新三板掛牌塗料企業中報透視行業冷與暖” 117402″

新三板掛牌塗料企業(ye) 2016中報業(ye) 績

     隨著2016年度半年報（中報）披露截止日（8月31日）的臨(lin) 近，全國中小企業(ye) 股份轉讓係統（俗稱新三板）掛牌企業(ye) 的上半年財務數據也逐漸浮出水麵。

    在截止日到來之前，本號所監測的10家塗料企業(ye) 已陸續發布了中報。這10家塗料企業(ye) 包括：

    鄭州優(you) 波科新材料股份有限公司（831040.OC，簡稱“優(you) 波科”）

    安徽美佳新材料股份有限公司（831053.OC，簡稱“美佳新材”）

    廣東(dong) 建材股份有限公司（831371.OC，簡稱“美塗士”）

    蘇州吉人高新材料股份有限公司（831373.OC，簡稱“吉人高新”）

    安徽菱湖漆股份有限公司（831719.OC，簡稱“菱湖漆”）

    江陰市天邦塗料股份有限公司（831771.OC，簡稱“天邦塗料”）

    山東(dong) 奔騰漆業(ye) 股份有限公司（832488.OC，簡稱“奔騰股份”）

    珠海市威旗防腐科技股份有限公司（834370.OC，簡稱“威旗科技”）

    肇慶千江高新材料股份有限公司（836759.OC，簡稱“千江高新”）

    江蘇冠軍(jun) 塗料股份有限公司（837745.OC，簡稱“冠軍(jun) 塗料”）

    在這10家掛牌新三板塗料企業(ye) 中，最早披露中報的是8月8日的美佳新材，最晚的是8月25日的千江高新。除了美佳新材進入創新層之外，其他塗料企業(ye) 均處於(yu) 基礎層。另外吉人高新已經在新三板暫停轉讓，出現在證監會(hui) IPO排隊等候審查行列。

    整合這10家塗料企業(ye) 發布的營業(ye) 收入和利潤（此處選用歸屬於(yu) 掛牌公司股東(dong) 的淨利潤數據）數據，可以看出其企業(ye) 規模參差不齊。
其中規模最大的是美塗士，半年營業(ye) 收入超過3億(yi) 元；規模最小的是優(you) 波科，營業(ye) 收入甚至不足千萬(wan) 元；營業(ye) 收入超過1億(yi) 元的企業(ye) 有4家，低於(yu) 千萬(wan) 元的2家。而從(cong) 盈利能力上看，利潤率超過10%（此被認為(wei) 是塗料行業(ye) 盈利分界線）的隻有菱湖漆和吉人高新，其利潤率分別為(wei) 11.89%和11.70%。

    對這10家塗料企業(ye) 的數據進行簡單相加，可以發現其上半年營業(ye) 收入接近11億(yi) 元。但這一收入水平隻是比去年同期有略微的增長（部分企業(ye) 去年上半年並未進入新三板），增幅僅(jin) 為(wei) 2.23%。這或能表明塗料行業(ye) 上半年有回暖跡象，但並不明顯。

    從(cong) 個(ge) 體(ti) 看，10家塗料企業(ye) 中，半年業(ye) 績表現喜憂參半——

    從(cong) 營業(ye) 收入來看，有6家錄得同比增長（分別為(wei) 美佳新材、優(you) 波科、天邦塗料、奔騰股份、吉人高新和美塗士），4家同比下降（分別為(wei) 菱湖漆、威旗科技、冠軍(jun) 塗料和千江高新）。增長最快的是天邦塗料，同比增長64.09%；吉人高新和奔騰股份次之，分別同比增長14.33%和13.25%。

    對於(yu) 營業(ye) 收入增長，三者的解釋如下：

    天邦塗料：主要是由於(yu) 公司在2016年上半年加強了成本管理與(yu) 控製，公司生產(chan) 經營所需的部分神秘彩金随机派发最高赠送為(wei) 溶劑、各類樹脂等，它們(men) 都是石油化工的下遊產(chan) 品2016年上半年石油價(jia) 格處於(yu) 低位運行，神秘彩金随机派发最高赠送采購價(jia) 格也處於(yu) 相對低位。收入增長的另一個(ge) 原因是公司晶矽電池正麵銀漿實現營業(ye) 收入535.00萬(wan) 元，成為(wei) 公司業(ye) 績增長的重要來源。

