淨利潤2.72億元，第三季度占比超一半，三棵樹前三季營收38.39億元

    10月24日，公布了第三季度業(ye) 績和2019年1-9月主要經營數據。

    今年前三季度，三棵樹實現營業(ye) 收入38.39億(yi) 元，同比增長67%，歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤2.72億(yi) 元，同比增長110.8%，每股收益1.46元。

    據神秘彩金随机派发规则了解，今年第一季度，三棵樹實現營收6.31億(yi) 元，同比增長為(wei) 62.22%，淨利潤為(wei) 負192萬(wan) 。

    第二季度，三棵樹實現營收15.71億(yi) 元。據8月30日三棵樹公布的2019年上半年業(ye) 績報告顯示，實現營收22.02億(yi) 元，同比增長66.14%；實現歸母淨利潤大增99.66%，為(wei) 1.18億(yi) 元。

    第三季度，三棵樹實現營收16.37億(yi) 元，同比增長 68.2%，歸屬於(yu) 母公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 1.54億(yi) 元，同比增長 120.2%。貢獻了三棵樹前三季近43%的營收業(ye) 績和約57%淨利潤，超速領跑前兩(liang) 季。

    三棵樹營收利潤為(wei) 何節節攀升？報告顯示，三棵樹營收增長67%，主要是公司主營塗料業(ye) 務增長和廣東(dong) 大禹防漏納入公司合並報表範圍所致；淨利潤增長主要是收入增長帶來利潤增加所致；應收賬款約14.19億(yi) 元，同比增長83.78%，主要是工程銷量增長及本期大禹防漏納入公司合並報表範圍所致。

    經營數據顯示，三棵樹前三季度主營業(ye) 務收入為(wei) 37.13億(yi) 元，其他業(ye) 務收入為(wei) 1.26億(yi) 元，三棵樹家裝牆麵漆產(chan) 量99,019.49噸，銷量96,165.76噸，銷售收入66,555.45萬(wan) 元；工程牆麵漆產(chan) 量384,948.69噸，銷量363,839.77噸，銷售收入182,558.38萬(wan) 元；家裝木器漆產(chan) 量3,318.32噸，銷量3,134.08噸，銷售收入6,916.57萬(wan) 元；工業(ye) 木器漆產(chan) 量3,904.54噸，銷量3,681.95噸，銷售收入6,046.70萬(wan) 元；基材與(yu) 輔材產(chan) 量17,375.55噸，銷量257,645.12噸，銷售收入30,385.40萬(wan) 元；防水卷材產(chan) 量16,680,564.64平方米，銷量14,890,817.20平方米，銷售收入25,199.94萬(wan) 元；裝飾施工實現銷售收入40,778.82萬(wan) 元。其中，防水卷材為(wei) 新增類別，計量單位為(wei) 平方米。

    數據顯示，家裝牆麵漆前三季平均單價(jia) 為(wei) 6.92元/千克，相比去年7.86元/千克下降11.96%，產(chan) 品結構發生變動；工程牆麵漆前三季平均單價(jia) 為(wei) 5.02元/千克，相比去年5.22元/千克下降3.83%，原因為(wei) 房地產(chan) 精裝修需要，配套的內(nei) 牆工程產(chan) 品銷售占比增加以及策略性的產(chan) 品定價(jia) ；家裝木器漆前三季平均單價(jia) 為(wei) 22.07元/千克，相比去年,22.17元/千克下降0.45%；工業(ye) 木器漆前三季平均單價(jia) 為(wei) 16.42元/千克，相比去年 15.72元/千克提高了4.45%。膠黏劑前三季平均單價(jia) 為(wei) 7.32 元/千克，相比去年6.76元/千克提高了8.28%；基材和輔材單價(jia) 同比下降的原因是膩子粉銷售占比增加，拉低了平均銷售單價(jia) 。

    研報認為(wei) ，三棵樹家裝工程齊發力，下半年延續高增長。

    裝飾工程收入同比大增 300%左右，體(ti) 現了渠道拓展效果良好，施工業(ye) 務使得市場真實反饋更加及時；去年擴展渠道時，三棵樹注重經銷商質量而非數量，招攬優(you) 秀且實力較強的經銷商；其次公司今年在上海成立營銷中心，加速進入一二線城市；最後是行業(ye) 需求有所恢複，地產(chan) 竣工數據環比改善，同時下半年是傳(chuan) 統旺季，“金九銀十”也是地產(chan) 銷售與(yu) 房屋裝修的集中時間，因此 C端實現較快增長。工程端也繼續維持高增長，地產(chan) 大客戶和經銷商繼續放量。同時今年舊改成為(wei) 政府的重要議題，是重大民生工程和發展工程，老舊小區的翻新將會(hui) 全麵推廣，而外牆的重塗是是舊房翻新的主要環節，建築外牆重塗需求有望大幅增長，利好公司工程端業(ye) 務。

    規模效應提升淨利率水平。公司當前為(wei) 了搶占優(you) 質經銷商，給予部分讓利，主動降低產(chan) 品價(jia) 格，雖然 C 端和 B 端產(chan) 品價(jia) 格分別下降了 11.96%和 3.83%，但是神秘彩金随机派发最高赠送也下降明顯，主要的乳業(ye) 、顏填料、樹脂等價(jia) 格下調幅度也超過了 10%，所以毛利率小幅下滑。淨利率同比提升 1.81 個(ge) 百分點，改善顯著，公司去年提前布局擴大銷售人員，導致費用提升較快，今年業(ye) 績增長明顯，費用得到攤薄，預計隨著營收規模的進一步擴大，淨利率水平將繼續提升。

    行業(ye) 空間大，長期增長可期。塗料行業(ye) 集中度較低，隨著消費者對環保健康的要求提升，消費者的選擇目標也向頭部集中，公司作為(wei) 國產(chan) 塗料龍頭，有望長期受益。

    此外，隨著生產(chan) 基地的新建和擴建，三棵樹距離產(chan) 能利用率頂峰空間較大，產(chan) 能的提升，提高公司產(chan) 品的覆蓋率和銷售擴張，積累了較強的增長動能。