前三季科順掉隊了！百億目標今年還能實現嗎？

從(cong) 三季報的業(ye) 績來看，跟東(dong) 方雨虹、北新建材、凱倫(lun) 股份相比，這一次，防水四強龍二的科順，掉隊了！

科順日前發布三季報顯示，前三季度實現營收約62.41億(yi) 元，同比增加4.77%；歸母淨利潤約8198萬(wan) 元，減少69.44%；扣非淨利潤虧(kui) 損約7616萬(wan) 元，同比減少95.73%。

而要想實現全年營收百億(yi) 的目標，去年未能實現目標的科順，今年依然有很大的難度。

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四強鼎立，科順掉隊了

2013-2020年，科順營收從(cong) 8.31億(yi) 增至62.38億(yi) 元，歸母淨利潤從(cong) 0.40億(yi) 增至8.90億(yi) ，七年複合增速各為(wei) 33.37%、55.77%，規模持續擴張。特別是疫情突襲而至的2020年，科順實現了145%的業(ye) 績高增長。

根據科順規劃，未來三年（2021-2023年）產(chan) 能將保持40%的複合增長。2020年8月17日，公司召開“延展建築生命守護美好生活”戰略發布會(hui) ，正式發布百億(yi) 戰略，包括“營收三年破百億(yi) 、渠道直營各占50%、現金流持續為(wei) 正”。2020年報中，公司對百億(yi) 戰略規劃進行了更進一步地細化，目標2021、2022、2025年各實現銷售規模80億(yi) 、100億(yi) 、200億(yi) 。

2021年，科順在疫情多發、原料漲價(jia) 、地產(chan) 下行的不利形勢下，實現了銷售收入77.71億(yi) 元，同比增長24.57%，離自己期望的80億(yi) 目標僅(jin) 有2個(ge) 多億(yi) 的半步距離。

2022年，受疫情反複、經濟低迷、地產(chan) 結構深度調整等疊加因素的影響，科順百億(yi) 目標落空。77.73億(yi) 營收，僅(jin) 比2021年增長0.03%，可以忽略不計，連2021年定下的80億(yi) 目標也未完成，百億(yi) 目標成了“癡心妄想”。

更要命的是，歸母淨利潤1.86億(yi) 元，大降72.41%，扣非淨利潤4225萬(wan) 元，更是暴跌92.62%。

2023年，雖然是疫後經濟複蘇重啟、市場回暖的關(guan) 鍵之年，但隨著房地產(chan) 行業(ye) 供求關(guan) 係發生重大變化，出險房企陸續債(zhai) 務暴雷和出清，與(yu) 之緊密關(guan) 聯的建材、防水等企業(ye) 難免受到波及拖累。但值得注意的是，防水前四強上市企業(ye) ，除科順外，均實現營利雙增。

東(dong) 方雨虹前三季度營收約253.6億(yi) 元，同比增加8.48%；歸母淨利潤約23.53億(yi) 元，同比增加42.22%；扣除非淨利潤21.72億(yi) 元，同比增長42.67%。基本每股收益0.93元，同比增加40.91%。

北新建材前三季度實現營收約170.49億(yi) 元，同比增加10.14%；歸母淨利潤約27.56億(yi) 元，同比增加17.32%；扣除非淨利潤27.08億(yi) 元，同比增長20.22%。基本每股收益1.631元，同比增加17.34%

凱倫(lun) 股份前三季度營業(ye) 收入20.8億(yi) 元，同比增長35.7%；歸母淨利潤7507.76萬(wan) 元，同比增長235.39%；扣非淨利潤3341.85萬(wan) 元，同比增長372.25%。基本每股收益0.2元，同比增加233.33%

第三季度，往往是建材防水業(ye) 的旺季，四強防水企業(ye) 除科順外，單季營收利潤增長迅猛。

東(dong) 方雨虹單季實現營收85.08億(yi) 元，同比增長5.41%；實現歸母淨利潤10.19億(yi) 元，同比增長48.05%；歸母扣非淨利潤9.29億(yi) 元，同比增長47%。

北新建材單季實現營收56.48億(yi) 元，同比增加12.85%；歸母淨利潤約8.60億(yi) 元，同比增加21.36%，扣非淨利潤8.80億(yi) 元，同比增長22.67%

