遭通報批評的凱倫，為何值得格外慶幸？

10月31日，深交所向凱倫(lun) 股份下發《關(guan) 於(yu) 對江蘇凱倫(lun) 建材股份有限公司及相關(guan) 當事人給予通報批評處分的決(jue) 定》。因“控股股東(dong) 濫用其控製地位長期占用上市公司資金”而遭深交所通報批評。

遭通報批評本不是一件光彩的事情，但在資本市場，吊詭和反轉的是：凱倫(lun) 的股票價(jia) 格漲了，市值漲了，研報看好。連互動平台和評論區的投資者們(men) ，好像也對凱倫(lun) 給予了“選擇性”的寬容，而且不乏“抓緊買(mai) 入”“靴子落地，放心向上”的正向言辭。

為(wei) 何如此？

這一切，都要從(cong) 現如今負債(zhai) 超2萬(wan) 億(yi) 的恒大2021年暴雷，拖欠材料供應商欠款，商票逾期支付難開始。

01
三年“填”坑！董事長兜底恒大1.88億(yi) 債(zhai) 務

2021年10月23日，凱倫(lun) 股份在發布2021年三季度業(ye) 績報告淨利潤下滑51.45%的同時，《關(guan) 於(yu) 公司持有恒大集團及其成員企業(ye) 開具的商業(ye) 承兌(dui) 匯票逾期未兌(dui) 付的公告》以及《關(guan) 於(yu) 收到公司實際控製人、董事承諾函的提示性公告》引起了資本市場的高度關(guan) 注。

公告顯示，截至2021年10月22日，公司應收恒大集團及其成員企業(ye) 的應收賬款及應收票據餘(yu) 額合計18,832.72萬(wan) 元。其中應收賬款餘(yu) 額1,039.58 萬(wan) 元，已到期未兌(dui) 付的商業(ye) 承兌(dui) 匯票為(wei) 14,909.72萬(wan) 元，未到期商業(ye) 承兌(dui) 匯票金額為(wei) 2,883.42萬(wan) 元。1.88億(yi) 應收賬款及應收票據，涉及恒大集團及其成員企業(ye) （包括海南恒乾材料設備有限公司、廣州恒大材料設備有限公司、廣州恒隆設備材料有限公司、廣州恒乾材料設備有限公司、深圳恒大材料設備有限公司）。

凱倫(lun) 股份表示，公司與(yu) 恒大集團及其成員企業(ye) 此前存在業(ye) 務往來，恒大集團及其成員企業(ye) 向公司購買(mai) 防水卷材、塗料等產(chan) 品。近期，因恒大集團及其成員企業(ye) 資金周轉困難，出現商業(ye) 承兌(dui) 匯票逾期未兌(dui) 付情況，公司一直與(yu) 恒大集團及其成員企業(ye) 保持聯係，協商解決(jue) 本公司應收賬款問題，並於(yu) 2021年6月停止向恒大集團及其成員企業(ye) 供貨。

鑒於(yu) 該應收票據存在無法延期兌(dui) 付的風險，公司目前已將該逾期的應收票據金額轉回應收賬款，並且根據賬齡對該部分應收款項按10%比例計提壞賬準備。

凱倫(lun) 股份還稱，目前，公司正在與(yu) 恒大集團及其成員企業(ye) 協商，尋求相應解決(jue) 方案，包括但不限於(yu) 房產(chan) 抵債(zhai) 等方案。公司不排除通過財產(chan) 保全、法律訴訟等途徑維護公司及廣大投資者合法權益。因上述事項解決(jue) 存在不確定性，若逾期票據較長時間內(nei) 不能及時得到兌(dui) 付，公司將根據後續實際情況及時調整資產(chan) 減值的比例，可能導致壞賬損失風險增加，影響公司盈利情況。

而為(wei) 解決(jue) 公司與(yu) 恒大集團及其成員企業(ye) 逾期票據問題，切實保障中小股東(dong) 和投資者的利益，凱倫(lun) 股份實際控製人錢林弟、董事李忠人、董事張勇、董事季歆宇做出承諾：

未來如果公司與(yu) 恒大集團及其成員企業(ye) 的應收賬款和應收票據在2022年12月31日前無法足額兌(dui) 付，由此造成的資產(chan) 減值損失由我個(ge) 人承擔，並在2023年-2025年分期支付，每年支付比例為(wei) 實際損失金額20%、30%和50%，支付時間為(wei) 年度審計報告出具後60個(ge) 工作日內(nei) ，資金來源於(yu) 本人及家庭成員的股權分紅及其他財產(chan) 性收入。

