市值首破600億東方雨虹預測今年營收超208億” 138503″

   4月14日，防水企業(ye) 的龍頭老大東(dong) 方雨虹（SZ 002271）收盤價(jia) 為(wei) 38.88元，盤中最高價(jia) 為(wei) 39.20元，總市值突破600億(yi) 元，於(yu) 滬深A暫列第160位，建築材料板塊僅(jin) 次於(yu) 海螺水泥，暫居第二。這一次突破距2020年3月2日市值突破500億(yi) 僅(jin) 隔43天。

   2020年的新冠肺炎疫情對不少企業(ye) 造成重創，但疫情對防水企業(ye) 的影響似乎有限，而且刺激了不少企業(ye) 殺進了防水領域。除、北新建材2019年進來瓜分這塊蛋糕外，2020年4月3日，創能又砸下4億(yi) 元，計劃在安徽省滁州市全椒縣投資建設亞(ya) 士創能科技（滁州）防水材料製造基地。而東(dong) 方雨虹不僅(jin) 總市值突破600億(yi) 元，更是被證券公司預測今年營收會(hui) 超208億(yi) 元。

   疫情對防水企業(ye) 影響較少

   中外塗料周刊從(cong) 一份證券公司發布的《東(dong) 方雨虹公司深度報告》獲悉，長城證券對東(dong) 方雨虹的預測是，2020年新冠肺炎疫情對東(dong) 方雨虹的影響有限，預計今年營收會(hui) 增長15%，達到208.52億(yi) 元，淨利潤增長22.2%，達到25.61億(yi) 元。

   建築防水材料主要為(wei) 防水卷材和防水塗料。報告分析，防水材料是穩定增長的建材細分領域，集中度不斷提升。主要應用於(yu) 基礎設施、房屋建設等領域。從(cong) 曆史數據來看，規模以上防水建材企業(ye) 收入增速和建築業(ye) 總產(chan) 值增速相關(guan) 性較好，前者多年平均值比後者多6.7個(ge) 百分點。過去5年規模以上防水建材企業(ye) 收入、利潤總額增速。平均值分別為(wei) 10.7%、13.4%，保持較快增長。2018年、2019年，規模以上防水建材企業(ye) 收入分別同比增長14.8%、12.2%，利潤總額同比增長分別為(wei) 26.6%、15.4%。

   報告分析認為(wei) ，以武漢為(wei) 主戰場的全國本土疫情傳(chuan) 播已基本阻斷，二季度開工黃金期有望順利推進。其中，一是防水材料生產(chan) 具有較強的季節性特點，防水材料1-3月是產(chan) 量最小的季節，疫情影響或有限。1月份生產(chan) 主要是庫存準備，2月份基本處於(yu) 停產(chan) 狀態，3月份逐漸恢複生產(chan) 。根據3月4日中國建築防水協會(hui) 發布的調查，2月份屬於(yu) 防水行業(ye) 淡季，新冠肺炎疫情的爆發與(yu) 防控措施的落實對防水企業(ye) 的生產(chan) 經營影響較小。調查結果顯示，21.43%的防水企業(ye) 表示目前疫情對企業(ye) 生產(chan) 經營沒有影響；53.57%以上的防水企業(ye) 表示疫情的影響較小，企業(ye) 經營出現一些困難，但經營總體(ti) 保持穩定；僅(jin) 5%的企業(ye) 表示疫情影響很大，導致企業(ye) 經營暫時停頓。

   截至3月28日，全國規模以上工業(ye) 企業(ye) 平均開工率和複崗率分別達到98.6%和89.9%。目前6大發電集團單日耗煤量達到去年同期的85%~90%。截至3月29日，我國中小企業(ye) 複工率已達到76.8%，工業(ye) 、建築業(ye) 等第二產(chan) 業(ye) 複工率高於(yu) 生產(chan) 性服務業(ye) ，生產(chan) 性服務業(ye) 高於(yu) 生活性服務業(ye) 。3月31日中央指導組表示，以武漢為(wei) 主戰場的全國本土疫情傳(chuan) 播已基本阻斷。4~5月份是防水施工項目的開工黃金期，如果防水行業(ye) 錯過這個(ge) 開工黃金期，將直接進入雨季。

   基建、 房地產(chan) 、海外市場均看好

   基建方麵，今年各省重大項目計劃投資額同比增長4.7%，對基建投資形成支撐。不完全統計，2020年各省重大項目計劃完成投資額6.29億(yi) 元，同比增長4.7%，對基建投資形成支撐。各省重大投資項目主要包括“鐵公基”、“電氣水”等傳(chuan) 統基建、重大產(chan) 業(ye) 項目、生態環保項目等。2018年、2019年、2020年前兩(liang) 個(ge) 月，全國基建投資累計同比增速分別為(wei) 1.8%、3.3%、-26.9%；各省重大項目開展將對基建投資形成支撐。

