤腰斬！東方雨虹塗料業務為何突破百億還能一路狂飆？

01
淨利潤21.2億(yi) 元！東(dong) 方雨虹去年淨利潤腰斬

防水茅東(dong) 方雨虹2023年4月13日披露年報，2022年實現營業(ye) 總收入312.14億(yi) 元，同比減少2.26%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 21.2億(yi) 元，同比減少49.57%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益的淨利潤為(wei) 18.03億(yi) 元，同比減少53.39%。每股收益為(wei) 0.85元。此外，公司擬向全體(ti) 股東(dong) 每10股派發現金紅利1.00元(含稅)。

伴隨年報發布，2022年豪言400億(yi) 營收目標未達預期的東(dong) 方雨虹，股價(jia) 大跌。截止2023年4月13日16時，東(dong) 方雨虹股價(jia) 為(wei) 32.97元，總市值為(wei) 830.3億(yi) 。相比2021年6月1日最高值1543.17億(yi) ，東(dong) 方雨虹總市值已經縮水743億(yi) 。

東(dong) 方雨虹表示，受下遊需求疲軟影響，營業(ye) 收入較上年同期下降2.26%，但民建集團通過持續提升消費者品牌認知、深耕經銷渠道網絡、加強會(hui) 員運營、豐(feng) 富產(chan) 品矩陣、完善服務體(ti) 係，報告期實現了逆勢增長，完成營業(ye) 收入60.78億(yi) 元，同比增長58%。報告期瀝青等大宗神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格持續大幅上漲，導致營業(ye) 成本有所上升。

期間費用率升高2.3%，經營性現金流大幅下降。2022年營業(ye) 成本231.71億(yi) 元，同比上升4.5%，營業(ye) 收入同比下降2.3%，毛利率下降4.8%。期間費用率為(wei) 16.8%，較上年升高2.3%。經營性現金流大幅下降84.1%至6.54億(yi) 元。

02
塗料業(ye) 務突破115億(yi) 元！國內(nei) 百億(yi) 塗企再添一家

受疫情、俄烏(wu) 衝(chong) 突、房地產(chan) 爆雷、原料價(jia) 格飆漲等影響，各行各業(ye) 過去的一年都經曆了嚴(yan) 峻的考驗和挑戰。但從(cong) 東(dong) 方雨虹的業(ye) 務結構來看，“防水塗料”繼續延續雙位數增長態勢，逼近“防水卷材”的營收貢獻，幾乎與(yu) “防水卷材”形成並駕齊驅之勢。

具體(ti) 而言，東(dong) 方雨虹“防水卷材”營業(ye) 收入為(wei) 124.77億(yi) 元，營收占比為(wei) 39.97%，同比下滑20.36%；而防水塗料營業(ye) 收入為(wei) 115.05億(yi) 元，營收占比為(wei) 36.86%，同比增長17.15%。

根據東(dong) 方雨虹2021年的年報慣例，旗下的德愛威25億(yi) 左右的建築塗料業(ye) 務營收納入了防水塗料。2021年，東(dong) 方雨虹防水塗料營收98.204億(yi) 元，同比增長63.30%。

2021年增長63.30%，2022年增長17.15%，東(dong) 方雨虹塗料業(ye) 務首次突破一百億(yi) ，達到了115.05億(yi) 元，成為(wei) 繼後第二家進階百億(yi) 軍(jun) 團的民族塗料企業(ye) ，也是目前塗料營收最大的國內(nei) 企業(ye) 。根據神秘彩金随机派发规则發布的2022中國市場塗料100強榜單，東(dong) 方雨虹塗料業(ye) 務2021年營收僅(jin) 次於(yu) 三棵樹，位居國內(nei) 企業(ye) 第二位。

400億(yi) 目標落空！去年淨利潤腰斬！總市值縮水740多億(yi) ！東(dong) 方雨虹塗料業(ye) 務為(wei) 何還能突破百億(yi) 一路狂飆？

03
做強塗料下足真功夫

塗料企業(ye) 、防水企業(ye) ，你中有我，我中有你，密不可分，已經成為(wei) 產(chan) 業(ye) 發展的主流形態。

以防水為(wei) 主的東(dong) 方雨虹、科順都有塗料，以塗料為(wei) 主的三棵樹、創能都有防水。而東(dong) 方雨虹的目標也不僅(jin) 僅(jin) 是塗料或防水企業(ye) ，而是為(wei) 客戶提供貫穿項目全生命周期的一站式建築建材係統服務，持續打造成為(wei) 卓越的建築建材係統服務商，並致力於(yu) 成為(wei) 全球建築建材行業(ye) 最有價(jia) 值企業(ye) 。

