阿克蘇諾貝爾為何“放棄”PPG而選擇艾仕得？

    在PPG意欲收購阿克蘇諾貝爾未果後已經過去5個(ge) 月，阿克蘇諾貝爾確認與(yu) 艾仕得塗料係統正在進行建設性商談，考慮兩(liang) 家公司合並事宜，阿克蘇諾貝爾“放棄”PPG而選擇艾仕得是什麽(me) 原因?

    近日，阿克蘇諾貝爾確認與(yu) 艾仕得塗料係統正在進行建設性商談，考慮兩(liang) 家公司合並事宜，旨在通過對等合並，打造一家領先的全球塗料公司。

    PPG三度追求阿克蘇諾貝爾，卻無疾而終

    在此之前，阿克蘇諾貝爾曾3次拒絕PPG的收購要約。2017年3月9日，PPG就有意願與(yu) 競爭(zheng) 對手阿克蘇諾貝爾洽談合並，據媒體(ti) 報道，雙方一旦談成，將會(hui) 形成一個(ge) 420億(yi) 美元的化工巨頭，也將成為(wei) 今年全球最大的跨境交易之一，然而，即在當日，阿克蘇諾貝爾便拒絕了PPG公司的單方麵收購提議。隨著阿克蘇諾貝爾的經濟指標表現不佳，3月22日，PPG第二次向阿克蘇諾貝爾提出收購案，收購金額245億(yi) 歐元(折合263億(yi) 美元)再次招到拒絕，阿克蘇諾貝爾表示投標“低估”了公司價(jia) 值，不利於(yu) 股東(dong) 。4月24日，PPG第三次向阿克蘇諾貝爾提出修訂後的並購要約，收購價(jia) 為(wei) 269億(yi) 歐元(288億(yi) 美元)，而阿克蘇諾貝爾管理和監督委員會(hui) 表示將認真審議該提案。

    5月8日，阿克蘇諾貝爾宣布已拒絕PPG工業(ye) 集團提交的第三份收購要約，並聲明稱：“已於(yu) 2017年4月19日公布了自身的發展戰略，提出了加速增長和創造長期價(jia) 值的發展路徑，該戰略符合全體(ti) 股東(dong) 和所有其他利益相關(guan) 者的最佳利益。”

    之後，據路透社(Reuters)報道稱，PPG表示正在考慮是否放棄收購荷蘭(lan) 競爭(zheng) 對手阿克蘇諾貝爾。這是該公司首次暗示將放棄此收購計劃。PPG依然認為(wei) 公司的提案“大大優(you) 於(yu) ”阿克蘇諾貝爾的拆分公司替代方案，PPG表示，“如果沒有對方建設性的參與(yu) ，PPG將無法評估並決(jue) 定是否再對阿克蘇諾貝爾公司提出收購要約”。

    根據荷蘭(lan) 收購規則，PPG必須在6月1日之前向荷蘭(lan) 金融市場管理局(AFM)提交文件，詳細說明收購阿克蘇諾貝爾的意圖，或同意放棄至少六個(ge) 月。

    6月2日，阿克蘇諾貝爾發布公告，稱已確認PPG工業(ye) 集團已經撤銷對於(yu) 阿克蘇諾貝爾的收購要約。至此，一場化工界備受關(guan) 注的收購最終以失敗告終。

    交易失敗後，據路透社6月10日報道，因根據荷蘭(lan) 市場規則，對衝(chong) 基金ElliottAdvisors可以擁有阿克蘇未償(chang) 還股本的5%至10%，即股份至少增加5%，成為(wei) 阿克蘇諾貝爾最大的股東(dong) 。此前ElliottAdvisors此前持有阿克蘇諾貝爾3.25%的股份。目前公司的最大股東(dong) Causeway持有6.8%的股份。

    此前ElliottAdvisors曾代表18%的股東(dong) ，在荷蘭(lan) 的阿姆斯特丹發起了一場法庭訴訟，尋求對阿克蘇諾貝爾的管理不當行為(wei) 進行調查，並召開大會(hui) 討論監事會(hui) 主席AntonyBurgmans的解雇問題。法官最終拒絕了ElliottAdvisors提出的請求，但要求該公司努力修複與(yu) 股東(dong) 之間的關(guan) 係。

    阿克蘇諾貝爾於(yu) 7月19日宣布，唐博納(TonBüchner)由於(yu) 健康原因，即日起將不再擔任首席執行官一職。公司宣布範迪睿(ThierryVanlancker)將擔任新任首席執行官。

    這一係列的動作是否說明PPG並非全權否定這場收購，而令筆者感到疑惑的是，如今阿克蘇諾貝爾為(wei) 何“放棄”PPG而選擇艾仕得?

