9隻債券成功展期三年，碧桂園有救了？

在增加了2億(yi) 元應收賬款質押擔保和兩(liang) 個(ge) 樓盤作增信資產(chan) 後，碧桂園旗下“16騰越02”債(zhai) 券終獲展期，這意味著碧桂園旗下9隻計劃展期的境內(nei) 債(zhai) 全部成功展期。

碧桂園管理層可以喘口氣了，專(zhuan) 心去進行自救行動。

01

自2023年7月以來，碧桂園的流動資金已經十分緊張，在完成“21騰越建築MTN02”、“21騰越建築MTN003”、“20碧地02”及“19碧地02”債(zhai) 券合計58.9億(yi) 元本息兌(dui) 付後，幾乎耗盡了企業(ye) 最後的可動用現金。

8月10日碧桂園自曝身陷債(zhai) 務危機，官宣上半年虧(kui) 損450-550億(yi) 元，正在麵對公司成立以來最大的困難。

12日碧桂園對旗下多隻債(zhai) 券進行了停牌。當時，碧桂園在一年內(nei) 到期的債(zhai) 券餘(yu) 額高達150億(yi) 元左右。

截至2022年末，碧桂園總負債(zhai) 1.43萬(wan) 億(yi) 元，但固定資產(chan) 1.74萬(wan) 億(yi) 元，沒有資不抵債(zhai) 。碧桂園不是老賴，暫時還不上，就積極尋求展期。

將於(yu) 9月2日到期的私募債(zhai) “16碧園05”債(zhai) 券餘(yu) 額為(wei) 39.04億(yi) 元，是未來一年內(nei) 碧桂園境內(nei) 債(zhai) 餘(yu) 額最大的一筆債(zhai) 券。如果成功展期，其它8隻債(zhai) 券可照此辦理，如果失敗，後果不堪設想。碧桂園沒有退路。

8月30日，碧桂園在港交所公告，將以每股0.77港元的價(jia) 格，發行3.5億(yi) 股新股，認購總價(jia) 2.7億(yi) 港元，認購人為(wei) 建滔集團旗下全資公司。認購股份的2.7億(yi) 洪元，淨抵銷碧桂園所欠部分債(zhai) 務。待認購事項完成後，碧桂園尚欠認購人的未償(chang) 還本金15.98億(yi) 港元，將改用分期付款的形式支付，最後一期為(wei) 2023年12月。

第一隻私募債(zhai) 用債(zhai) 轉股的方式解決(jue) 了，其餘(yu) 的幾隻債(zhai) 券也很順利地通過了展期三年的方案。

最後一隻獲得展期的債(zhai) 券“H16騰越2”，碧桂園新增了新增了2億(yi) 元的應收賬款債(zhai) 權為(wei) 本期債(zhai) 券提供應收賬款質押擔保，並新增了增信資產(chan) ，包括以陸豐(feng) 碧桂園碣石半島項目所屬項目公司(或項目公司直接或間接股東(dong) )穿透後96.1%的股權提供質押擔保；以海南碧桂園舒漫的海項目所屬項目公司(或項目公司直接或間接股東(dong) ) 穿透後100%的股權提供質押擔保。

截至目前，碧桂園11隻境內(nei) 債(zhai) 券中已有9隻已經獲得三年展期，隻有“22碧地03”和“22碧地02”尚未宣布如何處理。

9隻債(zhai) 券獲得三年展期的碧桂園，並未出現實質性違約。

02

為(wei) 什麽(me) 別的房企展期都是一年，碧桂園的9隻債(zhai) 券都能成功獲得三年展期呢？

第一，碧桂園正常支付利息，展現了盡力維護債(zhai) 權人利益的誠意。

過往房企展期案例中，很多企業(ye) 把利息都做了遞延，而碧桂園選擇了按時支付利息。

第二，碧桂園增加了債(zhai) 券的增信保障措施，拿出多個(ge) 項目用於(yu) 債(zhai) 券增信，並匹配有第三方審計機構的監督措施，為(wei) 債(zhai) 權人吃了定心丸。

碧桂園並沒有資不抵債(zhai) ，截至2022年底，碧桂園的總負債(zhai) 1.43萬(wan) 億(yi) 元，而總資產(chan) 為(wei) 1.74萬(wan) 億(yi) 元，淨資產(chan) 3000多億(yi) 元。碧桂園拿出福建龍岩、海陽、江蘇沭陽、淮安、興(xing) 化、碣石半島、舒漫的海項目公司股權做質押，表示了誠意的同時，為(wei) 債(zhai) 權人吃了定心丸。

第三，老板未跑路。上市至今，控股股東(dong) 及其家屬已通過借款、增持股票、購買(mai) 債(zhai) 券、以股代息等方式合計支持公司約386億(yi) 港元，其中向公司累計提供約66億(yi) 港元的無息無抵押借款，並且從(cong) 未減持公司股票。

碧桂園旗下債(zhai) 券展期方案的通過隻是為(wei) 期三年的暫時喘息，想要獲得根本的解決(jue) ，還要依靠保交樓帶來的收入。

第四，碧桂園賬上1400億(yi) 資金，全力保交樓，保交樓麵積蟬聯百強房企之首，依然具備穩健的經營能力。

2022年，碧桂園保交樓麵積70萬(wan) 套，居百強房企之首。今年1-8月，碧桂園的房屋銷售麵積為(wei) 2345.1萬(wan) 平米，居百強房企之首，銷售額第六，為(wei) 1876.5億(yi) 元，權益銷售額1488億(yi) 元，超過萬(wan) 科、位居第三。

保交樓讓碧桂園的造血能力，始終排在百強房企前列。保交付，是樓市的安全底線，也反映了碧桂園管理層通過自救扭轉困局的信心。

第五，以三四線城市土地開發為(wei) 主的碧桂園，增加了在一二線城市的土地儲(chu) 備和投資比例，保證了最大限度地獲得房地產(chan) 複蘇紅利，盡快走出低穀。

今年下半年，國家適時優(you) 化了房地產(chan) 政策，在一線特大城市、超大城市和二線發達城市實施認房不認貸、降低首套房首付和利率等相關(guan) 政策。

未來幾年，房地產(chan) 市場一定會(hui) 在一線城市和發達二線城市複蘇。而增加了在一線城市土地儲(chu) 備的碧桂園，一定會(hui) 分到更多的複蘇紅利，走出債(zhai) 務危機也就水到渠成了。（神秘彩金随机派发规则）