無論防水主業，還是第二增長曲線，最強都是東方雨虹

吃過了2021年地產(chan) 行業(ye) 應收賬款的大虧(kui) 之後，2022年，以工程為(wei) 主的國內(nei) 防水巨頭，主動收縮工程業(ye) 務、降本增效，並用其他業(ye) 務形成的第二增長曲線，去彌補工程業(ye) 務的收縮。

從(cong) 這個(ge) 角度說，2022年防水企業(ye) 的業(ye) 績，比拚的其實是第二增長曲線的厚度。

從(cong) 2022年報公布的數據看，凱倫(lun) 虧(kui) 損，科順連降，北新下滑，防水三兄弟加在一起不如東(dong) 方雨虹。

無論是防水主業(ye) 的比拚，還是第二增長曲線的厚度，防水一哥依然一家獨大。

01
東(dong) 方雨虹

2022年，東(dong) 方雨虹營收312.14億(yi) 元，同比下降2.26%，淨利潤2.12億(yi) 元，同比下降49.57%。

受地產(chan) 低迷影響，2022年主動收縮了工程業(ye) 務後，東(dong) 方雨虹的防水卷材業(ye) 務由156.67億(yi) 元下降到124.77億(yi) 元，主動收縮了32億(yi) 元左右。

為(wei) 彌補工程業(ye) 務的收縮，東(dong) 方雨虹抓住民用建材市場的機遇期，堅持零售優(you) 先戰略，第二增長曲線火力全開，多點開花。

2022年，防水塗料、防水施工和其他收入、材料銷售等業(ye) 務，構成的第二增長曲線很給力，營收分別增長了16.8億(yi) 、4億(yi) 、5.7億(yi) 、7.5億(yi) 元。

在東(dong) 方雨虹第二增長曲線中，成長速度最快，表現最搶眼當屬零售端的民建集團。

民建集團從(cong) 2020年19.64億(yi) 元的默默無聞，到2021年37.9億(yi) 元的一鳴驚人，再到2022年以60.78億(yi) 元完美收官。在2022年的市場形勢下，能有如此上佳表現的防水、塗料企業(ye) 並不多見。

其實，東(dong) 方雨虹依托防水主業(ye) 的客戶、渠道、品牌優(you) 勢，向民用建材、建築塗料、特種砂漿、建築粉料、節能保溫、建築修繕相關(guan) 領域和非織造布、特種薄膜、VAE 乳液、VAEP 膠粉等上遊領域延伸，打造全產(chan) 業(ye) 鏈布局，很多年前就已經開始了。這是防水茅的深謀遠慮。

東(dong) 方雨虹的第二增長曲線去年表現給力，今年隨著市場逐漸回暖、防水新規施行，會(hui) 更給力。

今年一季度，在防水主業(ye) 和第二增長曲線的配合，東(dong) 方雨虹氣勢如虹，實現營收74.95億(yi) 元，同比增長18.8%，淨利潤3.86億(yi) 元，同比增長21.53%。

02
科順

2022年，科順防水營收76.61億(yi) 元，同比下降1.42%，淨利潤1.78億(yi) 元，同比下降73.51%。

受疫情期間地產(chan) 低迷影響，科順的工程業(ye) 務也進行了一定的收縮，但收縮的不多。

2022年科順的防水卷材、防水塗料、防水工程施工的營收分別為(wei) 43.36億(yi) 元、16.81億(yi) 元、13.24億(yi) 元，比上年分別下降了4.79%、0.2%、13.4%。

科順的工程業(ye) 務收縮後，防水卷材在營收占比中依然高達58.61%。連續兩(liang) 年對地產(chan) 客戶的計提，僅(jin) 2022年前三季度就蠶食掉了科順3億(yi) 多的淨利潤。