    三家公司均是全球頂級塗料製造企業(ye) ，據美國《塗料世界》(CoatingWorld)雜誌發布的2017年全球頂級塗料製造企業(ye) 排行榜(2017GlobalRankingsoftheTOPmanufacturersofpaintsandcoatings)顯示，美國PPG工業(ye) 公司以銷售額143億(yi) 美元蟬聯榜首，荷蘭(lan) 阿克蘇諾貝爾以106.6億(yi) 美元位居第二位，美國艾仕得塗料係統(AxaltaCoatingSystems)以41億(yi) 美元位居第七位。

    由此引申出兩(liang) 個(ge) 問題：一是，若是PPG收購阿克蘇諾貝爾，收購之後，話語權在誰手裏?俗話說，一山不容二虎，PPG和阿克蘇諾貝爾分別是全球第一和第二塗料生產(chan) 商，同屬於(yu) 塗料行業(ye) 裏麵爭(zheng) 奪世界第一的有力競爭(zheng) 者，強者都有自己的驕傲。第二，三家企業(ye) 同屬塗料行業(ye) 第一陣營，不管阿克蘇選擇與(yu) 其中哪一家合作，都必將產(chan) 生新的塗料巨頭，這是主動收購和被動收購的問題。

    阿克蘇諾貝爾為(wei) 何“放棄”PPG?

    阿克蘇或許有自己的顧慮!首先先了解一下PPG工業(ye) 公司。縱觀PPG的發展曆程，其實就是PPG兼並重組的發展之路。對PPG來說，並購一方麵壯大了自身體(ti) 量，另一方麵則推動了企業(ye) 自身的轉型，PPG習(xi) 慣了通過收購成長!

    1883年，JohnB.Ford上校與(yu) JohnPitcairn共同建立了匹茲(zi) 堡平板玻璃公司，這就是PPG工業(ye) 的前身。20世紀，PPG收購了位於(yu) 美國威斯康辛洲密爾沃基市的Patton油漆公司，公司開始多元化經營，塗料和玻璃產(chan) 品均通過相同的分銷渠道銷售給客戶。

    2008年，PPG完成了其發展史上最大的收購，將全球排名前十的塗料生產(chan) 商——法國式瑪卡龍集團收入囊中。這一運作花費了22億(yi) 歐元。這一舉(ju) 措加速了PPG業(ye) 務重心的轉移，更著重於(yu) 發展塗料和特種產(chan) 品。

    順便一提，PPG要收購阿克蘇諾貝爾便不是今年才開始，早在2013年4月，PPG以10.5億(yi) 美元的價(jia) 格收購了阿克蘇諾貝爾的北美建築塗料業(ye) 務，這也是PPG曆史上的第二大收購。此外，PPG還獲得了阿克蘇諾貝爾公司旗下知名塗料品牌——、Devoe建築塗料在北美的授權，該業(ye) 務在當年的第二季度貢獻了4.75億(yi) 美元的銷售額。

    被PPG收購的公司現在都怎麽(me) 樣了?PPG收購多是股權收購，收購前後，雙方法人資格不發生任何更改，但是被收購方的控製權發生了轉移，即收購方控股了被收購方。

    除此之外，在業(ye) 務集中的同時，PPG也開始出售其非核心資產(chan) 。

    2013年5月，PPG宣布出讓其持有的合資子公司PPG-Devold玻璃纖維公司50%的股權給HexagonDevold公司。同年8月向依視路國際光學集團(EssilorInternational)出售全視線光學公司(TransitionsOptical)51%的股權。

    2016年7月21日，PPG發布公告稱，公司已經達成了一份最終協議，出售旗下平板玻璃製造和玻璃塗料業(ye) 務給平板玻璃和特種產(chan) 品的領先生產(chan) 商——墨西哥玻璃製造企業(ye) VitroS.A.B.deC.V.。“對於(yu) 作為(wei) 平板玻璃製造商PPG而言，這項交易意味著一個(ge) 曆史時代的結束，它是我們(men) 轉型專(zhuan) 注於(yu) 油漆、塗料和特種材料的另一個(ge) 重要的步驟。”PPG公司總裁兼首席執行官MichaelH.McGarry說。

