大隱於水 | 下集：2021年中國防水行業十強排座及點評

第6名 濰坊宇虹

三個(ge) 大股東(dong) 都不善言辭，也不喜拋頭露麵，在前十強裏故事最少（換了大隱，早嘚瑟到火星上去了）。但這個(ge) 企業(ye) 楞是憑借壽光市台頭鎮的兩(liang) 個(ge) 基地，把生意做到了全國，長期位居十強之列。更要命的是，據說一年後人家可能還要IPO。

或許，濰坊宇虹在前十強裏麵的價(jia) 值，就是在這讓你我疑惑和心堵之間吧。

大隱曾很認真地想過，他們(men) 成功的密碼究竟是什麽(me) ？

2018年某月某日，濰坊宇虹台頭新基地建設尾期，大隱曾受邀前去訪問。這次不但沒有找到答案，反而更迷糊了。

隻能說，這或許是另外一種維度的“高”，這種“高”時刻警醒我們(men) ：有一種智慧叫大智若愚，有一種成功叫利出一孔。

壽光市委書(shu) 記、市長趙緒春到宇虹新基地調研

濰坊宇虹的營收規模由於(yu) 恒大、萬(wan) 科集采的加持，已經非常非常逼近山東(dong) 宏源、北新建材和深圳卓寶。他們(men) 在做最後的衝(chong) 刺，如果兩(liang) 年後他們(men) 排到了這三強前麵，你的膝蓋和下巴就要小心了。

全國產(chan) 能布局滯後、人才厚度偏薄是他們(men) 需要補強的短板。如果順利IPO，對於(yu) 深受齊文化和魯文化雙重影響的三大股東(dong) 而言，如何擁抱更多元文化，如何走向全國，將是一個(ge) 更大的課題和挑戰。

第7名 北京建國偉(wei) 業(ye)

坐擁北京房山、河北望都、河南新鄉(xiang) 、安徽廣德、重慶潼南（試生產(chan) ）、廣西賀州（5月份投產(chan) ）六大基地，位居十強之列超過十年，但北京建國偉(wei) 業(ye) 卻像一個(ge) 省級小龍頭一樣在行業(ye) 裏低調存在著。與(yu) 此相反，有的地方品牌隻有兩(liang) 三個(ge) 億(yi) 規模，卻偽(wei) 裝成前十企業(ye) 嘚瑟行走多年。

現在已很少有人知道，至少在2003年-2008年間，建國偉(wei) 業(ye) 曾力壓東(dong) 方雨虹，保持過北京市場銷冠地位。

建國偉(wei) 業(ye) ：安裝調試美國阿迪進口生產(chan) 線

在很多人眼裏，建國偉(wei) 業(ye) 是北京版的宇虹，而宇虹是山東(dong) 版的建國偉(wei) 業(ye) 。特點不鮮明，是行業(ye) 群眾(zhong) 對建國偉(wei) 業(ye) 的舊印象。

最近八九年，建國偉(wei) 業(ye) 舒展其業(ye) 務翼展並逐漸均衡化：根據地工渠客戶、外埠渠道、高鐵地鐵、雙包工程、地產(chan) 集采和子品牌六駕馬車開始並駕齊驅；建國偉(wei) 業(ye) 還是前十強非上市企業(ye) 中資金鏈最充裕的企業(ye) ，峰值貸款也不過3000萬(wan) 元；它甚至是高管和骨幹層最穩定的前十企業(ye) 之一，核心成員絕大部分都在建國偉(wei) 業(ye) 服役超過十年以上……

重慶潼南和廣西賀州基地陸續投產(chan) 在即，如何快速融入當地生態，複製華北市場成功，是建國偉(wei) 業(ye) 接下來麵臨(lin) 的小考。

現在的建國偉(wei) 業(ye) 應該處於(yu) 蛻變的前夜，唯一的問題是，窗戶紙是從(cong) 外而破，還是自內(nei) 而破？

2020年12月28日，相忘江湖N年後，在北京防水展建國偉(wei) 業(ye) 展位上，大隱又見到了董事長李勇先生，想不到容顏未改，歸來仍是少年。事業(ye) 是男人的SKⅡ和長生不老藥。

N年前，跟李勇先生打過一次乒乓球。盡管球技差點意思，但至少球風是彪悍的——彪悍到連球桌都要被摧毀的地步。

按照弗洛伊德的人格理論，從(cong) 骨子裏的看，李勇先生的“本我”應該是熱血沸騰的；但行業(ye) 群眾(zhong) 卻隻能看到他“自我”的一麵——低調、冷靜、內(nei) 斂。那麽(me) ，他的“超我”是什麽(me) 呢？——恐怕更不會(hui) 有人知道了。