   房地產(chan) 方麵，堅持房住不炒、因城施策，今年新開工麵積增速承壓。這些年實施因城施策，強化和落實地方城市主體(ti) 責任，房地產(chan) 市場總體(ti) 平穩，穩地價(jia) 、穩預期、穩房價(jia) 的局麵初步形成。不完全統計，50多個(ge) 省市從(cong) 2月至今陸續出台房地產(chan) 支持政策，主要具體(ti) 措施包括：鼓勵信貸適度增長、緩交出讓金、順延開竣工時間、放寬商品房預售條件、加大土地供應量、擴大購房補貼範圍、降低人才落戶門檻等。寶雞、駐馬店降低首付比例政策撤銷，濟南、廣州限購放鬆政策撤銷，房住不炒思路延續。從(cong) 3月份前兩(liang) 周的房地產(chan) 市場表現來看，看盤的量和購房積極性有明顯回暖。預計今年全年全國房地產(chan) 銷售麵積降幅會(hui) 在5%~8%，銷售麵積或維持在16億(yi) 平米，仍處高位。

   從(cong) 海外遠期來看，由於(yu) 二次裝修市場存在，防水建材市場規模仍將保持穩定增長。日本商品房新開工麵積1996年見頂，達到1.70億(yi) 平方米，此後呈下降趨勢。從(cong) 2004年到2019年，日本商品房新開工麵積下降28.2%至8129萬(wan) 平方米，防水施工麵積反而增長3.2%至6221萬(wan) 平方米。據業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家估計，65%的建築的防水工程6-8年後需要翻新；因此在建築存量麵積不斷增大後，防水建材翻新需求將占較大比重。

   形成一超多強格局

   行業(ye) 競爭(zheng) 方麵，已形成一超多強格局。行業(ye) 內(nei) 主要企業(ye) 有東(dong) 方雨虹、科順股份、北新建材（蜀羊 禹王 金拇指）、凱倫(lun) 股份、三棵樹（大禹防漏）、宇虹防水、宏源防水、盤錦禹王、德生防水、賽力克、鼎新高科、豫王建能等。國際防水材料生產(chan) 企業(ye) 主要有索普瑞瑪、西卡滲耐、基仕伯、凡士通、卡萊爾、GAF等，國際防水材料生產(chan) 企業(ye) 普遍擁有UL、CE、SGS、BBA等認證，其中西卡滲耐、基仕伯在中國設有生產(chan) 基地，西卡滲耐在國內(nei) 隻生產(chan) PVC防水卷材；基仕伯在國內(nei) 以生產(chan) 高分子自粘膠膜防水卷材和瀝青基自粘卷材為(wei) 主，產(chan) 品與(yu) 公司類似，在美國、澳大利亞(ya) 、印度等海外市場與(yu) 公司存在競爭(zheng) 。

   4大因素促進集中度不斷提升。包括淘汰落後產(chan) 能、環保壁壘提升、房地產(chan) 集中度提升等。市場上仍有較大比例的非標產(chan) 品，龍頭企業(ye) 的市占率提升空間顯著。相關(guan) 政策均對進入本行業(ye) 的企業(ye) 提出了較高的準入要求。龍頭房企集中度提升，對於(yu) 產(chan) 品質量、品牌提出更高要求。房地產(chan) 行業(ye) 銷售金額市場集中度從(cong) 2009年的8.1%快速上升到2019年的26.3%。防水建材龍頭公司自身渠道布局、研發實力、產(chan) 品質量、品牌形象等不斷提升。此外，神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格下降有望提升毛利率，龍頭競爭(zheng) 優(you) 勢顯著，收入增速超過行業(ye) 增速。

   在下遊房地產(chan) 企業(ye) 中的品牌認可度不斷上升。公司防水材料產(chan) 品廣泛應用於(yu) 標誌性建築和重大建設項目，應用案例包括毛主席紀念堂、人民大會(hui) 堂、國家會(hui) 議中心及鳥巢、水立方等 2008年北京奧運場館等中國標誌性建築和京滬高鐵、京津城際、北京地鐵等國家重大基礎設施建設項目。500強房地產(chan) 開發企業(ye) 品牌首選率從(cong) 2014年的27%上升到2020年的36%。

   在建產(chan) 能儲(chu) 備充足，產(chan) 銷兩(liang) 旺趨勢有望延續。截至2019年6月底，公司在建工程主要為(wei) 防水材料生產(chan) 線，預計總投資額為(wei) 47.23億(yi) 元，截至2019年6月底，已完成投資額為(wei) 23.09億(yi) 元，2019年7~12月計劃投資8.73億(yi) 元、2020年計劃投資9.23億(yi) 元，2021年計劃投資3.01億(yi) 元。截至2019年6月底，固定資產(chan) 原值42.7億(yi) 元。