凱倫(lun) 股份單季營收7.73億(yi) 元，同比增長26.39%歸母淨利潤1987.65萬(wan) 元，同比增長2190.92%，扣非淨利潤1188.2萬(wan) 元，同比增長146.26%。

但相比東(dong) 方雨虹和凱倫(lun) ，這次科順的業(ye) 績有些“難看”。單季實現營收19.04億(yi) 元，同比增長4.86%；實現歸母淨利潤虧(kui) 損2138萬(wan) 元，同比下降9.96%；扣非淨利潤虧(kui) 損4557萬(wan) 元，同比下降2506.71%。

要想實現和接近百億(yi) 目標，科順第四季度的單季營收至少要超過37億(yi) ，才有逆襲的可能。而科順單季營收最高記錄迄今為(wei) 止，還從(cong) 未超過30億(yi) 。

02
“鴨梨山大”，市值腰斬

繼2022年房地產(chan) 壞賬受到的影響疊加，有的企業(ye) 轉型化解風險已逐漸走出了困境，但也有的企業(ye) 資金壓力進一步加劇。

從(cong) 科順今年三季報的部分關(guan) 鍵數據來看，科順利潤承壓，應收賬款、應付賬款、應付票據、流動負債(zhai) 、非流動負債(zhai) 都有些“鴨梨山大”。

1月1日前應付票據18.24億(yi) ，9月末應付票據16.90億(yi) ；
1月1日前應付賬款17.90億(yi) ，9月末應付賬款18.69億(yi) ；
1月1日前應收票據2.09億(yi) ，9月末應收票據8598萬(wan) ；
1月1日前應收賬款46.68億(yi) ，9月末應收賬款52.84億(yi) ；
1月1日前信用減值損失1個(ge) 億(yi) ，9月末信用減值損失2.89億(yi) ；
1月1日前非流動負債(zhai) 合計9.13億(yi) ，9月末非流動負債(zhai) 合計28.21億(yi) ；
1月1日前流動負債(zhai) 合計61.09億(yi) ，9月末流動負債(zhai) 合計63.22億(yi) ；
1月1日前負債(zhai) 合計70.215億(yi) ，9月末負債(zhai) 合計91.435億(yi) 。

科順第三季報部分關(guan) 鍵數據截圖

主要會(hui) 計數據和財務指標發生變動的情況及原因，科順表示，主要係銷售費用、信用減值損失和資產(chan) 減值損失增加，導致歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤、歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益的淨利潤、基本每股收益以及稀釋每股收益下降。

天風證券10月27日的研報認為(wei) ，前三季公司合計計提了3.03億(yi) 元的資產(chan) 及信用減值損失，同比多損失1.98億(yi) 元，侵蝕了較多利潤。減值計提拖累業(ye) 績，期待中長期迎來困境反轉。

神秘彩金随机派发规则還注意到，發布三季報當日，科順還發布了《關(guan) 於(yu) 新增募集資金專(zhuan) 戶並簽訂三方監管協議的公告》《關(guan) 於(yu) 擬向銀行申請綜合授信額度的公告》以及擬5000萬(wan) 元-1億(yi) 元回購公司股份等重要公告。

《關(guan) 於(yu) 新增募集資金專(zhuan) 戶並簽訂三方監管協議的公告》顯示，2023年8月23日，經深圳證券交易所同意，公司 21.98億(yi) 元可轉換公司債(zhai) 券在深圳證券交易所掛牌交易。這是科順近年來較大規模的一筆融資。主要投資於(yu) 安徽滁州防水材料擴產(chan) 項目、福建三明防水材料擴產(chan) 項目、重慶長壽防水材料擴產(chan) 項目、智能化升級改造項目以及用於(yu) 補充流動資金。