神秘彩金随机派发规则注意到，東(dong) 方雨虹2022年度報告與(yu) 此前內(nei) 容不同的是，塗料業(ye) 務的表述比重顯然超過了以往。

表述一：報告期內(nei) ，公司始終以客戶需求為(wei) 導向，聚焦建築防水行業(ye) ，向民用建材、建築塗料、特種砂漿、建築粉料、節能保溫、建築修繕等領域延伸，利用依托於(yu) 防水主業(ye) 所積累的客戶資源、銷售渠道的協同性及良好的品牌影響力，快速發展非防水業(ye) 務，以客戶需求為(wei) 中心，為(wei) 客戶提供更為(wei) 完善的建築建材係統解決(jue) 方案。此外，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE 乳液、VAEP 膠粉等上遊產(chan) 業(ye) ，提升公司供應鏈抗風險能力，進一步構築公司更深、更寬的護城河。

表述二：報告期內(nei) ，公司始終堅持 C 端優(you) 先戰略：其中民建集團聚焦防水防潮係統和鋪貼美縫係統的雙主業(ye) 發展戰略，持續引領防水塗料、防水卷材行業(ye) 新發展，在穩固防水基本盤的同時，加速提升瓷磚膠、美縫劑雙品類市場占有率，孵化培育膩子粉、加固劑等牆輔材料及膠類、管業(ye) 等新品類，更好滿足消費者對美好健康人居環境的追求，為(wei) 每一位消費者造就一個(ge) 安心之家，2022 年，民建集團實現營業(ye) 收入 60.78 億(yi) 元，同比增長 58%；德愛威建築塗料零售業(ye) 務始終秉持德國品牌調性及產(chan) 品品質體(ti) 驗，以產(chan) 品為(wei) 核心結合德式塗裝工藝進行係統化推廣，發揮德國產(chan) 品在色彩和功能上的優(you) 勢，打造“護牆如護膚”的產(chan) 品理念以及 2088 色彩體(ti) 係，成為(wei) 目前國內(nei) 市場既具有百年塗料背景又契合年輕消費者需求的塗料品牌；建築修繕集團雨虹到家服務圍繞家庭修繕市場形成滲漏維修、暖通修繕、空氣修繕、牆麵修繕、空間優(you) 化、智能改造等多元化服務模式及一站式解決(jue) 方案，真正從(cong) 解決(jue) 客戶痛點的角度出發，通過流程專(zhuan) 業(ye) 化、服務標準化為(wei) 消費者帶來全屋、全修、全新、全心的體(ti) 驗，為(wei) 百姓安居樂(le) 業(ye) 護航。

表述三：零售業(ye) 務。報告期，以民建集團、建築塗料零售（或稱“德愛威塗料零售”）為(wei) 代表的 C 端零售業(ye) 務厚積薄發、穩紮穩打，報告期保持穩步增長態勢。

其中報告期，民建集團始終圍繞健康環保和節能減耗打造產(chan) 品力，助力國家碳達峰戰略決(jue) 策，推出清味係列防水塗料、抗菌全係列家裝產(chan) 品、金屬屋麵防水卷材、可外露瀝青塗料、多倍防黴收邊膠、雙重防護管等係列產(chan) 品。環保認證及相應等級不斷加碼，多產(chan) 品在陸續取得中國環境認證（十環）、法國 A+認證、德國 EC1plus 認證、CIAA 抗菌認證的基礎上，增加了綠色產(chan) 品認證、綠色建材認證。

表述四：建築塗料零售。德愛威建築塗料零售業(ye) 務始終秉持德國品牌調性及產(chan) 品品質體(ti) 驗，以產(chan) 品為(wei) 核心，結合德式塗裝工藝進行係統化推廣，發揮德國產(chan) 品在色彩和功能上的優(you) 勢，打造“護牆如護膚”的產(chan) 品理念以及 2088 色彩體(ti) 係，成為(wei) 目前國內(nei) 市場既具有百年塗料背景又契合年輕消費者需求的塗料品牌。

