史上第一次零首付政策出台,反應政府對去庫存意圖迫切。政策的幾個(ge) 發力點:1、個(ge) 人購買(mai) 住房市區兩(liang) 級給予獎勵政策;2、公積金最高貸90萬(wan) ;3、土地供應減半;4、降低於(yu) 手住房交易稅費;5、鼓勵農(nong) 民進城買(mai) 房居住,支持高校、中等職業(ye) 學校在校生、新畢業(ye) 生購房等,對畢業(ye) 未超過5年的高校、中等職業(ye) 學校畢業(ye) 生在沈購買(mai) 商品房的,首付比例實行“零首付”政策等22項房產(chan) 新政,促進房地產(chan) 市場健康發展。我們(men) 認為(wei) ,此舉(ju) 反映出政府去庫存的思路在地方政府得到進一步蔓延,從(cong) 產(chan) 業(ye) 鏈的角度看,我們(men) 認為(wei) 後端材料偉(wei) 星新材、東(dong) 方雨虹將率先受益;進一步疊加當前的刺激大環境預期,我們(men) 認為(wei) 二者進一步向上空間仍在。
偉(wei) 星新材:1、全年業(ye) 績高增長,再次驗證了“做強家裝、做大工程”的經營戰略。Q4收入同比增長27.6%,業(ye) 績同比增長45%。一方麵,PPR延續景氣增長,同時之前表現相對較弱的工程管材預計也從(cong) Q3後逐步迎來改善;2、此次對主要管理層進行股權激勵,成本7.23元,16~18三年解鎖實際需完成的淨利潤(剔除掉費用攤銷的主營業(ye) 績)分別為(wei) 5.63、6.18、6.80億(yi) 元,對應複合增速分別為(wei) 16.27%、9.73%、10.09%。股權激勵在加強管理層利益綁定的同時,更是從(cong) 一個(ge) 中期角度為(wei) 市場兜底,注入了較強信心。3、展望2016:PPR與(yu) 工程管材雙腿走路,高增長有望延續;同時基建刺激及管廊規劃等,公司都將充分受益。4、預計2016-17年EPS為(wei) 1.08、1.33元,對應PE為(wei) 16倍、13倍,買(mai) 入評級。
東(dong) 方雨虹:1、全年收入同比增長6.5%,歸屬淨利潤同比增長24.1%;其中Q4營收同比增長23%,歸屬淨利潤同比增長70.4%;樂(le) 觀表現主要是下半年尤其是Q4工程渠道和地產(chan) 大客戶項目執行較快,零售市場延續高增長;2、16年公司將發力基建市場,在高鐵軌交及管廊領域尋求較大突破;3、預計2016-17年EPS為(wei) 1.08、1.33元,對應PE為(wei) 15倍、12倍,買(mai) 入評級。
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