鈦白粉：性能優(you) 異、用途廣泛的白色顏料鈦白粉是一種用途廣泛的白色顏料，廣泛應用於(yu) 塗料、塑料、造紙、印刷油墨、化纖、橡膠、化妝品等工業(ye) 。其中金紅石型鈦白粉為(wei) 我國目前鈦白粉主流產(chan) 品。消費結構方麵，我國以塗料為(wei) 主，國外更加多元。生產(chan) 工藝方麵，國內(nei) 以硫酸法為(wei) 主，國外以氯化法為(wei) 主。
產(chan) 品價(jia) 格處於(yu) 近20年低穀，仍供大於(yu) 求。鈦白粉價(jia) 格自2011年以來，受產(chan) 能擴張、內(nei) 需不振影響，整體(ti) 處於(yu) 下跌趨勢。盡管近年來隨著出口的增加、落後產(chan) 能退出，產(chan) 能利用率不斷攀升，但供大於(yu) 求的特征仍然明顯。
競爭(zheng) 格局：海外市場集中度極高，國內(nei) 較為(wei) 散亂(luan) 全球鈦白粉行業(ye) 集中度高。從(cong) 全球範圍來看，鈦白粉產(chan) 能集中在幾家大企業(ye) 手中。目前海外前6大鈦白粉生產(chan) 商產(chan) 能占全球總產(chan) 能的比重近54%，占海外總產(chan) 能的比重產(chan) 能超過90%。國內(nei) 鈦白粉行業(ye) 仍較顯散亂(luan) 。
反觀國內(nei) 鈦白粉市場前十大生產(chan) 企業(ye) 產(chan) 能占比約為(wei) 46%，集中度明顯偏低。
需求：出口總體(ti) 平穩，內(nei) 需較為(wei) 低迷內(nei) 需方麵，終端下遊房地產(chan) 和直接下遊塗料、塑料、造紙等行業(ye) 需求仍較為(wei) 低迷，需求不振壓製鈦白粉景氣度。出口方麵，2014年鈦白粉出口量提升較大，15年初至今較為(wei) 平穩。國產(chan) 鈦白粉性價(jia) 比提升是出口大幅增長的主要原因。
供給：新增產(chan) 能仍有一定壓力，但已較為(wei) 有限未來行業(ye) 新增產(chan) 能仍有一定壓力，但已較為(wei) 有限。2014年，國內(nei) 鈦白粉行業(ye) 總產(chan) 能達到300萬(wan) 噸以上。2015年鈦白粉行業(ye) 預計新增產(chan) 能不超過20萬(wan) 噸，全年實際新增產(chan) 能更為(wei) 有限。目前來看明後年並無確定的大規模新增產(chan) 能投放。根據我們(men) 對行業(ye) 供求格局的判斷，今明兩(liang) 年鈦白粉行業(ye) 的產(chan) 能利用率將呈現穩中有升的態勢。
行業(ye) 兼並收購加劇，行業(ye) 集中度提升近一年來，國內(nei) 鈦白粉行業(ye) 的收購兼並事件開始增多，其中既有國內(nei) 企業(ye) 收購國外巨頭的優(you) 質資產(chan) ，也有海外鈦白粉巨頭收購國內(nei) 企業(ye) ，國內(nei) 企業(ye) 間的兼並整合亦有所加劇。隨著兼並整合的推進，鈦白粉行業(ye) 的集中度將有所提升，對行業(ye) 走出低穀將起到推動作用。
投資標的基於(yu) 對行業(ye) 供需格局的判斷，我們(men) 對未來鈦白粉走勢持謹慎樂(le) 觀的態度。短期受宏觀經濟下行影響，需求端難有起色。未來下遊需求轉好之日，便是鈦白粉走出底部之時。
責任編輯：李德勝
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