發布盈利預警！化工巨頭“冷”眼預判全年走勢

上半年轉眼已經過去，進入了2023年的下半場。

但對於(yu) 今年下半年及全年預期的展望與(yu) 看法，無論國內(nei) 還是國外的化工巨頭們(men) ，卻多數“冷”眼相看。我們(men) 站在化工巨頭的肩膀，再去看行情大勢，或許對企業(ye) 未來的發展有所幫助。

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據中國化工報7月3日的一則報道認為(wei) ，兩(liang) 大化工巨頭於(yu) 6月19日同日發布盈利預警，全球化工市場走勢恐低於(yu) 預期。

德國特種化學品公司朗盛發布盈利預警稱，第二季度調整後的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)預計約為(wei) 1億(yi) 歐元，遠低於(yu) 此前預期的1.89億(yi) 歐元。朗盛首席執行官常牧天表示，如果今年第三季度和第四季度的需求沒有回升，朗盛全年調整後的EBITDA預期將從(cong) 之前的8.5億(yi) ~9.5億(yi) 歐元下調至6億(yi) ~6.5億(yi) 歐元。“建築和電子產(chan) 品行業(ye) 大幅下滑發生在多個(ge) 地區，不僅(jin) 歐洲如此，亞(ya) 洲也是如此。從(cong) 終端行業(ye) 的角度來看，銷量急劇下降影響到了化工行業(ye) 。而且在全球需求疲軟的情況下，去庫存仍在繼續，這更加影響化工行業(ye) 的生產(chan) 和盈利。”

美國氯堿生產(chan) 商歐林也於(yu) 同日發布了盈利預警。其第二季度的EBITDA低於(yu) 預期，為(wei) 3.5億(yi) ~3.6億(yi) 美元。盈利預警主要是由於(yu) 其位於(yu) 得克薩斯州弗裏波特的氯乙烯單體(ti) 工廠延長停工檢修時間帶來的5000萬(wan) 美元負麵影響。在報告中，歐林首席執行官斯科特·薩頓承認，氯堿和環氧樹脂市場麵臨(lin) “充滿挑戰的需求環境”。

Fermium研究公司分析師弗蘭(lan) 克·米奇和阿齊紮·加濟耶娃指出，歐林第二季度修正後的EBITDA預期區間低於(yu) 第一季度的4.34億(yi) 美元和華爾街的普遍預期4.17億(yi) 美元。在環氧樹脂方麵，歐林將停止其位於(yu) 韓國龜尾的工廠運營，減少其得克薩斯州弗裏波特工廠的環氧樹脂和上遊產(chan) 能，並削減亞(ya) 洲地區的銷售和支持人員。Fermium研究公司其他分析師表示：“環氧樹脂市場的變化，在一定程度上是對亞(ya) 洲地區過去18個(ge) 月新增60萬(wan) 噸/年液態環氧樹脂產(chan) 能的反映。”

報道稱，由終端市場不振引發的化工巨頭盈利削減正在愈演愈烈，陶氏、卡博特、利安德巴賽爾等企業(ye) 早已表示2023年的盈利將比此前預計的更低。化工市場分析人士擔心，目前的市場走勢意味著2023年的後市可能低於(yu) 此前的最低預期。

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在朗盛和歐林發布盈利預警之後，ICIS根據盈利預警、此前多家美國企業(ye) 發布的報告以及歐美經濟數據分析指出，目前的終端市場情況極度不佳，2023年的後市情況很不樂(le) 觀。

ICIS表示，化工巨頭此前寄希望於(yu) 亞(ya) 洲的市場反彈，但反彈並沒有如預期般到來，造成了更強的市場悲觀情緒。目前，全球正在經曆的化學品需求下滑始於(yu) 去年8月，本來預計持續時間較短，但事實證明情況並非如此。歐元區經濟已陷入技術性衰退，美國經濟也呈現出衰退特征。疲軟的工業(ye) 需求在北半球的夏季一直持續，沒有任何改善的跡象。化工市場仍在向穀底下探，盈利能力受到嚴(yan) 重擠壓。

ICIS需求分析師Jincy Varghese指出，在目前這種環境下，全球工業(ye) 生產(chan) 前景充滿挑戰。根據牛津經濟研究院的預測，2023年全球工業(ye) 產(chan) 值預計隻將比2022年增長1.6%。預計表現相對較好的行業(ye) 包括非耐用品、食品和飲料。原本寄予厚望的汽車及零部件、化學品和紡織品等行業(ye) 的前景將嚴(yan) 重減弱。Varghese還預測，2023年美國工業(ye) 產(chan) 出將萎縮約0.5%，家用電器、食品生產(chan) 、汽車和紡織品將出現疲軟，隻有到明年才能複蘇。本年度，英國加歐盟的產(chan) 出之和將僅(jin) 比2022年增長0.7%，汽車和家用電器繼續表現不佳。Varghese甚至預測，印度2023年工業(ye) 產(chan) 出增長將為(wei) 負。

