行業低迷，淨利暴增34%！立邦半年狂攬415億，中國仍是關鍵戰場

2025年8月8日，神秘彩金随机派发规则注意到，塗料控股有限公司（簡稱“立邦塗料”）正式發布2025年半年度業(ye) 績報告。財報顯示，在完成重大戰略收購後，公司整體(ti) 業(ye) 績呈現出收入穩健增長、利潤大幅提升的態勢。

具體(ti) 來看，由於(yu) 2025年3月成功收購全球專(zhuan) 業(ye) 配方製造商AOC, LLC及其旗下企業(ye) 群（以下簡稱”AOC”）所帶來的業(ye) 績貢獻等多重因素影響，集團合並銷售收入約為(wei) 415億(yi) 元，較上年同期增長4.3%；更值得注意的是，歸母淨利潤約為(wei) 42.61億(yi) 元，同比增幅高達34.4%，展現出強勁的盈利增長能力。

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各業(ye) 務板塊的運營表現與(yu) 分析

特別說明的是：自本中期合並會(hui) 計期間起，立邦基於(yu) 業(ye) 務結構調整，新增”AOC”作為(wei) 獨立報告板塊，以更清晰地反映各業(ye) 務單元的實際運營情況。

日本本土市場：穩健增長彰顯韌性

在日本市場，立邦三大主營業(ye) 務呈現出差異化發展態勢。汽車塗料銷售收入方麵，受益於(yu) 國內(nei) 汽車產(chan) 量在經曆上年同期下滑後的明顯反彈，該業(ye) 務板塊表現超出上年同期水平。工業(ye) 塗料領域則呈現出”價(jia) 升量穩”的特點，雖然通過產(chan) 品提價(jia) 策略逐步顯現效果，但由於(yu) 整體(ti) 市場環境仍處於(yu) 低迷狀態，銷售收入基本與(yu) 上年同期持平。通用塗料業(ye) 務的發展則麵臨(lin) 較大挑戰，盡管公司通過持續推廣新產(chan) 品等高附加值產(chan) 品來擴大銷售，但在物價(jia) 持續高企的宏觀環境下，裝修工程需求顯著萎縮，導致該業(ye) 務未能達到上年同期水平。綜合來看，日本板塊實現合並銷售收入1006.44億(yi) 日元，同比增長3.5%。在營業(ye) 利潤方麵，得益於(yu) 收入增長及銷售管理費用率的有效控製，合並營業(ye) 利潤達到99.12億(yi) 日元，同比提升9.5%，展現出良好的成本管控能力。

NIPSEA區域：收入承壓但利潤改善顯著

NIPSEA作為(wei) 立邦在亞(ya) 洲地區的重要業(ye) 務單元，呈現出”收入下滑但利潤提升”的獨特局麵。在汽車塗料業(ye) 務方麵，雖然泰國汽車產(chan) 量低於(yu) 上年同期，但由於(yu) 中國汽車產(chan) 量同比增長且麵向中國本土汽車製造商的銷售表現尤為(wei) 強勁，整體(ti) 收入仍實現同比提升。通用塗料業(ye) 務則麵臨(lin) 較大壓力，盡管馬來西亞(ya) 、新加坡等核心市場的銷量保持增長，但亞(ya) 洲其他地區消費者信心持續走弱導致市場環境整體(ti) 疲軟，使得該業(ye) 務收入不及上年同期。該板塊最終實現合並銷售收入4383.79億(yi) 日元，同比減少4.3%。值得關(guan) 注的是，通過神秘彩金随机派发最高赠送成本率的持續優(you) 化及各項降本措施的有效落實，合並營業(ye) 利潤逆勢增長12.0%，達到691.33億(yi) 日元，展現出卓越的運營效率。