他的“超我”，或許就是建國偉(wei) 業(ye) 的大考。

關(guan) 於(yu) 第8名-第10名

思來想去，本排名的後幾位將不再公布營收數據，一來是大隱的數據未必準確，二來怕誤導市場。第8名-第10名（其中有並列）入選企業(ye) ，包括江蘇凱倫(lun) 、陝西雨中情、防水和遼寧大禹四家企業(ye) 。

大隱特別要說明的是，第8名-第10名的排位完全不分先後，描述時的前後排序，並不代表事實上的排位，請群眾(zhong) 知曉並自行分辨。

第8名-第10名之 江蘇凱倫(lun)

2011年7月13日注冊(ce) 成立，2012年8月18日正式開業(ye) ，2017年10月26日深交所IPO上市，前後曆時6年零103天，江蘇凱倫(lun) （300715 .SZ）是典型的為(wei) 上市而生的企業(ye) 。

一個(ge) 70畝(mu) 的基地，兩(liang) 款“差異化”的產(chan) 品，規模難入行業(ye) 前十五（上市前一年度營收2.68億(yi) ，淨利潤0.4023億(yi) 元）——江蘇凱倫(lun) 的上市之路既勵誌又夢幻。

大隱在凱倫(lun) 上市的當日發布了《凱倫(lun) 上市，打了誰的臉》一文，行業(ye) 多少列強一夜未眠，救心丸枕邊備用。

上市三年後的今天，江蘇凱倫(lun) 利用資本賽道一路按喇叭狂飆，營收規模終於(yu) 實實在在殺入了前十。資本就像開外掛，不贏你贏誰。

如果從(cong) 資本維度來看，目前69.92億(yi) 的估值（截至3月29日收盤），江蘇凱倫(lun) 屬於(yu) 毫無爭(zheng) 議的行業(ye) 前四。

凱倫(lun) 的成功，是一種置之死地而後生的勇敢，是一種夾縫中選擇的睿智，更是一種對資源的騰挪整合。

大隱以為(wei) ，凱倫(lun) 的成功，對於(yu) 當下防水行業(ye) 第11-第30名的企業(ye) 而言，尤其具有啟發和鼓舞作用：機會(hui) 任何時候都會(hui) 有，看你有沒有一雙慧眼；資源任何時候都無處不在，取決(jue) 於(yu) 你的能量和吸引力；理想總歸是要有的，或許哪天實現了呢？

接下來幾年，凱倫(lun) 恐怕要做好過苦日子、打硬仗的準備了。

據說某大企業(ye) 準備五年內(nei) 上馬20條高分子卷材生產(chan) 線（國內(nei) 某高分子材料生產(chan) 線廠家未來幾年的產(chan) 能，據說已被該企業(ye) 承包）。此外，還有另外一家大鱷，也準備在五年內(nei) 上馬10條高分子卷材生產(chan) 線。高分子卷材領域的血戰近在眼前，一觸即發。

注：高分子卷材本文特指非瀝青基自粘膠膜、高分子膜基自粘卷材和常規高分子防水片材。

曾經靠“差異化”登陸資本市場，未來可能要跟對手肉搏“非差異化”來獲得更大市場份額。

前有獅虎擋道，後有鬣狗掏肛。凱倫(lun) 要想再往前一個(ge) 身位可謂任重而道遠。

第8名-第10名之 陝西雨中情

1983年，結束軍(jun) 旅生涯後，耿先生進入鐵道兵工程學院就讀。畢業(ye) 後，他進入西安一家大型國企工作。34歲時，拿著拚湊來的2萬(wan) 元，下海做起了防水材料貿易。3年後的2000年，雨中情品牌誕生。

經過20餘(yu) 年日拱一卒似的發展，雨中情在奠定自己西北狼的基本盤之後，跨出三秦大地，走向更廣闊市場，目前已完成陝西西安、陝西鹹陽、陝西晴空、甘肅蘭(lan) 州、江蘇泰州和山東(dong) 壽光六大基地布局。

