從虧損1.8億到出海建廠，保立佳的“斷臂+出海”能逆轉困局嗎？

國內(nei) 建築乳液龍頭保立佳（301037）於(yu) 8月8日披露2025年半年報，字裏行間浸透憂患，也揭開了這家行業(ye) 龍頭的艱難轉型之路。

01
“賣廠”換來的賬麵盈利

報告顯示，保立佳上半年營業(ye) 收入9.26億(yi) 元，同比下降17.2%。一個(ge) 紮眼的亮點是：歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 858.64萬(wan) 元，同比大幅增長136.26%，實現了扭虧(kui) 為(wei) 盈。

然而，這來之不易的盈利背後，是核心業(ye) 務持續疲軟的殘酷現實。高達858萬(wan) 元的淨利潤中，超過107%竟來源於(yu) 一項非經常性收益——今年2月，保立佳以5416萬(wan) 元的價(jia) 格出售了全資子公司煙台保立佳新材料有限公司100%股權。這筆交易貢獻了873萬(wan) 元的投資收益，成為(wei) 公司上半年的主要利潤來源。剝離資產(chan) 帶來的現金流也讓公司經營性現金流淨額飆升至6356萬(wan) 元，同比大增134%。

這無異於(yu) 一場“賣子輸血”的自救。核心業(ye) 務——建築乳液等產(chan) 品的市場需求，受製於(yu) 國內(nei) 房地產(chan) 市場的持續低迷和消費需求不足，已連續兩(liang) 年萎縮。保立佳2023年、2024年連續虧(kui) 損，累計金額高達1.8億(yi) 元。

02
斷臂能否續命？

作為(wei) 水性丙烯酸乳液領域的領軍(jun) 企業(ye) ，上海保立佳化工股份有限公司自2001年成立以來，始終專(zhuan) 注於(yu) 核心賽道的深耕布局。2021年7月，公司在深圳證券交易所創業(ye) 板成功上市。

目前，保立佳已構建起擁有五大生產(chan) 基地，產(chan) 品不僅(jin) 覆蓋全國市場，更遠銷東(dong) 南亞(ya) 、歐美等海外地區。其核心產(chan) 品包括建築乳液、防水乳液、紡織乳液等，廣泛應用於(yu) 建築塗料、防水材料等民生與(yu) 工業(ye) 領域，成為(wei) 、等知名企業(ye) 的核心供應商。

近年來，受房地產(chan) 市場持續低迷、國內(nei) 消費需求不足等影響，我國建築塗料市場需求疲軟，下遊建築塗料乳液需求總量增速放緩甚至萎縮。保立佳作為(wei) 水性丙烯酸乳液供應商，經營業(ye) 績深受影響，營收已連續兩(liang) 年下滑。

為(wei) 求生存，保立佳接連祭出激進自救措施：2024年研發投入同比大降35.76%至4498.62萬(wan) 元；同年12月，終止河南濮陽工業(ye) 園區總投資約3.5億(yi) 元的年產(chan) 20萬(wan) 噸樹脂生產(chan) 線項目；2025年2月，將煙台保立佳100%股權掛牌出售，最終於(yu) 4月22日以5416萬(wan) 元完成交易，以此補充流動資金。

這些措施效果立竿見影：公司經營淨現金流同比暴增134%，達到6356萬(wan) 元。

03
押注海外市場

麵對國內(nei) 市場的“寒冬”，保立佳將未來增長的希望押注在廣闊的海外市場。繼2023年收購馬來西亞(ya) 公司完成首個(ge) 海外生產(chan) 基地布局後，保立佳於(yu) 8月8日宣布了一項更大膽的計劃：通過香港子公司，斥資不超過1.5億(yi) 元人民幣，在越南、中東(dong) 、印尼、哈薩克斯坦和泰國五地投資建設新的水性丙烯酸乳液生產(chan) 基地。目前，越南、中東(dong) 、印尼的子公司已完成注冊(ce) ，哈薩克斯坦和泰國的公司也在推進中。

公司表示，此舉(ju) 旨在拓展海外市場、完善全球布局、增強海外供應能力，符合其“穩固國內(nei) 根基，開拓海外未來”的雙核心戰略。保立佳雄心勃勃地提出，計劃在未來3-5年內(nei) 構建覆蓋全球主要經濟區的生產(chan) 服務網絡，實現海外業(ye) 務占比突破35%的目標。​

保立佳的2025年半年報，是一份浸透著憂患與(yu) 掙紮的成績單。通過出售資產(chan) 和極端壓縮成本換來的短暫喘息，無法掩蓋核心業(ye) 務麵臨(lin) 的巨大挑戰。其孤注一擲押注海外的戰略，能否在激烈的國際競爭(zheng) 中成功開辟新天地，為(wei) 公司帶來可持續的增長動力？這家曾經的行業(ye) 龍頭能否真正實現“艱難轉身”，重獲新生？答案仍需時間揭曉。