表述五：產(chan) 品研發優(you) 勢。公司是國家技術創新示範企業(ye) 及國家高新技術企業(ye) ，並獲批建設特種功能防水材料國家重點實驗室，擁有國家認定企業(ye) 技術中心、博士後科研工作站等研發平台。公司秉持“以創新推動技術，以技術成就品質”的信念，研發體(ti) 係日益完備，形成了產(chan) 品研發、應用技術、生產(chan) 工藝裝備和工程施工技術四大研發中心。為(wei) 使科技研發與(yu) 國際並軌，公司在美國費城春屋創新園（Spring House Innovation Park）成立“東(dong) 方雨虹防水塗料全球卓越研究中心”，實驗室麵積達 1,800 平方米，研發力量和科研能力均處於(yu) 美國國內(nei) 同行業(ye) 領先水平；公司與(yu) 萬(wan) 華化學成立“防水材料”聯合實驗室，共同推進新材料、新技術及解決(jue) 方案的突破與(yu) 應用，形成從(cong) 技術研發到產(chan) 品落地的高效雙向循環。公司亦加快海外知識產(chan) 權布局，增強國際前沿技術實力，以充分發揮產(chan) 品研發優(you) 勢，提升全球競爭(zheng) 力。報告期內(nei) ，公司“HWR101 高耐水超柔防水塗料”分別獲得美國專(zhuan) 利商標局、印度專(zhuan) 利局頒發的發明專(zhuan) 利證書(shu) 。此外，公司將環保、高效、智能發展融入到研發、生產(chan) 、施工等環節，積極探索“綠色設計、綠色生產(chan) 、綠色施工、綠色建築”的可持續發展路徑。截至本報告披露日，公司“太空堡係列產(chan) 品”、“雨虹桃花源防排蓄水係統”獲得多項國家專(zhuan) 利，其中“TKB-210 太空堡耐候自粘瀝青防水卷材”具備優(you) 異的節能性，能夠降低夏季室內(nei) 製冷能耗，緩解城市熱島效應，助力綠色宜居建設；公司“DMSC 矽烷改性聚醚防水塗料”獲得國家發明專(zhuan) 利，該項目成果符合綠色低碳發展方向，整體(ti) 技術達到國際領先水平，並獲評中國防水協會(hui) 2022 年度“建築防水行業(ye) 科學技術進步一等獎”及2022 年度北京建材行業(ye) 科學技術一等獎；公司自主研發的“高密度聚乙烯（HDPE）自粘膠膜防水卷材”入選住建部“2022 年建設行業(ye) 科技成果推廣項目（防水專(zhuan) 項）”；公司高性能多材多層高分子卷材（HDPE）研發團隊榮獲“全國工人先鋒號”；公司亦憑借在科技創新的研發投入與(yu) 成果轉化能力，上榜“2022 民營企業(ye) 研發投入 500 家榜單”、“2022 民營企業(ye) 發明專(zhuan) 利 500 家榜單”。

由此來看，東(dong) 方雨虹在做強做達塗料業(ye) 務上下足了真功夫。

04
6大研發項目4個(ge) 均為(wei) 塗料

東(dong) 方雨虹2022年研發投入5.56億(yi) 元，並公布了6個(ge) 主要研發項目。

神秘彩金随机派发规则注意到，除建築圍護結構用自粘聚合物瀝青隔汽膜材料關(guan) 鍵技術開發及產(chan) 業(ye) 化、壓鋪式節能保溫防水集成屋麵係統關(guan) 鍵技術開發及應用2個(ge) 項目外，其餘(yu) 4個(ge) 均為(wei) 塗料研發項目，分別是符合德國藍天使認證的超高環保內(nei) 牆產(chan) 品的開發和應用、德愛威低釋放塗料、背水麵防潮防黴塗料及其應用研究、零氨淨味聚合物水泥防水塗料研究。

塗料業(ye) 務儼(yan) 然成為(wei) 東(dong) 方雨虹2022年度報告中的重頭戲，一度搶走了防水卷材的風光。

在年度報告2023經營計劃，前期披露的經營計劃在報告期內(nei) 的進展情況中，東(dong) 方雨虹提到：加強供應鏈管理和施工服務，做大做強塗料業(ye) 務。報告期內(nei) ，公司改革工程塗料經營管理模式，華東(dong) 、華南、北方設立塗料事業(ye) 部，全權負責所在區域的塗料業(ye) 務和施工服務，同時，德愛威公司集中力量做好供應鏈管理、研發和市場工作，降本增效，提升競爭(zheng) 力；德愛威工廠實行精益生產(chan) ，提升產(chan) 能利用率及倉(cang) 儲(chu) 運輸管理能力。

這與(yu) 當前同為(wei) 競爭(zheng) 對手的北新建材對塗料業(ye) 務的表述截然不同。北新建材在3月21日發布的年報中對2022年進行總結時稱，公司對“一體(ti) 兩(liang) 翼、全球布局”發展戰略進行了再學習(xi) 、再評估、再認識、再出發。北新建材聚焦石膏板、防水材料、塗料三大產(chan) 品體(ti) 係，做強做大做優(you) 石膏板和石膏板+，做強防水、做專(zhuan) 塗料，加速優(you) 勢產(chan) 品向消費類建材綜合製造商轉型。

對諸多塗料企業(ye) 而言，做專(zhuan) 塗料的北新建材在塗料領域鋒芒內(nei) 斂，而做大做強塗料業(ye) 務的東(dong) 方雨虹殺傷(shang) 力開始明顯增強。這也是東(dong) 方雨虹在防水塗料領域上之所以表現優(you) 異的重要原因之一。

