沉迷和反噬：格力地產魯君四的“資本運作”圍城

2007年12月28日，海星科技的股價(jia) 站上了年內(nei) 高點，短短半個(ge) 月的累計漲幅達到了78%。推動這波暴漲的是其被格力地產(chan) 借殼的消息。

2020年7月9日，格力地產(chan) 一度攀上了18元的曆史新高，在這之前的1個(ge) 多月裏，該公司收獲了12個(ge) 漲停。刺激股價(jia) 的是格力地產(chan) 要被珠海免稅集團借殼的消息。

這兩(liang) 次重大資產(chan) 重組的操盤手都是魯君四，在格力地產(chan) 第一次麵臨(lin) 債(zhai) 務危機時，他通過資本運作成功化險為(wei) 夷。第二次，當公司再次遭遇資金難題時，他又想故技重施。有句俗話叫“上得山多終遇虎”，這次，格力地產(chan) 的員工和投資者是解套了，但在資本市場長袖善舞的魯君四卻把自己給搭了進去。

在2020年的最後一天，格力地產(chan) 發布公告，透露公司董事長魯君四因涉嫌證券市場內(nei) 幕交易違法行為(wei) ，被證監會(hui) 立案調查。

珠海的朋友說，不僅(jin) 僅(jin) 是內(nei) 幕交易，魯君四可能還涉嫌操縱股價(jia) 。“這可是一個(ge) 大案，有關(guan) 部門已經控製了4個(ge) 人，包括一家上市公司的董秘，和一位交易金額過億(yi) 元的投資者。”

臨(lin) 危受命3年後借殼上市

魯君四的地產(chan) 之旅開始於(yu) 2004年，那一年38歲的他名字還叫魯君駟，是格力集團的副總裁。彼時格力的房地產(chan) 業(ye) 務才起步，由於(yu) 介入了珠海的城中村改造，沉澱了不少資金，舉(ju) 步維艱。按照官方的說法，魯君四調任格力房地產(chan) 專(zhuan) 責工作小組組長時，麵對的是一個(ge) 幾乎停滯的攤子。他臨(lin) 危受命，帶領當時僅(jin) 有的7名員工，以破釜沉舟的決(jue) 心，在9平方米的簡陋辦公室裏開啟了格力地產(chan) 的創業(ye) 征程。

創業(ye) 初期，為(wei) 了緩解資金壓力，格力不得已處置了一些物業(ye) ，回籠建築款項。魯君四也直言，由於(yu) 曆史債(zhai) 務、集團發展定位等方麵的原因，格力地產(chan) 曾一度陷入困境。但是，他希望扭轉乾坤，宣稱未來5年要加大在房地產(chan) 領域的投資，使銷售額和利潤的年增長速度不低於(yu) 30％，並加快在國內(nei) 區域市場的布局。

因此，魯君四和格力地產(chan) 迫切需要一個(ge) 跳板或者杠杆，借殼上市是一個(ge) 很好的選項。借殼的標的選了好幾個(ge) ，最終敲定下來的是當時陝西首富榮海旗下的海星科技。2007年12月，海星科技宣布格力地產(chan) 將對其進行重組。2010年2月，*ST海星更名為(wei) 格力地產(chan) 。

自此，格力地產(chan) 便開始進入多元化的發展軌道，從(cong) 房地產(chan) 開發向相關(guan) 產(chan) 業(ye) 經濟延伸，從(cong) 珠海本土市場向國內(nei) 重點區域市場乃至海外拓展。

“抽屜協議”背後的風險

到了2016年，格力地產(chan) 已經在珠海、上海、重慶、西安、香港、美國、英國等地擁有40餘(yu) 家成員企業(ye) ，60餘(yu) 項已建、在建項目，成為(wei) 一家集房地產(chan) 業(ye) 、口岸經濟產(chan) 業(ye) 、海洋經濟產(chan) 業(ye) 以及現代服務業(ye) 、現代金融業(ye) 於(yu) 一體(ti) 的集團化企業(ye) 。

步子邁的太大，資金層麵很容易捉襟見肘，2016年，格力地產(chan) 經營活動產(chan) 生的現金流量淨額是負數。為(wei) 了補充資金，魯君四又打上了資本市場的主意，在2016年8月，以6.78元/股的價(jia) 格，通過非公開方式向6家機構發行4.42億(yi) 新股，募集資金30億(yi) 元。這筆交易是魯的得意之作，他曾對媒體(ti) 提及，當時正值A股市場下行，定增困難重重，他和管理層走訪了前十大、二十大股東(dong) ，向他們(men) 一遍遍介紹公司的發展狀況以及未來的增值空間，最終贏得了投資者的信賴與(yu) 支持。

直到3年後，人們(men) 才發現，所謂的精誠所至金石為(wei) 開，不過是個(ge) 幌子。所有命運饋贈的禮物，早已暗中標好了價(jia) 格。

將這6家投資機構與(yu) 格力地產(chan) 捆綁的其實是一份“抽屜協議”，其中約定定增股份鎖定期滿後一年內(nei) ，若格力地產(chan) 二級市場收盤價(jia) 未達一定條件，大股東(dong) 需向定增對象購買(mai) 其所持定增股份。2018年8月3日，回購協議生效，但格力地產(chan) 的股價(jia) 連定增價(jia) 格都夠不上，別說合約收盤價(jia) 。按照協議，格力地產(chan) 應該回購這4.42億(yi) 股，但就是遲遲沒有行動。