    吉人高新：主要是公司在2016年上半年隨國內(nei) 經濟形式的好轉，繼續積極開拓市場並提高服務水平，加強品牌宣傳(chuan) 和推廣力度，進一步鞏固擴大了市場份額所致。

    奔騰股份：營業(ye) 收入增長的原因係公司加大了營銷力度，重新進行了市場劃分，在全體(ti) 員工共同努力下公司收入穩步增長。

    而從(cong) 利潤來看，則是6家同比下降（分別為(wei) 美佳新材、威旗科技、冠軍(jun) 塗料、優(you) 波科、吉人高新和千江高新），4家同比增長（分別為(wei) 菱湖漆、天邦塗料、奔騰股份和美塗士）。這其中，又有威旗科技、冠軍(jun) 塗料、優(you) 波科錄得利潤虧(kui) 損，虧(kui) 損最大的是冠軍(jun) 塗料，為(wei) 241萬(wan) 元（相比去年同期並無企業(ye) 出現利潤虧(kui) 損的情況，或者說明部分企業(ye) 的經營遇到難題）。此外，天邦塗料錄得接近600%的利潤增長，奔騰股份則錄得159.46%的利潤增長。

    對於(yu) 利潤的虧(kui) 損或大幅增長，各企業(ye) 所描述的原因各異：

    威旗科技：主要是國內(nei) 市場經濟增長速度放緩，國家減少對固定資產(chan) 的投入，同時海洋經濟正在優(you) 化升級轉變中，另外上半年南方氣候潮濕周期較長，對塗料施工造成了一定的影響，因此造成報告期內(nei) 營業(ye) 收入和利潤均有所下降。

    冠軍(jun) 塗料：報告指出主要是由於(yu) 營業(ye) 收入下降及銷售費用、管理費用上升所致。2016年上半年，冠軍(jun) 塗料繼續實施全國渠道市場開發，導致銷售費用增加；再加上上半年增加研發投入、完善職工薪酬體(ti) 係以及新三板掛牌費用支出導致了管理費用增加。這導致了冠軍(jun) 塗料營業(ye) 總成本較上年同期增加3.08%。

    優(you) 波科的虧(kui) 損則主要由於(yu) 沒有了政府的獎勵。優(you) 波科中報指出，2015年6月公司收到政府獎勵110萬(wan) 元，這是導致本期淨利潤與(yu) 上年同期相比變化較大的主要原因。另外2016 年1-6月營業(ye) 總收入較上年同期增長10.87%，但毛利率並沒有增長。

    天邦塗料未直接解釋利潤大幅增長的原因，但從(cong) 其營業(ye) 收入增長及去年同期較低（隻有14.72萬(wan) ）的利潤基數來看也不難理解。

    奔騰股份：一是為(wei) 調動銷售人員開拓市場的積極性，公司對銷售區域進行了重新劃分，市場進一步拓展，營業(ye) 收入較同期增加13.25%；二是公司生產(chan) 用主要神秘彩金随机派发最高赠送石油200#、二甲苯、石油樹脂、苯酐等神秘彩金随机派发最高赠送受國際原油價(jia) 格的影響，價(jia) 格持續下跌，毛利率較同期增加5.95%。

    由此可以看出，塗料企業(ye) 的經營依然存在不少變數，除了自身因素之外，塗料企業(ye) 容易受到自然環境、環境政策、神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格等的影響，且表現普遍比較敏感。一個(ge) 企業(ye) 對於(yu) 這些影響因素的反應能力，有可能左右其經營的好壞。

    另一方麵，從(cong) 目前掛牌新三板的塗料企業(ye) 來看，在企業(ye) 規模和實力上還存在很大的差距，一些規模較大的企業(ye) 由於(yu) 往年營業(ye) 收入及利潤數據基數較大的原因，要想實現大幅度的增長幾無可能，相反那些基數較小的企業(ye) 則很有可能取得令人驚豔的表現，但問題在於(yu) 這樣的表現很難持續。

    隨著新三板掛牌門檻的實際提高，或將意味著今後規模過小，或者盈利能力較差的塗料企業(ye) 將很難有機會(hui) 在在新三板出現，這有助於(yu) 提升新三板掛牌塗料企業(ye) 的綜合實力與(yu) 表現，以及以此為(wei) 標本，去映照整個(ge) 塗料行業(ye) 的發展狀況。