具有龍頭企業(ye) 行業(ye) 影響力、產(chan) 能布局分布廣泛、主要神秘彩金随机派发最高赠送供應穩定的成本優(you) 勢，東(dong) 方雨虹的塗料業(ye) 務發揮的協同作用越來越重要。而另一方麵，《建築與(yu) 市政工程防水通用規範》（GB55030-2022）2023年 4 月1日正式實施，明確和提升工程防水設計工作年限，從(cong) 工程防水類別和使用環境類別兩(liang) 個(ge) 維度重新定義(yi) 防水等級，提高防水材料耐久性要求、增加防水道數和材料厚度等，從(cong) 而帶來整體(ti) 行業(ye) 的提質增量。對龍頭企業(ye) 而言，亦是極大利好。

05
建塗+工業(ye) 漆！做“全項冠軍(jun) ”“隱形冠軍(jun) ”

此外，以主營防水業(ye) 務為(wei) 核心的東(dong) 方雨虹，還於(yu) 2022年6月6日，5億(yi) 元注冊(ce) 成立了虹嘉工業(ye) 塗料有限公司，法定代表人為(wei) 高麗(li) ，由東(dong) 方雨虹100%控股。進入建築塗料和工業(ye) 塗料後，東(dong) 方雨虹可以為(wei) 客戶提供防水+建塗+工業(ye) 漆+光伏一體(ti) 化解決(jue) 方案。而注冊(ce) 僅(jin) 2個(ge) 月，虹嘉工業(ye) 塗料就簽下了第一個(ge) 大客戶——央企中石化四建。

當時，有投資者提問為(wei) 何進軍(jun) 工業(ye) 塗料？東(dong) 方雨虹表示，工業(ye) 塗料作為(wei) 我國塗料行業(ye) 的重要組成部分，在基礎設施建設、鋼結構、石油化工、飛機、船舶、汽車、新能源等領域需求日益增加，應用範圍廣泛。設立全資子公司虹嘉工業(ye) 塗料有限公司開展工業(ye) 塗料相關(guan) 產(chan) 品的研發、生產(chan) 、銷售等業(ye) 務，係公司依托防水主業(ye) 所積累的客戶資源、銷售渠道的協同性、研發實力及良好的品牌影響力等優(you) 勢，向工業(ye) 塗料領域的自然延伸，致力於(yu) 為(wei) 客戶提供更為(wei) 完善的建築建材係統解決(jue) 方案，構築公司更深、更寬的護城河，持續打造成為(wei) 卓越的建築建材係統服務商。

東(dong) 方雨虹董事長李衛國在2月21日的東(dong) 方雨虹工程建材集團全國合夥(huo) 人大會(hui) 致辭表示，在“共創、共享、共贏”的理念推動下，東(dong) 方雨虹以“平台+創客”經營管理模式為(wei) 基點，全力打造建築建材各細分領域的“全項冠軍(jun) ”“隱形冠軍(jun) ”，並以此為(wei) 社會(hui) 與(yu) 行業(ye) 可持續發展提供有力支撐。

日前，東(dong) 方雨虹南寧綠色新材料生產(chan) 基地項目正開足馬力抓進度、忙施工。南寧東(dong) 方雨虹防水材料有限公司總經理周越介紹，項目正在按計劃加快施工，計劃今年8月實現一期項目竣工投產(chan) 。預計年產(chan) 4800萬(wan) 平方米改性瀝青防水卷材、4萬(wan) 噸防水塗料、20萬(wan) 噸砂漿，以及節能保溫類產(chan) 品、建築塗料產(chan) 品，達產(chan) 年產(chan) 值約15億(yi) 元。

與(yu) 此同時，海南洋浦東(dong) 方雨虹和濟南東(dong) 方雨虹的二期項目正在加班加點建設，進入帶料投產(chan) 前的準備階段。洋浦東(dong) 方雨虹二期項目建築單體(ti) 已經完工，輔助工程供電、供氣均以完成，生產(chan) 設備已經完成單點調試，進入最後的聯動調試階段，項目投產(chan) 後，年產(chan) 值預計將達到4.5億(yi) 元。

在北方市場，總投資15億(yi) 元的濟南東(dong) 方雨虹二期項目的主體(ti) 廠房已經完成，正在加班加點，加緊設備調試，近期即將投產(chan) 。

為(wei) 實現做建築建材各細分領域的“全項冠軍(jun) ”和“隱形冠軍(jun) ”的目標，東(dong) 方雨虹正在發揮技術優(you) 勢、研發優(you) 勢、規模優(you) 勢，奮力前行。