事件：擬投資10萬(wan) 噸二氧化鈦項目
近期公司公告擬在福州江陰港城經濟區（國家級開發區）投資建設年產(chan) 10萬(wan) 噸化妝品級、汽車級二氧化鈦項目，其中年產(chan) 80萬(wan) 噸二氯氧鈦項目為(wei) 本項目的神秘彩金随机派发最高赠送子項目，由富仕新材料實施，主項目年產(chan) 10萬(wan) 噸化妝品級、汽車級二氧化鈦項目由公司另行設立獨立法人項目子公司實施；預計投入資金約18億(yi) 元，項目總建設期約30個(ge) 月。公司的可行性報告指出，新項目產(chan) 品的客戶群與(yu) 公司目前高端珠光材料市場具有良好的協同性，可以更充分發揮公司渠道競爭(zheng) 優(you) 勢，新項目既延伸了公司的產(chan) 業(ye) 鏈也豐(feng) 富了公司的產(chan) 品線，是公司建設綜合性高端材料供應商戰略的重要一環。
技術再延伸，進軍(jun) 高端塗料
公司依托此前的二氯氧鈦、三氧化鐵的萃取法製備工藝技術向產(chan) 業(ye) 鏈延伸，擬新建二氧化鈦、氧化鐵新項目。其中二氧化鈦俗稱鈦白粉，是重要的塗料、塑料等工業(ye) 品的重要神秘彩金随机派发最高赠送，按終端應用領域分，鈦白粉作為(wei) 塗料添加劑主要可用於(yu) 建築、汽車和船舶等等，其中房地產(chan) 領域中的使用量最大，占比約為(wei) 41%。可以看出大部分鈦白粉運用在中低端市場，，近期金紅石型鈦白粉價(jia) 格在16900元/噸左右，晶型銳鈦型鈦白粉價(jia) 格在15000元/噸左右。公司擬投資的二氧化鈦針對的是高端市場，其中高性能的汽車耐候級二氧化鈦、氧化鐵表麵包膜技術在全球具有較高的公信力，同時在食品和化妝品級的生產(chan) 應用及相關(guan) 法規和準入標準體(ti) 係文件具有豐(feng) 富的經驗，均已通過全球主要的用戶的評審，高端二氧化鈦汽車級每噸約2.5-3萬(wan) 元人民幣，食品級及其他超低重金屬含量二氧化鈦每噸在8萬(wan) 元人民幣左右。坤彩以技術作為(wei) 基礎，區別其他傳(chuan) 統鈦白粉生產(chan) 商，有望進入國內(nei) 企業(ye) 較少涉及的中高端市場，形成差異化競爭(zheng) 優(you) 勢。
公司除了有技術實力以外，還有渠道優(you) 勢。坤彩生產(chan) 的珠光材料已經與(yu) 眾(zhong) 多汽車塗料供應商和化妝品企業(ye) 開展了合作，與(yu) 下遊企業(ye) 建立的穩定供應關(guan) 係也有利於(yu) 新項目的渠道拓展，珠光材料與(yu) 高端二氧化鈦有重疊的下遊，預計投產(chan) 後兩(liang) 者能相互協同，提高與(yu) 下遊客戶的黏性。長期來看，公司在不斷鞏固自身珠光行業(ye) 龍頭地位的同時有望進入高端二氧化鈦產(chan) 業(ye) ，實現產(chan) 品多樣化及產(chan) 業(ye) 鏈的延伸。
投資建議：公司擬投項目的投入時間將從(cong) 2019年持續到2022年，預計在2022年左右可能對公司業(ye) 績產(chan) 生影響，因此短期內(nei) 對公司盈利預測不做改變。公司的珠光材料產(chan) 能逐步釋放，高端產(chan) 品比重不斷提升，維持此前預測，預計公司18-19年實現收入6.18、8.89億(yi) 元，實現歸母淨利1.85、2.79億(yi) 元，EPS為(wei) 0.40、0.60元，給予公司2019年30倍PE水平，對應目標價(jia) 18元，維持“增持”評級。
風險提示：普通塗料、油墨、塑料、汽車塗料、化妝品等需求大幅下滑；擬投項目不及預期，無法如期實現投產(chan) ；二氧化鈦渠道開拓不及預期。
責任編輯：李謹之
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