科順關(guan) 於(yu) 擬向銀行申請綜合授信額度的公告顯示，為(wei) 滿足科順生產(chan) 經營資金需求，進一步拓寬公司融資渠道，公司擬向招商銀行佛山分行申請4億(yi) 元授信額度。據此前2023年 4月26日召開的第三屆董事會(hui) 第十九次會(hui) 議和第三屆監事會(hui) 第十七次會(hui) 議，審議通過並同意控股股東(dong) 陳偉(wei) 忠及其關(guan) 聯方為(wei) 公司向銀行申請綜合授信總額不超過人民幣100億(yi) 元提供擔保，授信業(ye) 務種類包括但不限於(yu) 貸款、票據、保函、貿易融資、應收款保兌(dui) （含為(wei) 第三方的應收款提供保兌(dui) ）等。綜合授信額度最終以銀行實際審批金額為(wei) 準。

利潤、資金承壓的科順，資本市場的表現自然不盡如人意。從(cong) 此前168億(yi) 的總市值，到10月27日的81.12億(yi) ，從(cong) 此前124億(yi) 的流通市值到如今的61.97億(yi) ，防水龍二科順的市場估值已經腰斬。

科順此時擬5000萬(wan) 元-1億(yi) 元回購公司股份，目的主要是提振市場信心。回購價(jia) 格不超11元/股。按回購資金總額上限1億(yi) 元，回購價(jia) 格上限11元/股進行測算，預計回購股份數量為(wei) 909.09萬(wan) 股，約占公司目前已發行總股本的0.77%。

專(zhuan) 業(ye) 人士說，回購作為(wei) 一種逆周期資本運作的重要方式，能夠向市場傳(chuan) 達出公司價(jia) 值可能被低估的信號，能夠增強投資者信心，促進股票價(jia) 格的合理回歸和價(jia) 格穩定。

03
轉型加速，科順加油

掉隊不是科順的本意，隻是我們(men) 對季報的解讀。

科順並不是沒有認識到問題所在，這從(cong) 向銀行申請綜合授信額度、發行可轉債(zhai) 募集資金、回購等一係列舉(ju) 措，以及陳偉(wei) 忠董事長親(qin) 自沉到基層走訪市場，就能看出科順在努力化解壓力，尋求新辦法、新途徑，開拓新市場。

天風證券研報認為(wei) ，中長期有望依托國有資本在資金、渠道等方麵優(you) 勢持續提升公司核心競爭(zheng) 力，同時收購豐(feng) 澤布局減隔震，豐(feng) 澤收入快速增長，有望打造第二成長曲線。

神秘彩金随机派发规则同樣注意到，10月26日，高明區國有資產(chan) 監督管理局相關(guan) 領導、佛山市高明建設投資集團及其子公司領導班子，赴佛山科順生產(chan) 基地走訪交流，並舉(ju) 行戰略合作簽約儀(yi) 式。

今年10月，科順與(yu) 中國海螺環保控股有限公司、陝西交控產(chan) 業(ye) 發展集團、華藍集團等舉(ju) 行了戰略合作簽約儀(yi) 式。

2023年以來，科順股份加大了與(yu) 央國企合作的廣度與(yu) 深度，與(yu) 中國五冶、中國能建、中石化新星湖北、新疆建融、台安城建簽署了戰略合作協議。截至目前，科順股份已與(yu) 中國建築、中國鐵建、中國中鐵、中國中冶、中國交建旗下超過30家集團企業(ye) 保持著長期的戰略合作關(guan) 係。

接連與(yu) 央國企簽約，科順轉型加速。顯然，科順不想掉隊，也不願掉隊。

作為(wei) 佛山百強企業(ye) 、百強製造業(ye) 企業(ye) 、百強民營企業(ye) ，紮根成長於(yu) 佛山的科順，以“技術科順、創新科順、服務科順”為(wei) 經營理念，逐步形成了工程建材、民用建材、建築修繕、減隔震、抹灰石膏、光伏能源等業(ye) 務優(you) 勢，穩居中國防水頭部企業(ye) 的領軍(jun) 企業(ye) 。

正如10月10日舉(ju) 行的一場科順股份27周年暨22億(yi) 可轉債(zhai) 發行紀念馬拉鬆賽，薪火相傳(chuan) ，集體(ti) 奔跑，團結長期同行者，正視壓力，點燃鬥誌，才能激活無限潛能。

一時的掉隊並不代表會(hui) 最終落後，而是給我們(men) 更多追趕上去的動力和勇氣。科順，加油！