投資者們(men) 紛紛拿起法律武器維護自己的權益，在2019年申請凍結了格力地產(chan) 大股東(dong) ——珠海投資的股份。法院也下了判決(jue) 書(shu) ，要求珠海投資回購投資者的定增股票，並賠償(chang) 相應的損失。以其中一名投資者——廣州金控為(wei) 例，珠海投資須以3.79億(yi) 元的價(jia) 格回購廣州金控持有的5162.24萬(wan) 股股票，再加上損失，一共要支出5.19億(yi) 元。

時隔13年，回到創業(ye) 起點

不是大股東(dong) 有意賴賬、不想回購，實在是兜裏沒錢。由於(yu) 經營不善，2016年-2018年，格力地產(chan) 的經營活動現金淨流量持續為(wei) 負，有機構測算過，2019年，該公司的短期資金缺口超過100億(yi) 元。就連董明珠都曾公開表示，格力地產(chan) 使用格力的商標，對格力形成了傷(shang) 害。

有人說命運是個(ge) 圈，時隔13年，格力地產(chan) 再一次回到了創業(ye) 初期的起點。已經形成了路徑依賴的魯君四，習(xi) 慣性的把扭轉乾坤的希望寄托在股市身上。

也是，幹什麽(me) 實業(ye) 哪有資本運作香，再說股市的錢不圈白不圈。2020年3月份，格力地產(chan) 旗下的一個(ge) 醫藥銷售公司突然對外披露，正在推進口罩出口業(ye) 務，預計全年出口1億(yi) 片一次性醫用口罩。這次蹭口罩熱點的企圖很快就被上交所發現，格力地產(chan) 不得不澄清說其實公司尚未接到出口訂單，目前的生產(chan) 能力也無法滿足出口需要。

口罩的風口沒趕上，格力地產(chan) 的股價(jia) 不漲反跌，6位定增投資者還是無法離場。魯君四打算再努力一次，很快，免稅業(ye) 務的風口出現，格力地產(chan) 迅速出擊，在2020年5月23日發布了擬向珠海市國資委收購珠海免稅集團的預案。這個(ge) 熱點蹭的很成功，格力地產(chan) 複牌後連續8天漲停，一個(ge) 多月內(nei) ，股價(jia) 從(cong) 5.3元的低穀最高衝(chong) 至18.1元。

股價(jia) 一漲解千愁。6位投資者抓住機會(hui) ，順利解套。在今年第一季度末，他們(men) 還持有格力地產(chan) 4.435億(yi) 股，第二季度便減持了1.295億(yi) 股，三季度再減持8490萬(wan) 股。

同樣解套並大賺了一筆的還有格力地產(chan) 的員工持股計劃。2016年，在完成30億(yi) 元的定增計劃後不久，該公司安排了兩(liang) 期的員工持股計劃，斥資將近4500萬(wan) 元分兩(liang) 批在二級市場購入自家股票，成本分別為(wei) 6.3元、5.85元。由於(yu) 格力地產(chan) 的股價(jia) 持續低迷，員工持股計劃的存續期不得不一再展期，最終，在2020年7月的高點上，完美套現離場。

重組中“黑洞”考驗

劇情發展到這裏，本應該是皆大歡喜的結局。但那份證監會(hui) 的立案通知書(shu) 卻打破了這一片歌舞升平的假象。

雖然格力地產(chan) 強調董事長配合調查尚不會(hui) 影響公司日常生產(chan) 經營活動，但也提示，受此影響，收購珠海免稅的重大資產(chan) 重組存在被暫停或終止的風險。

回過頭來看，很多投資者才發現，這個(ge) 重組很可能就是為(wei) 了給定增機構解套而籌劃的噱頭，本就不具備操作的可行性。

有朋友說，重組方案中披露珠海免稅2019年有高達9億(yi) 多元的淨利潤，其實是未經審核的數據，該公司真實的淨利潤水平可能要大打折扣。若沒有這個(ge) 大超預期的淨利潤數據支撐，格力地產(chan) 的股價(jia) 很難一飛衝(chong) 天。

魯君四被立案調查的緣由是涉嫌證券市場內(nei) 幕交易違法行為(wei) 。據聞，該案件牽連甚廣，珠海當地某知名上市公司的董秘已經被調查了2個(ge) 多月，還有一個(ge) 投資者在格力地產(chan) 發布重組消息前就已提前布局，投入了3000萬(wan) 元資金，獲利6000多萬(wan) 元後成功退出，因此進入了相關(guan) 部門的調查視野。

珠海的朋友說，證監會(hui) 一般是掌握了實質證據，才會(hui) 發出立案調查通知書(shu) ，魯君四恐怕很難全身而退。黃光裕當年就是因為(wei) 非法經營罪、內(nei) 幕交易罪、單位行賄罪三罪並罰，被判有期徒刑14年，罰金6億(yi) 元，沒收財產(chan) 2億(yi) 元。一旦查證屬實，不僅(jin) 魯君四要麵臨(lin) 法律的製裁，格力地產(chan) 也要麵臨(lin) 投資者的巨額索賠訴訟。聽說，目前已有不少格力地產(chan) 的投資者在為(wei) 發起集體(ti) 訴訟做準備了。