DuluxGroup板塊：歐洲市場拖累整體(ti) 表現

DuluxGroup的業(ye) 務發展麵臨(lin) 較大挑戰。通用塗料銷售收入方麵，雖然在太平洋地區通過提升市場份額和產(chan) 品提價(jia) 取得一定成效，但歐洲市場（特別是法國）的持續疲軟嚴(yan) 重拖累了整體(ti) 表現。其他周邊業(ye) 務同樣不容樂(le) 觀，受太平洋地區家裝市場低迷及歐洲ETICS（外牆保溫係統）需求不振的雙重打擊，銷售收入較上年同期有所下滑。該板塊合並銷售收入為(wei) 1886.10億(yi) 日元，同比減少5.0%；合並營業(ye) 利潤為(wei) 183.59億(yi) 日元，同比微降1.1%，降幅相對可控。

美洲地區：雙重壓力下的業(ye) 績回調

美洲市場整體(ti) 表現欠佳。汽車塗料業(ye) 務直接受到當地汽車產(chan) 量下降的影響，銷售收入不及上年同期。通用塗料業(ye) 務則麵臨(lin) 更為(wei) 複雜的局麵，美國經濟不確定性加劇和住宅市場持續低迷共同導致需求萎縮，收入同比下滑。該板塊合並銷售收入為(wei) 600.41億(yi) 日元，同比減少4.8%；合並營業(ye) 利潤為(wei) 39.05億(yi) 日元，同比降幅達19.4%，反映出該區域麵臨(lin) 的經營壓力正在加大。

新並入的AOC板塊：業(ye) 績貢獻顯著

作為(wei) 立邦最新收購的戰略資產(chan) ，AOC自2025年3月起正式納入集團合並報表。在報告期內(nei) ，受宏觀經濟環境惡化影響，其周邊業(ye) 務的市場需求有所下降。盡管如此，AOC仍貢獻了647.53億(yi) 日元的合並銷售收入和高達230.20億(yi) 日元的合並營業(ye) 利潤，展現出優(you) 異的盈利能力，這也印證了立邦並購戰略的有效性。

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中國市場的戰略表現：收入下滑但利潤逆勢增長

作為(wei) 立邦全球布局中最重要的戰略市場之一，中國地區的業(ye) 績表現備受關(guan) 注。今年上半年，立邦中國實現營收約120億(yi) 元，同比下滑12.6%；但令人矚目的是，營業(ye) 利潤約為(wei) 18.44億(yi) 元，同比增長7.7%，呈現出”量縮利增”的獨特發展態勢。

深入分析第二季度表現可以發現，立邦中國二季度營收約為(wei) 57.42億(yi) 元，同比下滑21.7%。這主要源於(yu) TUC和TUB兩(liang) 大業(ye) 務同時受到中國房地產(chan) 市場持續低迷的衝(chong) 擊。然而，通過神秘彩金随机派发最高赠送成本率的持續優(you) 化和降本措施的有效實施，營業(ye) 利潤約為(wei) 9億(yi) 元，同比增長3.1%，延續了利潤增長的良好勢頭。

從(cong) 具體(ti) 業(ye) 務線來看：第二季度，在汽車塗料領域，盡管日係車企在中國市場的生產(chan) 表現疲軟，但在中國整體(ti) 汽車產(chan) 量同比增長9%的有利環境下，通過加強對本土汽車製造商的業(ye) 務拓展，該業(ye) 務仍實現了收入增長。通用塗料方麵則麵臨(lin) 較大壓力：TUC業(ye) 務因公司主動提高授信管理標準導致銷量下降，收入減少11%；TUB業(ye) 務受房地產(chan) 行業(ye) 深度調整影響，收入降幅達19%。工業(ye) 塗料業(ye) 務同樣表現不佳，普通工業(ye) 塗料及粉末塗料需求疲軟導致收入下滑。