宣偉(wei) 公布2023年第一季度財報時，宣偉(wei) 董事長兼首席執行官John G. Morikis亦表示，“預計2023年下半年的需求環境將麵臨(lin) 艱難的比較。在建築塗料業(ye) 務方麵，我們(men) 看到新住宅和消費品牌集團 DIY 的需求疲軟。在工業(ye) 方麵，歐洲和中國尚未完全複蘇，我們(men) 看到北美的壓力越來越大。我們(men) 將繼續優(you) 先考慮我們(men) 可以控製的事情，通過保持對經濟衰退彈性市場的關(guan) 注，增加新賬戶和錢包份額，繼續對商店和銷售代表進行適當的增長投資，並管理價(jia) 格成本動態。”

阿克蘇諾貝爾則預計，持續的宏觀經濟不確定性將繼續存在，並將對有機銷量增長構成壓力。公司將專(zhuan) 注於(yu) 利潤率管理、成本降低、營運資金正常化和去杠杆化。

國內(nei) 市場，東(dong) 嶽集團6月14日也發布了盈利警告，根據其截至2023年5月31日止五個(ge) 月的未經審核綜合管理賬目所示，東(dong) 嶽集團截至2023年5月31日止五個(ge) 月的本公司擁有人應占淨溢利與(yu) 2022年相應期間相比，大幅減少約83% 。

東(dong) 嶽集團董事會(hui) 根據現有資料分析，認為(wei) 上述截至2023年5月31日止五個(ge) 月的本公司擁有人應占淨溢利下跌的主要原因為(wei) ：一是東(dong) 嶽集團的部分主要產(chan) 品截至2023年5月31日止五個(ge) 月期間的平均市價(jia) 與(yu) 2022年相應期間相比有大幅下跌，導致相關(guan) 期間的收入有所減少；二是同期神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格的變動不足以彌補產(chan) 品市價(jia) 下滑對東(dong) 嶽集團淨利潤造成的影響，收入下滑比例大於(yu) 成本下降比例，導致利潤率下降。

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整體(ti) 而言，下半年化工市場展望，預計將呈現底部支撐堅實、頂部受限的震蕩格局。

在國際層麵，長期以來貨幣緊縮政策的持續影響尚未完全結束，美歐經濟體(ti) 仍麵臨(lin) 較大的衰退壓力。

國內(nei) 方麵，自2022年底開始調整防疫政策和推出房地產(chan) “三支箭”措施後，經濟基本上已經穩定在正常修複水平。然而，二季度以來持續的弱需求狀況，讓市場擔憂後續增長可能缺乏持續性，因此市場期待更多政策出台以支持經濟增長。目前，房地產(chan) 行業(ye) 備受關(guan) 注，有觀點認為(wei) “環顧天下行業(ye) ，動一子而活全局者，恐怕非房地產(chan) 莫屬”，同時也有觀點認為(wei) “隻有救樓市才能救內(nei) 需”。

原油市場方麵，2023上半年海外風險事件對需求預期產(chan) 生了強烈幹擾，國際原油價(jia) 格在3月和6月曾跌破70美元/桶。進入三季度後，全球原油市場將進入傳(chuan) 統的消費旺季，同時市場普遍對中國的原油需求持樂(le) 觀態度。此外，OPEC+在供給側(ce) 的調節作用將有助於(yu) 為(wei) 油市提供支撐。然而，來自美歐經濟下行的壓力繼續籠罩著原油市場，美聯儲(chu) 的加息步伐也將限製油價(jia) 的趨勢性上行動力。

對於(yu) 化工大宗商品，下半年展望顯示在宏觀層麵，預計美歐將出現“淺衰退”跡象，而中國將呈現“慢爬坡”狀態，這可能會(hui) 給化工大宗商品帶來一定壓力。然而，如果樂(le) 觀地預估美歐“不衰退”（或溫和衰退延後），同時中國實施“加杠杆”政策，化工大宗商品可能會(hui) 逐步走出下行通道。

不過整體(ti) 來看，國內(nei) 出台大規模刺激政策的可能性有限。政策麵可能會(hui) 在底部提供一定支撐，但推動價(jia) 格上漲的動力可能不足。從(cong) 需求層麵看，國內(nei) 恢複式增長格局穩定，但國際需求趨勢性走弱的狀態將持續延續。因此，下半年化工大宗市場可能將在逐漸築底後呈現下有底而上有頂的震蕩走勢。

盡管市場可能會(hui) 受到弱複蘇節奏的製約，但對於(yu) 部分基本麵較好的品種來說，仍然具備較大的價(jia) 格彈性。例如苯乙烯等在大煉化推進中處於(yu) 過剩格局的產(chan) 品可能將依賴供給側(ce) 的主動調節來獲得價(jia) 格支撐。

總結而言，下半年化工市場預計將呈現底部支撐堅實、頂部受限的震蕩格局。盡管麵臨(lin) 國內(nei) 外環境的不確定性，但市場不必過於(yu) 悲觀，應關(guan) 注具體(ti) 品種的基本麵情況以及政策環境變化進行投資決(jue) 策。