工程業(ye) 務占比近六成，計提過億(yi) ，第二增長曲線發育緩慢，使科順在2022年淨利潤大幅下降了73.51%。

有點尷尬的是，科順的淨利潤是連續下降，從(cong) 2020的8.9億(yi) 元、到2021年的6.73億(yi) 元、到2022年的1.78億(yi) 元。

淨利潤的連續下降，科順不得不通過發行21.98億(yi) 元可轉債(zhai) ，以解決(jue) 企業(ye) 的項目建設和流動資金的燃眉之急。

在市場逐漸回暖的刺激下，今年一季度，科順實現營收18.66億(yi) 元，同比增長7.59%，但淨利潤為(wei) 0.58億(yi) 元，同比下降41.37%，降幅放緩。

03
北新

2022年，北新防水營收31.44億(yi) 元，上年是38.71億(yi) 元，同比下降了23.12%。

麵對疫情期間的需求乏力和地產(chan) 低迷，北新找到的辦法是將石膏板主業(ye) 產(chan) 品升級，提供石膏板與(yu) 防水、塗料等業(ye) 務的打包銷售方案。結果是北新的防水卷材、防水塗料、防水工程等業(ye) 務，與(yu) 主業(ye) 石膏板、輕鋼龍骨一起，均有小幅下滑。

整體(ti) 上看，2022年北新建材的業(ye) 績小幅下滑，營業(ye) 收入199.34億(yi) 元，同比下降5.49%，淨利潤31.36億(yi) 元，同比下滑10.71%。

雖然疫情期間，地產(chan) 低迷、原料上漲、需求乏力，但得益於(yu) 在石膏板市場上的領導地位，北新的淨利率控製得還是非常優(you) 秀的。15.73%的淨利率，足以讓北新自豪，讓同行羨慕了。

在市場逐漸回暖的帶動下，今年一季度，北新建材重回雙增，實現營收入47.24億(yi) 元，同比增長2.48%；淨利潤5.91億(yi) 元，同比增長5.58%。

04
凱倫(lun)

凱倫(lun) 防水是防水四強中唯一的虧(kui) 損企業(ye) ，2022年營收21.28億(yi) 元，同比下降17.72%，淨利潤虧(kui) 損1.59億(yi) 元，同比下降321.09%。2022年能不能排到防水第四，還未可知。

麵對疫情期間的地產(chan) 低迷等發展困境，業(ye) 績的巨虧(kui) ，使凱倫(lun) 2023年變換了賽道，不再是一家傳(chuan) 統防水材料製造商，而是工商業(ye) 屋麵領軍(jun) 企業(ye) 、分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈係統服務商、新基建和城市更新產(chan) 品係統服務商。

在工商業(ye) 屋麵和分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈，凱倫(lun) 的融合光伏屋頂係統還是很有優(you) 勢的。你可以理解為(wei) ，凱倫(lun) 可以在工商業(ye) 屋麵防水施工時留下插口，需要的時候，隻要把光伏發電係統往上一插，工商業(ye) 屋頂就可以發電，升級為(wei) 光伏屋頂了。

在年初的合作夥(huo) 伴大會(hui) 上，凱倫(lun) 與(yu) 千名合作夥(huo) 伴高唱《義(yi) 勇軍(jun) 進軍(jun) 曲》熱場。董事長錢林弟提出了三個(ge) 戰略目標：一是活得了。成本領先，度過寒冬；二是活得好。壓降地產(chan) 收入占比，大力發展渠道建設；三是活得久。抓住契機，向分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈係統服務商轉型，積極探索新業(ye) 務。

很明顯，凱倫(lun) 把發展民用防水和光伏屋頂等業(ye) 務作為(wei) 第二增長曲線，用來彌補收縮地產(chan) 收入帶來的營收減少，效果立竿見影。

今年一季度，凱倫(lun) 重回增長軌道，實現營收5.07億(yi) 元，同比增長55.72%，淨利潤3437萬(wan) 元，同比增長300%。（神秘彩金随机派发规则）