一紙承諾的背後，是錢林弟和他的高管團隊們(men) 堅定看好凱倫(lun) 的未來。凱倫(lun) 還要生存還要發展，恒大欠債(zhai) 挖下的深坑，終究要“填”平。

2023年7月24日，凱倫(lun) 股份公告稱，公司已收到承諾人錢林弟先生、李忠人先生、張勇先生、季歆宇先生的相關(guan) 補償(chang) 款項，共計3766.54萬(wan) 元。

這是兜底恒大欠賬2023年的第一筆款項。一切為(wei) 了凱倫(lun) 輕裝上陣。

02
遭問詢函關(guan) 注，非經營性占用資金被追問

2023年4月27日，凱倫(lun) 股份發布2022年年度報告，實現營業(ye) 收入21.276億(yi) 元，下降17.72%。歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤虧(kui) 損1.59億(yi) 元，下降321.09%。歸母扣非淨利潤虧(kui) 損1.736億(yi) 元，同比下降672.54%。主要是受神秘彩金随机派发最高赠送大幅上漲以及計提部分客戶信用減值等影響所致。

然而，這份年報成為(wei) 證券交易所“關(guan) 注”的對象。在5月8日《關(guan) 於(yu) 對江蘇凱倫(lun) 建材股份有限公司的年報問詢函》（創業(ye) 板年報問詢函〔2023〕第87號）中，非經營性占用公司資金具體(ti) 情形、資產(chan) 權利受限的具體(ti) 情況、房地產(chan) 客戶以房抵債(zhai) 的具體(ti) 情況等7大問題被追問。交易所首先關(guan) 注的是，公司自2021年度以來被控股股東(dong) 凱倫(lun) 控股非經營性占用資金的情況。盡管凱倫(lun) 股份此前表示，截至2023年4月，公司已收回全部資金及利息。

語飛來曾在《2023，凱倫(lun) 變了》一文中提到，凱倫(lun) 真正的壓力始於(yu) 2021年。特別是下半年以來，房地產(chan) 行業(ye) 大變天。受恒大及部分房企頻頻爆雷的影響，以往依賴於(yu) 跟房地產(chan) 緊密合作的建材企業(ye) ，包括防水、塗料、門窗、陶瓷、衛浴、裝飾等行業(ye) ，都麵臨(lin) 收款難、壞賬計提增加、被以房抵債(zhai) 等危機。

正是這一年，凱倫(lun) 出現非經營性占用資金情況。凱倫(lun) 控股累計占用發生金額（不含利息）約2.49億(yi) 元，累計償(chang) 還發生金額約2.04億(yi) 元，2021年期末占用資金餘(yu) 額4440萬(wan) 元。

顯然，恒大的欠債(zhai) ，對凱倫(lun) 股份造成了很重的資金壓力。不僅(jin) 如此，恒大對整個(ge) 大建材行業(ye) ，包括防水、塗料、門窗、幕牆、瓷磚、衛浴、五金以及裝修設計公司等生態供應鏈造成的破壞，都是致命的。

最大客戶是恒大的一線裝飾上市企業(ye) 深圳廣田，竟因為(wei) 還不起150萬(wan) 元，2022年5月30日收到了《重整及預重整申請通知書(shu) 》。金螳螂被恒大拖欠了41億(yi) ，做幕牆門窗的嘉寓股份，手裏捏了13.16億(yi) 的恒大商票。一手房承銷商易居中國因恒大欠款，深陷美元債(zhai) 違約風險。修建世界第一高樓迪拜哈裏發塔而享譽海內(nei) 外的南通六建，因恒大拖欠工程款，無力償(chang) 還上遊債(zhai) 務，不得不宣布破產(chan) 。涉足塗料的陶瓷巨頭東(dong) 鵬控股最新的消息：訴訟仲裁案件金額已超淨資產(chan) 10%，向恒大、融創等房企追債(zhai) 9.3億(yi) 元……

相比它們(men) 的“泥足深陷”，凱倫(lun) 還是應該慶幸，還有騰挪的空間，至少還能熬過去，活下去。

於(yu) 是就有了董事長錢林弟《新變局下凱倫(lun) 的戰略應對與(yu) 全新定位》：未來凱倫(lun) 股份的企業(ye) 定位將不再是一家傳(chuan) 統防水材料製造商，而是工商業(ye) 屋麵領軍(jun) 企業(ye) 、分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈係統服務商、新基建和城市更新產(chan) 品係統服務商。

錢林弟在未來工作中提出了三個(ge) 戰略目標：一是活得了。成本領先，度過寒冬；二是活得好。壓降地產(chan) 收入占比，大力發展渠道建設；三是活得久。抓住契機，向分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈係統服務商轉型，積極探索新業(ye) 務。

