商譽減值5.34億，廣信材料6.6億收購江蘇宏泰值不值？

從(cong) 2017年1月至今，江蘇廣信感光新材料股份有限公司（以下簡稱廣信材料）6.6億(yi) 收購江蘇宏泰轉眼已經五年半過去，當時資產(chan) 評估增值超800%的這筆收購，究竟值不值？

在8月30日廣信材料發布的半年度業(ye) 績報告中，廣信材料雖然對江蘇宏泰的產(chan) 品技術實力不乏溢美之詞，但多多少少對江蘇宏泰的盈利能力有些失望。

先說半年報，廣信材料2023年上半年營業(ye) 收入約2.43億(yi) 元，同比減少15.85%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤約1989萬(wan) 元；基本每股收益0.1元。

廣信材料屬於(yu) 精細化工行業(ye) 中的電子化學品行業(ye) ，一直致力於(yu) 各類光刻膠、塗料等光固化領域電子化學品的研發、生產(chan) 和銷售，擁有高性能光刻膠、塗料的自主研發能力，是國內(nei) 領先的 PCB 光刻膠、消費電子外觀結構件塗料製造企業(ye) 。主要產(chan) 品包括 PCB 光刻膠、顯示光刻膠、半導體(ti) 光刻膠、光伏材料等光刻膠和消費電子塗料、汽車塗料、PVC 地板塗料、功能膜材塗料及金屬包裝塗料等專(zhuan) 用塗料兩(liang) 大類。

廣信材料塗料業(ye) 務上半年實現營收6937萬(wan) 元，同期下跌31.13%。其塗料業(ye) 務主要集中在子公司江蘇宏泰，公司紫外光固化塗料產(chan) 品應用領域廣泛，主要用於(yu) 消費電子產(chan) 品（如：手機外殼）的表麵處理，中高檔化妝品包裝物（如：香水瓶外殼）的表麵處理，汽車車燈、輪轂和內(nei) 外飾（非金屬件）的特種保護，貨車複合材料箱體(ti) （輕質箱體(ti) ）的特種保護，運動器材的外層保護，金屬基材料保護、PVC 地板、智能穿戴、家具等等領域。公司紫外光固化塗料具備以下特點：綠色環保、高效節能、性能出眾(zhong) 、批次穩定性高等。

近年來，江蘇宏泰在原有消費電子用 UV 固化塗料主力優(you) 勢產(chan) 品的基礎上進一步布局汽車塗料、水性環保塗料、UV 高固含塗料、塑膠 UV 塗料等產(chan) 品，目前江蘇宏泰研發的水性塗料和 UV 高固含塗料已有小批量生產(chan) 。

多年來，江蘇宏泰先後被評為(wei) “國家級高新技術企業(ye) ”、“江蘇省民營科技企業(ye) ”等稱號，建立了“江蘇省紫外光固化功能材料工程技術研究中心”、“無錫市企業(ye) 技術中心”，曾承擔“江蘇省工業(ye) 支撐項目”等多個(ge) 重點高新技術課題。憑借技術研發優(you) 勢，江蘇宏泰成功打破外資企業(ye) 對高性能專(zhuan) 用塗料的壟斷，成為(wei) 國內(nei) 少數具有高性能紫外光固化塗料研發能力和應用領域拓展實力的企業(ye) 之一。針對2020年3月4日國家發布的 GB30981-2020《工業(ye) 防護塗料中有害物質限量》中對 VOC 的管控，江蘇宏泰利用技術儲(chu) 備和技術優(you) 勢對現有塗料體(ti) 係進行升級，開發出了光學塑料片用耐指紋塗料，並已經在國內(nei) 幾大終端品牌的部分產(chan) 品上廣泛應用，江蘇宏泰還積極地投入研發資源開發更加環保的水性塗料、UV 高固含塗料、高固含色漆和油墨等環保材料，目前公司研發的水性塗料和 UV 高固含塗料已實現銷售。

但在商譽減值風險中，廣信材料明確表示，公司收購江蘇宏泰、湖南陽光產(chan) 生的商譽價(jia) 值較大，分別為(wei) 53,380.24 萬(wan) 元和 13,688.56 萬(wan) 元。二者在未來的預期業(ye) 績目標能否實現受市場狀況變化、中美貿易摩擦、地緣政治、行業(ye) 需求波動影響等諸多不利因素的影響，存在一定的不確定性。

曆史年度公司已對江蘇宏泰計提商譽減值合計 48,211.93 萬(wan) 元，已對湖南陽光計提商譽減值合計 10,888.38 萬(wan) 元。截至報告期末，公司商譽賬麵價(jia) 值 7,968.49 萬(wan) 元，未來業(ye) 績的波動仍會(hui) 對商譽減值測試的結果產(chan) 生影響，若標的公司未來經營不能較好地實現收益，那麽(me) 購買(mai) 標的資產(chan) 所形成的商譽將會(hui) 繼續存在減值風險，從(cong) 而對公司經營業(ye) 績產(chan) 生不利影響。

廣信材料在應對措施中稱，江蘇宏泰、湖南陽光將繼續勤勉經營，進一步發揮產(chan) 品優(you) 勢和行業(ye) 領先優(you) 勢，盡最大努力實現業(ye) 績的穩步增長，同時作為(wei) 江蘇宏泰的母公司，公司將進一步在技術、業(ye) 務、資金等各個(ge) 方麵提供支持。