吉人高新募投過剩隱憂” 116962″

    6月22日，蘇州吉人高新材料股份有限公司（下稱“吉人高新”）發布招股書(shu) 申報稿，擬募集資金2.37億(yi) 元，用於(yu) “年產(chan) 通用塗料5萬(wan) 噸項目”和“新建吉人高新研發中心項目”。其中，“年產(chan) 通用塗料5萬(wan) 噸項目”擬投入募集資金1.73億(yi) 元，為(wei) 公司最大的募投項目。

    申報稿中，吉人高新表示，項目的實施將進一步優(you) 化公司產(chan) 品結構，擴大公司生產(chan) 規模，提高盈利水平，促進公司的可持續發展，為(wei) 投資者帶來穩定及豐(feng) 厚的回報。

    但財務數據顯示，近年來，吉人高新主營產(chan) 品銷售量價(jia) 齊跌，受此影響，公司營業(ye) 收入亦連年下滑。

    吉人高新主要從(cong) 事工業(ye) 防護塗料等高新材料的研發、生產(chan) 和銷售，產(chan) 品主要包括工業(ye) 防護塗料、地坪塗料、水性工業(ye) 塗料和水性塗料等。其中，工業(ye) 防護塗料銷售收入占公司主營業(ye) 務收入比重均超過90%，是公司營業(ye) 收入的主要來源。

    2013-2015年，吉人高新工業(ye) 防護塗料產(chan) 品實現的銷售收入分別為(wei) 2.98億(yi) 元、2.88億(yi) 元和2.66億(yi) 元，年均跌幅約為(wei) 5.52%。

    報告期內(nei) ，吉人高新工業(ye) 防護塗料產(chan) 品銷售量價(jia) 齊跌。2013-2015年，吉人高新工業(ye) 防護塗料產(chan) 品銷售數量分別為(wei) 3.84萬(wan) 噸、3.81萬(wan) 噸和3.54萬(wan) 噸，售價(jia) 分別為(wei) 7754.4元/噸、7549.23元/噸和7505.96元/噸。

    除工業(ye) 防護塗料外，地坪塗料是吉人高新第二大銷售產(chan) 品，2013-2015年實現的銷售收入分別為(wei) 1159萬(wan) 元、1659萬(wan) 元和1871萬(wan) 元，增長較快。

    但財務數據顯示，吉人高新地坪塗料銷售單價(jia) 同樣呈下滑趨勢，2013-2015年分別為(wei) 1.3萬(wan) 元/噸、1.21萬(wan) 元/噸和1.16萬(wan) 元/噸，年均跌幅約為(wei) 5.54%。

    吉人高新表示，受國內(nei) 經濟增速放緩、經濟下行壓力大、市場競爭(zheng) 加劇的經濟環境影響，公司主要產(chan) 品工業(ye) 防護塗料的銷售數量逐年下降；部分神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格下降及市場競爭(zheng) 加劇，使公司主要產(chan) 品工業(ye) 防護塗料、地坪塗料的平均銷售單價(jia) 呈逐年下降趨勢。

    受上述因素影響，2013-2015年，吉人高新的營業(ye) 收入分別為(wei) 3.13億(yi) 元、3.07億(yi) 元和2.86億(yi) 元，年均跌幅4.41%。

    對此，扣非後淨利潤表現更為(wei) 直觀。2013-2015年，吉人高新扣除非經常性損益後歸屬母公司所有者的淨利潤分別為(wei) 3506萬(wan) 元、3459萬(wan) 元和2975萬(wan) 元，年均跌幅為(wei) 7.87%。報告期內(nei) ，公司非經常性損益金額分別為(wei) 9.78萬(wan) 元、82.05萬(wan) 元和454.09萬(wan) 元，分別占當期淨利潤的0.23%、1.9%和11.43%。

    根據招股書(shu) ，本次募投項目達產(chan) 後，吉人高新將新增工業(ye) 防護塗料產(chan) 能4.5萬(wan) 噸/年，截至2015年的產(chan) 能為(wei) 3.27萬(wan) 噸/年，即吉人高新工業(ye) 防護塗料產(chan) 能將同比增加137.61%。

    令人擔憂的是，大幅增長的產(chan) 能能否順利被市場消化？

    根據申報稿，工業(ye) 塗料主要應用於(yu) 鋼結構防腐、機械設備塗裝、建築外牆、混凝土防護與(yu) 裝飾等，房地產(chan) 行業(ye) 作為(wei) 下遊行業(ye) ，行業(ye) 整體(ti) 增速對塗料行業(ye) 發展影響明顯。

    但自2015年以來，房地產(chan) 行業(ye) 發展速度明顯放緩，塗料行業(ye) 受其衝(chong) 擊需求亦出現下滑。

    申報稿中，吉人高新表示，2015年，國家固定資產(chan) 投資增長放緩，加劇了油漆塗料市場競爭(zheng) ，在市場競爭(zheng) 加劇、環保趨嚴(yan) 的形勢下，影響對油漆塗料的市場需求。

    此外，本次募投項目達產(chan) 後，吉人高新還將新增水性汽車塗料5000噸/年。數據顯示，截至2015年，吉人高新水性塗料及水性工業(ye) 塗料產(chan) 能均為(wei) 1531噸/年。募投項目達產(chan) 後，吉人高新水性塗料產(chan) 能將同比增加326.58%。

    申報稿中，吉人高新表示，募投項目的實施將為(wei) 公司帶來新的利潤增長點，使公司在未來的市場競爭(zheng) 中處於(yu) 行業(ye) 領先地位。

    但是，2013-2015年，吉人高新水性塗料產(chan) 量分別為(wei) 139.15噸、74.53噸和73.8噸，產(chan) 能利用率分別僅(jin) 為(wei) 8.24%、4.41%和4.82%；水性工業(ye) 塗料產(chan) 能利用率更是分別低至0.38%、5.36%和7.51%，公司水性塗料產(chan) 能利用率明顯不足。