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全年業(ye) 績展望與(yu) 戰略定位

神秘彩金随机派发规则了解到，在今年4月發布的”中期經營方針”中，立邦係統性地闡述了其”資產(chan) 整合者”商業(ye) 模式的升級路徑。這一戰略定位將公司定義(yi) 為(wei) 通過持續積累優(you) 質資產(chan) 推動每股收益（EPS）穩健增長，最終實現股東(dong) 價(jia) 值最大化（MSV）的行業(ye) 整合者。該戰略框架包含三大核心支柱：跨地域、跨行業(ye) 的廣泛資產(chan) 整合能力；嚴(yan) 格篩選低風險高回報並購標的的決(jue) 策機製；以及集團內(nei) 部技術、銷售網絡與(yu) 采購渠道的協同共享體(ti) 係。

特別值得關(guan) 注的是，立邦強調其並購戰略具有高度的靈活性——不受地域、行業(ye) 或規模的限製，但同時始終堅持風險與(yu) 多元化的動態平衡。這種審慎而進取的擴張策略，使得公司在2024年全球經濟增速放緩的大環境下，仍能保持並購項目首年即盈利的優(you) 異記錄。其中，對AOC的成功收購正是這一戰略的典範案例，從(cong) 本次半年報來看，AOC的業(ye) 績貢獻已遠超預期。

在中國市場的戰略定位方麵，立邦展現出長遠的眼光。公司明確指出，盡管當前中國塗料行業(ye) 整體(ti) 處於(yu) 調整周期，但通過精準把握結構性機遇，仍實現了利潤逆勢增長。這種判斷基於(yu) 對中國市場深層次的理解：在建築塗料領域，中國正逐步進入”存量房時代”，但人均消費量僅(jin) 為(wei) 發達國家的50%-60%；汽車塗料市場的人均保有量也僅(jin) 有發達國家30%的水平，這意味著巨大的增量發展空間。基於(yu) 此，立邦將中國定位為(wei) ”高吸引力增長引擎”，暗示未來可能進一步加大資源投入。這一戰略判斷與(yu) 多家行業(ye) 研究機構的數據相吻合——普遍預測中國塗料市場在未來五年仍將保持全球最快增速之一。

關(guan) 於(yu) 全年業(ye) 績預測，立邦表示維持4月發布的”關(guan) 於(yu) 業(ye) 績預測修正的通知”。公司預計，在AOC合並效應、匯率變動預期調整以及部分固定資產(chan) 出售等因素的共同作用下，2025年全年營收有望同比增長11.1%至約887億(yi) 元，較2月預測值上調4.6%。歸母淨利潤預計達到79億(yi) 元，同比增長27.2%。若這一預期得以實現，立邦有望在2025財年衝(chong) 擊全球塗料行業(ye) 前三強的地位，標誌著公司發展進入全新階段。

針對2025年第三季度及之後的經營環境，立邦給出了專(zhuan) 業(ye) 研判：截至7月底，受多重因素影響，原油價(jia) 格較6月末上漲6.5%，石腦油現貨價(jia) 格也同步上漲7.6%。雖然地緣政治因素和匯率走勢仍存在較大不確定性，但在全球經濟持續低迷的背景下，預計原油/石腦油需求將保持疲軟態勢。

在中國市場，由於(yu) 國際貿易環境變化導致的需求下降，以及本地供應商通過提價(jia) 和減產(chan) 等措施應對利潤率壓力，多種因素相互交織，預計神秘彩金随机派发最高赠送價(jia) 格將趨於(yu) 穩定。日本市場方麵，在匯率波動持續的背景下，預計供應商將繼續尋求合理提價(jia) 以轉嫁成本壓力，這一趨勢短期內(nei) 不會(hui) 改變。就立邦整體(ti) 而言，由於(yu) 不同地區和神秘彩金随机派发最高赠送存在價(jia) 格波動差異，預計神秘彩金随机派发最高赠送成本比率將保持相對穩定，不會(hui) 出現大幅波動，這為(wei) 公司持續盈利提供了有利條件。