兜底恒大欠債(zhai) ，履行一紙承諾，及時調整和改變，給凱倫(lun) 解壓，去化解風險，提振信心。或許正因為(wei) 凱倫(lun) 的努力大家看得見，以致於(yu) “占用資金”的違規行為(wei) 被投資者視為(wei) 資金壓力下的無奈和被迫，而“選擇性”地“包容和諒解”。

但踩過的雷，犯過的錯，都有印跡，也終究都要有人埋單。10月31日，深交所決(jue) 定對凱倫(lun) 給予通報批評的處分；對公司控股股東(dong) 凱倫(lun) 控股投資有限公司給予通報批評的處分；對公司實際控製人、董事長錢林弟，總經理李忠人、財務總監季歆宇、常務副總經理張勇給予通報批評的處分。對於(yu) 公司及相關(guan) 當事人上述違規行為(wei) 及深交所給予的處分，深交所將記入上市公司誠信檔案，並向社會(hui) 公開。

03
第四季度，我們(men) 可以做得更好

知錯就改，善莫大焉。2023年，輕裝上陣的凱倫(lun) ，業(ye) 績表現不負期待。

前三季度營業(ye) 收入20.8億(yi) 元，同比增長35.7%；歸母淨利潤7507.76萬(wan) 元，同比增長235.39%；扣非淨利潤3341.85萬(wan) 元，同比增長372.25%。經營活動產(chan) 生的現金流量淨額同比增加32.58%。基本每股收益0.2元，同比增加233.33%。營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤、現金流量淨額、基本每股收益這幾個(ge) 關(guan) 鍵數據的增速，在四強防企中排行第一，均遠超東(dong) 方雨虹、北新建材和科順前三大防企。（四強防企相關(guan) 數據比較可參閱《前三季科順掉隊了！百億(yi) 目標今年還能實現嗎？》）

凱倫(lun) 表示，2023年前三季度，受宏觀經濟環境和房地產(chan) 增速放緩等影響，下遊地產(chan) 客戶麵臨(lin) 政策監管壓力等風險，凱倫(lun) 努力克服上遊神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格高漲、同業(ye) 競爭(zheng) 加劇等諸多困難和問題，堅定不移地推進以高分子防水材料為(wei) 主的核心戰略規劃，持續加強高分子材料研發和裝備投入，重點推進高分子防水材料在工商業(ye) 屋麵分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈應用，以分布式光伏產(chan) 業(ye) 鏈係統服務商的全新定位，推動光伏與(yu) 建築防水的跨界融合，取得了驕人的成果。

更值得一提的是，10月27日，2023年江蘇質量大會(hui) 在南京召開，會(hui) 上宣讀了《省政府關(guan) 於(yu) 授予2023年江蘇省省長質量獎的決(jue) 定》。凱倫(lun) 成為(wei) 10家上榜江蘇省省長質量獎的唯一防水企業(ye) ，董事長錢林弟上台接受了政府表彰。

江蘇省省長質量獎是省人民政府設立的質量獎項，授予實施卓越績效管理、質量提升成績顯著、取得突出經濟效益和社會(hui) 效益的企事業(ye) 單位以及長期從(cong) 事質量工作、對江蘇經濟社會(hui) 發展做出卓越貢獻的個(ge) 人。成色十足的榮譽，是對凱倫(lun) 最好的證明。

除江蘇省省長質量獎外，進入第三季度以來，凱倫(lun) 接連榮獲“房建供應鏈上市公司營收榜和淨利潤榜top100”、“中國建築防水科技創新企業(ye) 十強”等重量級榮譽；防水材料入庫中建五局、中建二局、淮海建工、菏澤城投等企業(ye) 采購平台；TMP融合瓦更是驚豔亮相中央電視台財經頻道。

凱倫(lun) 在企業(ye) 公眾(zhong) 號推文中表示，衝(chong) 刺第四季度，我們(men) 可以做得更好。

雖然受到深交所通報批評，正因為(wei) 凱倫(lun) 用行動、業(ye) 績和榮譽證明，凱倫(lun) 已經擺脫了過往的影響，收入正穩步增長，盈利能力正持續回升，彰顯了發展韌性。所以，才有那麽(me) 多人為(wei) 凱倫(lun) 慶幸。

如今，靴子落地，該打的屁股已經打了。而進取的凱倫(lun) ，也終於(yu) 可以完全放下包袱，主動作為(wei) ，增強高質量發展的動能，向新的下一個(ge) 目標闊步邁進。