    2017年9月，PPG完成向日本電氣硝子株式會(hui) 社出售剩餘(yu) 玻璃纖維業(ye) 務。隨著玻璃相關(guan) 剩餘(yu) 業(ye) 務的出售，PPG目前的業(ye) 務主要集中於(yu) 塗料領域，覆蓋工業(ye) 塗料和高性能塗料兩(liang) 大板塊。

    PPG是做玻璃起家，進入20世紀逐漸轉型為(wei) 以塗料為(wei) 主營的行業(ye) 巨頭，2014年以142.5億(yi) 美元收入首次成為(wei) 全球最大塗料廠商，到2016年，PPG的塗料收入占約93%，玻璃占7%。PPG塗料業(ye) 務分為(wei) 功能性塗料和通用工業(ye) 塗料兩(liang) 個(ge) 業(ye) 務分部組成。功能性塗料包括建築、飛機、船艦及防護塗料、修補漆，總占比約61.55%;通用工業(ye) 塗料涉及汽車OEM、通用工業(ye) 、包裝和特種化學品等，占比38.45%。PPG一直有非常清晰的戰略，就是更關(guan) 注塗料和特殊產(chan) 品，希望成為(wei) 一個(ge) 專(zhuan) 業(ye) 的塗料公司。這對於(yu) 競爭(zheng) 對手的阿克蘇諾貝爾來說是可怕的。

    除此之外，阿克蘇諾貝爾為(wei) 何“放棄”PPG?筆者認為(wei) ，或許是因為(wei) 阿克蘇諾貝爾不甘於(yu) 在塗料領域成為(wei) 一個(ge) 從(cong) 屬地位的組織，依然要保持自己巨頭的驕傲，另外一方麵，“放棄”PPG，隻是因為(wei) 簡單的錢給的不夠!

    阿克蘇諾貝爾為(wei) 何要收購艾仕得?

    有外媒報道稱，阿克蘇諾貝爾與(yu) 艾仕得的合並，是希望計劃建立起對PPG的威懾力。如果交易達成，一個(ge) 與(yu) PPG比肩的全球塗料巨頭獲將出現。

    阿克蘇諾貝爾新任總裁範迪睿(ThierryVanlancker)表示，希望繼續通過達的交易，來實現公司的持續發展。

    公開資料顯示，阿克蘇諾貝爾是世界最大的裝飾漆公司之一，業(ye) 務遍布世界各地，產(chan) 品涉及各類油漆、塗料和專(zhuan) 業(ye) 化學品，旗下品牌包括多樂(le) 士、來威漆等著名裝飾漆品牌。

    艾仕得塗料係統(AXTA)是全球最大的汽車修補漆製造商，主要生產(chan) 液體(ti) 和粉末塗料，產(chan) 品主要應用於(yu) 輕型汽車和商用車製造商、汽車修補售後市場以及多工業(ye) 應用領域。

    去年艾仕得銷售額達41億(yi) 美元，若合並成功將誕生一家規模為(wei) 數十億(yi) 美元的塗料和油漆巨頭，合並後公司將擁有更大規模從(cong) 而提高購買(mai) 神秘彩金随机派发最高赠送方麵的議價(jia) 權，還可以消除重疊業(ye) 務並獲得新客戶以幫助恢複利潤增長。在汽車、電子、采礦和海洋產(chan) 業(ye) ，塗料被用來防腐和提高耐久性。另外，如果收購艾仕得成功，阿克蘇諾貝爾將有可能重回世界第一，重回美歐在塗料行業(ye) 的對抗。

    阿克蘇諾貝爾沒有透露正在考慮如何安排這筆交易，但承諾將從(cong) 化學品部門出售的收益返還給股東(dong) ，並將這筆交易描述為(wei) 合並，表明阿克蘇諾貝爾可能主要以股票支付。一名發言人拒絕在聲明確認會(hui) 談後發表評論。

    艾仕得(Axalta)也於(yu) 10月30日發布聲明稱，公司正在與(yu) 阿克蘇諾貝爾就潛在的合並進行討論，討論艾仕得和阿克蘇諾貝爾油漆和塗料業(ye) 務之間的對等交易。隻有在艾仕得董事會(hui) 決(jue) 定符合艾仕得的最佳利益時才會(hui) 進行此類交易。不能保證雙方達成最終協議或以什麽(me) 條款達成最終協議。

    據了解，談判處於(yu) 初期階段，無法保證兩(liang) 家公司達成協議。商場之戰，瞬息萬(wan) 變，還沒有完成收購之前，一切皆有可能!

責任編輯：李謹之