耿老板是山東(dong) 濟寧人，雨中情不像山東(dong) 兩(liang) 強，反而有點像小號的東(dong) 方雨虹。2017年11月間，大隱受邀去雨中情總部訪問，晚上一同吃飯的有一家財務顧問公司負責人。當聽說耿老板花費數百萬(wan) 用於(yu) 財務谘詢和培訓時，大隱突然有種預感：這個(ge) 西北狼誌向不是一般的遠大，遲早會(hui) 像當年的東(dong) 方雨虹一樣，讓行業(ye) 震驚。

耿老板非常敬業(ye) ，哪怕周日也要到各車間檢查檢查；他的辦公室，是前十企業(ye) 老板中最簡樸的——車間主任搬進去辦公也不會(hui) 有違和感，但他在製造裝備和人才團隊上的投入卻是豪華型的。諸如此類現象的背後，應該就是我們(men) 所說的企業(ye) 家精神。

在2017年版排名分析中，大隱在關(guan) 於(yu) 雨中情的篇章中寫(xie) 下了“從(cong) 黑馬到千裏馬，既是一層紙張，又是一座山”的寄語。如今，答案已經不言而喻。

雨中情的IPO工作起步早且高度保密，精通財務的耿老板謹慎而隱忍，每一步想來都異常紮實。

鍾聲何時會(hui) 響起？且拭目以待。殺入前五，就在明日。

第8名-第10名之 三棵樹防水

2019年1月2日，三棵樹收購大禹九鼎70%的股權，邁出了進軍(jun) 防水行業(ye) 的第一步。

三棵樹在防水領域的崛起，2020年是個(ge) 轉折點。得益於(yu) 子公司大禹九鼎在三棵樹資源加持下的業(ye) 績猛增，以及三棵樹新團隊的漸入佳境；雖然財報數據尚未發布，但成績表應該是靚麗(li) 的。

三棵樹最近推出了內(nei) 外牆塗料、防水、保溫、地坪、輔材、施工“六位一體(ti) ”的綠色建材一站式集成係統構想，展現出建材領域多元化的雄心。

3月26日晚間，三棵樹發布公告，宣布全資子公司三棵樹新材料擬以現金方式，分別以2.03億(yi) 元、0.742億(yi) 元，分別收購廊坊富達新型建材有限公司70%股權、江蘇麥格美節能科技有限公司70%股權。這兩(liang) 家公司應該具有某種關(guan) 聯關(guan) 係。此次收購，標誌著三棵樹正式跨入綠色建材節能保溫材料領域。

廊坊富達成立於(yu) 2014年4月21日，2020年營業(ye) 收入和淨利潤分別為(wei) 2.158億(yi) 元、0.12億(yi) 元。江蘇麥格美節能科技有限公司成立於(yu) 2018年4月25日，2020年營業(ye) 收入和淨利潤分別為(wei) 0.5051億(yi) 元、0.0046億(yi) 元。

這兩(liang) 家保溫企業(ye) 主賽道都是岩棉，但由於(yu) 岩棉保溫領域市場價(jia) 格戰激烈，因此這兩(liang) 家企業(ye) 的盈利都一般般。

岩棉材料的防火性能較好，它的興(xing) 起是因為(wei) 政策；受製於(yu) 外牆薄抹灰係統安全隱患問題，岩棉材料未來的主戰場應該主要集中在長江以北區域。三棵樹利用其客戶資源、市場渠道，特別是資金的三重加持，應該可以讓這兩(liang) 家新成員做到銷量和盈利能力的持續增長，對三棵樹市場競爭(zheng) 力及行業(ye) 地位的提升應將產(chan) 生正向影響。

因此，擴大兩(liang) 家子公司產(chan) 能，通過收並購布局南方內(nei) 保溫市場，應該是其保溫板塊的另兩(liang) 個(ge) 工作重點。

回到防水，防水在三棵樹“六位一體(ti) 係統”中的地位，僅(jin) 排在“榜一大哥”內(nei) 外牆塗料之後，是三棵樹寄予厚望的新增長極。

未來四五年，三棵樹如果想在防水領域有更大的作為(wei) ，大隱覺得應下好如下三步棋——

第一，必要時果斷揮舞支票，繼續開展行業(ye) 並購；
第二，著眼未來，開辟新品類賽道，走出發展新路；
第三，分拆防水業(ye) 務，打包獨立上市。

隨著渠道客戶的增加和集采業(ye) 務的放量，估計未來兩(liang) 三年三棵樹防水的業(ye) 績將迎來較大幅度的提升，行業(ye) 排名直逼前五。

全國人大代表、三棵樹塗料董事長洪傑在福建代表團分組討論中發言

董事長洪傑先生，可用“鴻鵠之誌、高瞻遠矚、堅忍圖成”十二字來形容。隻是，三棵樹麵臨(lin) 塗料、防水、保溫三線作戰，下好這盤大棋得出一身汗。

第8名-第10名之 遼寧大禹

應該說，在兩(liang) 年前遼寧大禹的體(ti) 量就基本進入了前十強。從(cong) 時間維度來看，遼寧大禹的崛起，得益於(yu) 兩(liang) 次跟隨。

第一次跟隨目標是盤錦禹王。亦步亦趨，如影隨形，前後曆時恐怕得有十年光景。

當第一個(ge) 目標失去參照價(jia) 值的時候，2013年，大禹將對標目標迅速轉移到當時的廣西金雨傘(san) 。於(yu) 是，江湖上留下了紅芯分子粘的銷售神話，也留下了“大世界基尼斯之最”的梗。

如今，紅芯分子粘、聚乙烯胎卷材，堪稱遼寧大禹差異化係列兩(liang) 大殺手鐧，也讓不少分包代理商發了小財。

遼寧大禹的成功有點像司馬懿。司馬懿加入曹家戰隊40多年，先後熬死了曹操、曹丕、曹睿祖孫三代老大，70歲時通過高平陵事變掌握了政權。

遼寧大禹的第一個(ge) 偶像盤錦禹王，先是破產(chan) ，後被柳先生接盤，再後來被北新建材重組；第二個(ge) 偶像廣西金雨傘(san) ，跟鄭老板的現實主義(yi) 相比，盧老板偏情懷路線，在差異化的道路上越走越遙遠，賺得確實盆滿缽滿，對十強不十強的倒不是很在意。

跟自己曾經的跟跑對象相比，遼寧大禹更像人生贏家。據說，2020年遼寧大禹補稅超過一個(ge) 小目標，其目標路人皆知。

又據說，券商已經選好——某家對防水行業(ye) 了如指掌的證券公司。應該說，鄭老板的智商，在防水企業(ye) 老板中的排名，絕對遠超其企業(ye) 當下排名。

遼寧大禹未來IPO的殺手鐧是盈利能力，這得益於(yu) 其對差異化戰略的一貫堅持。在外埠市場，其差異化產(chan) 品的銷售占比平均應不低於(yu) 45%。

股改已經提上議事日程，恐怕時間才是遼寧大禹最大的敵人。

十強後續話題

在大隱看來，至少三四年時間之內(nei) ，十強中很難再出現新麵孔。十強話題將有三個(ge) 新焦點可供群眾(zhong) 圍觀——

第一，東(dong) 方雨虹有能力發動防水行業(ye) 統一戰麽(me) ？

第二，榜首已經殺死懸念；科順或許在五年內(nei) 能固守住防水老二的位置；防水行業(ye) 第3-第7位的爭(zheng) 奪趨於(yu) 白熱化。

第三，五年後，比拚將全麵轉移到多元化建材賽道，東(dong) 方雨虹、北新建材和三棵樹將成為(wei) 主角（如果海螺水泥願意，是理所當然的另一極）。

黑馬總會(hui) 有的

後來者居上是個(ge) 永恒的話題，未來應該會(hui) 有兩(liang) 三家企業(ye) 成為(wei) 黑馬，慢慢逼近前十門檻，甚至登陸資本市場。

到2021年年末，第11-第20位應該在以下企業(ye) 中產(chan) 生（前20強門檻預計要達到4.5億(yi) 元，排名不分先後，有三家企業(ye) 含保溫或產(chan) 業(ye) 鏈上遊業(ye) 務）：廣西西牛皮、北京遠大洪雨、山東(dong) 恒宏達、四川威盾、四川桂湖、天津禹神、陝西普石、重慶中防德邦、勝利油田大明、江蘇阿爾法。

這其中有4家企業(ye) 有明確上市規劃，它們(men) 能否殺出重圍，取決(jue) 於(yu) 是否有江蘇凱倫(lun) 當初一樣的勇氣，取決(jue) 於(yu) 有沒有整合行業(ye) 內(nei) 外部優(you) 質資源的能力，取決(jue) 於(yu) 能否打造出符合資本市場口味的企業(ye) IP。

最後，謹讓大隱用哈佛大學的校訓來結束這篇長文吧——

當你覺得為(wei) 時已晚的時候，恰恰是最早的時候。